كريستين لاجارد، رئيسة البنك المركزي الأوروبي،
لويس دي جويندوس، نائب رئيس البنك المركزي الأوروبي
فرانكفورت أم ماين، 17 أبريل 2025
مساء الخير، نائب الرئيس وأنا أرحب بكم في مؤتمرنا الصحفي.
تسير عملية خفض التضخم على المسار الصحيح. واصل التضخم نموه كما توقعه الموظفون، مع انخفاض كل من التضخم الكلي والأساسي في مارس. كما تراجع تضخم الخدمات بشكل ملحوظ خلال الأشهر الأخيرة. وتشير معظم مقاييس التضخم الأساسي إلى أن التضخم سيستقر عند حوالي 2%، وهو هدفنا على المدى المتوسط، بشكل مستدام. يشهد نمو الأجور تباطؤًا، كما أن الأرباح تُخفف جزئيًا من تأثير نمو الأجور المرتفع على التضخم. وقد اكتسب اقتصاد منطقة اليورو بعض المرونة في مواجهة الصدمات العالمية، إلا أن توقعات النمو قد تدهورت بسبب تصاعد التوترات التجارية. ومن المرجح أن يؤدي تزايد عدم اليقين إلى تراجع ثقة الأسر والشركات، ومن المرجح أن يكون لاستجابة السوق السلبية والمتقلبة للتوترات التجارية تأثير أشد على ظروف التمويل. وقد تُلقي هذه العوامل بثقلها على التوقعات الاقتصادية لمنطقة اليورو.
نحن عازمون على ضمان استقرار التضخم بشكل مستدام عند هدفنا المتوسط الأجل البالغ 2%. وفي ظل الظروف الراهنة التي تتسم بعدم اليقين الاستثنائي، سنتبع نهجًا يعتمد على البيانات، ويعتمد على كل اجتماع على حدة، لتحديد موقف السياسة النقدية المناسب. وبشكل خاص، ستستند قراراتنا بشأن أسعار الفائدة إلى تقييمنا لتوقعات التضخم في ضوء البيانات الاقتصادية والمالية الواردة، وديناميكيات التضخم الأساسي، وقوة تأثير السياسة النقدية. نحن لا نلتزم مسبقًا بمسار سعر فائدة محدد.
القرارات التي تم اتخاذها اليوم مبينة في خبر صحفى متاح على موقعنا.
سأتناول الآن بمزيد من التفصيل كيف نرى تطور الاقتصاد والتضخم، ثم سأشرح تقييمنا للظروف المالية والنقدية.
النشاط الاقتصادي
في الوقت نفسه، يواصل اقتصاد منطقة اليورو بناء بعض المرونة في مواجهة الصدمات العالمية. ومن المرجح أن يكون الاقتصاد قد نما في الربع الأول من العام، كما أظهر قطاع التصنيع بوادر استقرار. وانخفض معدل البطالة إلى 6.1% في فبراير، وهو أدنى مستوى له منذ إطلاق اليورو. ومن المتوقع أن يدعم سوق العمل القوي، وارتفاع الدخل الحقيقي، وتأثير سياستنا النقدية الإنفاق. ومن المتوقع أن تُعزز المبادرات السياسية المهمة التي أُطلقت على المستوى الوطني ومستوى الاتحاد الأوروبي لزيادة الإنفاق الدفاعي والاستثمار في البنية التحتية قطاع التصنيع، وهو ما تنعكس نتائجه أيضًا في الاستطلاعات الأخيرة.
وفي البيئة الجيوسياسية الحالية، أصبح من الأكثر إلحاحاً أن تعمل السياسات المالية والبنيوية على جعل اقتصاد منطقة اليورو أكثر إنتاجية وتنافسية وقدرة على الصمود. تُقدم بوصلة التنافسية للمفوضية الأوروبية خارطة طريق عملية ملموسة، وينبغي اعتماد مقترحاتها، بما في ذلك المتعلقة بالتبسيط، على وجه السرعة. ويشمل ذلك استكمال اتحاد الادخار والاستثمار، وفقًا لجدول زمني واضح وطموح، مما يُمكّن المدخرين من الاستفادة من المزيد من فرص الاستثمار وتحسين وصول الشركات إلى التمويل، وخاصةً رأس المال المُخاطر. ومن المهم أيضًا الإسراع في إرساء الإطار التشريعي اللازم للتمهيد لإطلاق اليورو الرقمي المُحتمل. وينبغي للحكومات ضمان استدامة المالية العامة بما يتماشى مع إطار الحوكمة الاقتصادية للاتحاد الأوروبي، وإعطاء الأولوية للإصلاحات الهيكلية الأساسية المُعززة للنمو والاستثمار الاستراتيجي.
التضخم
انخفض معدل التضخم السنوي قليلاً إلى 2.2% في مارس. وانخفضت أسعار الطاقة بنسبة 1.0%، بعد ارتفاع طفيف في فبراير، بينما ارتفع معدل تضخم أسعار المواد الغذائية إلى 2.9% في مارس، من 2.7% في فبراير. واستقر معدل تضخم أسعار السلع عند 0.6%. وانخفض معدل تضخم الخدمات مجدداً في مارس، ليصل إلى 3.5%، وهو الآن أقل بنصف نقطة مئوية عن المعدل المسجل في نهاية العام الماضي.
تشير معظم مؤشرات التضخم الأساسي إلى عودة مستدامة للتضخم إلى هدفنا متوسط الأجل البالغ 2024%. انخفض التضخم المحلي منذ نهاية عام 2024، وتشهد الأجور تباطؤًا تدريجيًا. في الربع الأخير من عام 4.1، بلغ النمو السنوي في تعويضات الموظف 4.5%، منخفضًا عن 2025% في الربع السابق. كما أدى ارتفاع الإنتاجية إلى تباطؤ نمو تكاليف وحدة العمل. يشير متتبع الأجور التابع للبنك المركزي الأوروبي والمعلومات المستقاة من اتصالاتنا مع الشركات إلى انخفاض في نمو الأجور في عام 1.1، كما هو موضح أيضًا في توقعات موظفي البنك المركزي الأوروبي لشهر مارس. انخفضت أرباح الوحدات بمعدل سنوي قدره XNUMX% في نهاية العام الماضي، مما ساهم في انخفاض التضخم المحلي.
وتظل معظم مقاييس توقعات التضخم على المدى الأطول ثابتة عند نحو 2%، وهو ما يدعم العودة المستدامة للتضخم إلى هدفنا.
تقييم المخاطر
ازدادت مخاطر تراجع النمو الاقتصادي. ومن المرجح أن يُؤدي التصعيد الكبير في التوترات التجارية العالمية وما يرتبط بها من شكوك إلى تراجع نمو منطقة اليورو من خلال كبح الصادرات، وقد يُؤثر سلبًا على الاستثمار والاستهلاك. وقد يؤدي تدهور معنويات الأسواق المالية إلى تشديد شروط التمويل، وزيادة العزوف عن المخاطرة، وتراجع رغبة الشركات والأسر في الاستثمار والاستهلاك. كما تُشكل التوترات الجيوسياسية، مثل حرب روسيا غير المبررة ضد أوكرانيا والصراع المأساوي في الشرق الأوسط، مصدرًا رئيسيًا لعدم اليقين. وفي الوقت نفسه، من شأن زيادة الإنفاق على الدفاع والبنية التحتية أن تُعزز النمو.
تُضيف اضطرابات التجارة العالمية المتزايدة مزيدًا من عدم اليقين إلى توقعات التضخم في منطقة اليورو. وقد يُفاقم انخفاض أسعار الطاقة العالمية وارتفاع قيمة اليورو من الضغوط النزولية على التضخم. وقد يُعزز ذلك انخفاض الطلب على صادرات منطقة اليورو نتيجةً لارتفاع الرسوم الجمركية، وإعادة توجيه الصادرات إلى منطقة اليورو من الدول ذات الطاقة الإنتاجية الفائضة. وقد تُثقل ردود فعل الأسواق المالية السلبية تجاه التوترات التجارية كاهل الطلب المحلي، وبالتالي يُخفض التضخم. في المقابل، قد يُؤدي تجزئة سلاسل التوريد العالمية إلى ارتفاع التضخم من خلال رفع أسعار الواردات. كما قد يُؤدي ارتفاع الإنفاق على الدفاع والبنية التحتية إلى ارتفاع التضخم على المدى المتوسط. وقد تُؤدي الظواهر الجوية المتطرفة، وأزمة المناخ المُتفاقمة على نطاق أوسع، إلى ارتفاع أسعار المواد الغذائية بأكثر من المتوقع.
الظروف المالية والنقدية
انخفضت أسعار الفائدة الخالية من المخاطر استجابةً لتصاعد التوترات التجارية. وانخفضت أسعار الأسهم في ظل تقلبات حادة، واتسعت فروق أسعار سندات الشركات حول العالم. وارتفع اليورو خلال الأسابيع الأخيرة، حيث أظهر المستثمرون مرونة أكبر تجاه منطقة اليورو مقارنةً بالاقتصادات الأخرى.
وتشير أحدث الإحصاءات الرسمية بشأن اقتراض الشركات، والتي سبقت هذه التوترات في السوق، إلى أن تخفيضات أسعار الفائدة التي أجريناها قد جعلت أصبحت تكلفة الاقتراض أقل على الشركات. وانخفض متوسط سعر الفائدة على القروض الجديدة للشركات إلى 4.1% في فبراير، من 4.3% في يناير. وانخفضت تكلفة إصدار الشركات للديون السوقية إلى 3.5% في فبراير، ولكن كان هناك بعض الضغط التصاعدي مؤخرًا. علاوة على ذلك، انتعش نمو الإقراض للشركات مرة أخرى في فبراير، ليصل إلى 2.2%، بينما وارتفعت إصدارات الأوراق المالية الدين من قبل الشركات بمعدل ثابت بلغ 3.2 في المائة.
في الوقت نفسه، شهدت معايير الائتمان لقروض الشركات تشديدًا طفيفًا في الربع الأول من عام 2025، وفقًا لما ورد في أحدث مسح أجريناه للإقراض المصرفي في منطقة اليورو. وكما في الربع السابق، يُعزى ذلك بشكل رئيسي إلى تزايد قلق البنوك بشأن المخاطر الاقتصادية التي يواجهها عملاؤها. وانخفض الطلب على قروض الشركات بشكل طفيف في الربع الأول، بعد انتعاش طفيف في الأرباع السابقة.
ارتفع متوسط سعر الفائدة على القروض العقارية الجديدة، عند 3.3% في فبراير، على خلفية ارتفاعات سابقة في أسعار السوق طويلة الأجل. واستمرت وتيرة الإقراض العقاري في التحسن خلال فبراير، وإن كان بمعدل سنوي لا يزال منخفضًا عند 1.5%، مع تخفيف البنوك لمعاييرها الائتمانية واستمرار ارتفاع الطلب على قروض الأسر بقوة.
وفي الختام
قرر مجلس المحافظين اليوم خفض أسعار الفائدة الرئيسية الثلاثة للبنك المركزي الأوروبي بمقدار 25 نقطة أساس. ويستند قرار خفض سعر فائدة تسهيلات الودائع، وهو السعر الذي نوجه من خلاله مسار السياسة النقدية، إلى تقييمنا المُحدّث لتوقعات التضخم، وديناميكيات التضخم الأساسي، وقوة تأثير السياسة النقدية. نحن عازمون على ضمان استقرار التضخم بشكل مستدام عند هدفنا المتوسط الأجل البالغ 2%. وفي ظل الظروف الراهنة التي تتسم بعدم اليقين الاستثنائي، سنتبع نهجًا يعتمد على البيانات، ويعتمد على كل اجتماع على حدة، لتحديد موقف السياسة النقدية المناسب. وبشكل خاص، ستستند قراراتنا بشأن أسعار الفائدة إلى تقييمنا لتوقعات التضخم في ضوء البيانات الاقتصادية والمالية الواردة، وديناميكيات التضخم الأساسي، وقوة تأثير السياسة النقدية. نحن لا نلتزم مسبقًا بمسار سعر فائدة محدد.
وعلى أية حال، فإننا على استعداد لتعديل جميع أدواتنا ضمن تفويضنا لضمان استقرار التضخم بشكل مستدام عند هدفنا متوسط الأجل والحفاظ على الأداء السلس لنقل السياسة النقدية.
نحن الآن جاهزون للرد على أسئلتك.
