فرانكفورت - في مقابلة واسعة النطاق مع رويترز قدّم نائب رئيس البنك المركزي الأوروبي، لويس دي غيندوس، رؤيةً نادرةً حول تفكير البنك المركزي الأوروبي في ظلّ تزايد حالة عدم اليقين العالمي. مع تباطؤ التضخم وتصاعد التوترات التجارية، أوضح دي غيندوس كيف يتعامل البنك المركزي مع اقتصاد عالمي متزايد التشرذم، ولماذا لا يزال واثقًا من مساره نحو استقرار الأسعار.
إن التوقف عن خفض أسعار الفائدة يعكس حالة من عدم اليقين، وليس الرضا عن النفس
أشارت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد مؤخرًا إلى أن البنك في وضع جيد، مما أثار تكهنات بتوقف مؤقت لخفض أسعار الفائدة. وأكد دي غيندوس هذا التفسير، مؤكدًا أن القرار لا يعكس الرضا عن الوضع الراهن، بل يعكس حجم الشكوك المحيطة بالتوقعات، لا سيما فيما يتعلق بالسياسة التجارية.
قال: "النتيجة النهائية لمفاوضات التجارة هي بلا شك العامل الأهم في عدم اليقين الذي أخذناه في الاعتبار في توقعاتنا". نشر البنك المركزي الأوروبي سيناريوهات بديلة لأول مرة منذ الجائحة، بما في ذلك سيناريو أساسي يفترض عدم وجود إجراءات انتقامية وفرض رسوم جمركية بنسبة 10%، مقابل سيناريو أشد قسوة يتضمن فرض رسوم جمركية أعلى وإجراءات انتقامية.
وأشار إلى أن الأسواق قد فسرت موقف البنك المركزي الأوروبي بشكل صحيح. "حتى في ظل هذا الغموض الهائل، أعتقد أن الأسواق تعتقد، بل وتستبعد، أننا قريبون جدًا من هدفنا المتمثل في معدل تضخم مستدام بنسبة 2% على المدى المتوسط."
التعريفات الجمركية: سلاح ذو حدين
وصف دي غيندوس الرسوم الجمركية بأنها قوة معقدة: تضخمية في البداية، لكنها قد تُسبب انكماشًا على المدى المتوسط نظرًا لتأثيرها السلبي على الطلب والنمو. كما حذّر من المخاطر طويلة المدى الناجمة عن الحروب التجارية.
قال: "إن اندلاع حرب تجارية شاملة قد يُؤدي إلى تفتت الاقتصاد العالمي وتشوهات في سلاسل التوريد. وهذا من شأنه أن يُسبب تضخمًا على المدى البعيد". وبينما قد تُخفّض الرسوم الجمركية التضخم في العامين المقبلين، يجب على البنك المركزي الأوروبي أن يظلّ يقظًا بشأن التحولات الهيكلية المحتملة التي تتجاوز أفق توقعاته الحالي.
توقعات التضخم: تقترب من 2%، ولكن لا ضمانات
تشير أحدث توقعات البنك المركزي الأوروبي إلى انخفاض التضخم إلى أقل من 2% قبل العودة إلى الهدف في عام 2027. وعندما سُئل عما إذا كان هذا مجرد انعكاس لعودة المتوسط - وهو ميل إحصائي للتضخم للعودة إلى الاتجاه الصحيح- أقر دي جويندوس بالتحدي.
أوضح قائلًا: "بالنسبة لعام ٢٠٢٧، نتوقع أن يرتفع التضخم إلى ٢٪، لأننا لا نتوقع مزيدًا من الارتفاع في قيمة اليورو أو انخفاضًا في أسعار الطاقة. لكن مستوى عدم اليقين هائل. علينا أن نستمر في الاعتماد على البيانات واتخاذ القرارات في كل اجتماع على حدة".
قلّل من شأن المخاوف بشأن عدم تحقيق الهدف، مشيرًا إلى تباطؤ ديناميكيات الأجور، وبقاء نصيب الموظف من الأجر عند حوالي 3%. وقال: "لا أعتقد أن استقرار التضخم حول 1.4% في الربع الأول من عام 1 سيُزعزع التوقعات".
السياسة المالية: ورقة رابحة متنامية
مع توقع زيادة أوروبا إنفاقها الدفاعي، تطرق دي غيندوس إلى التبعات المالية. وقال: "سنحتاج إلى مزيد من الدعم من شعوب أوروبا. سيتعين على الحكومات أن تشرح بوضوح ضرورة زيادة الإنفاق الدفاعي - إنها مسألة استقلالية".
ومع ذلك، حذّر من أن جزءًا كبيرًا من الإنفاق المخطط له قد يستغرق وقتًا ليتحقق. وأضاف: "هذا النوع من الإنفاق يستغرق وقتًا ليُنفَّذ، لذا فإن تأثيره على التضخم والنمو لن يكون ملموسًا على المدى القصير".
وعندما سُئل عما إذا كان البنك المركزي الأوروبي يستطيع دعم مثل هذا الإنفاق من خلال تدابير مستهدفة مثل التيسير الكمي أو عمليات إعادة التمويل طويلة الأجل المستهدفة، كان دي جويندوس واضحا: "هذا شيء لم نناقشه".
شكوك الدولار وصعود اليورو
أثارت التوترات الجيوسياسية الأخيرة والتحولات في السياسة الأمريكية شكوكًا متزايدة حول دور الدولار كعملة احتياطية مهيمنة. وأقرّ دي غيندوس بأن بعض البنوك المركزية تزيد احتياطياتها من الذهب، لكنه رفض الحديث عن تحول وشيك.
قال: "لن يُشكك أحد في دور الدولار الأمريكي كعملة احتياطية على المدى القصير. أما على المدى المتوسط، فالمهم هو ما يحدث في أوروبا - إذا استطعنا تحقيق سوق أكثر تكاملاً، فسيكتسب اليورو زخمًا".
كما تطرق إلى قوة اليورو الأخيرة، التي تُتداول حاليًا عند 1.15 دولار. وقال: "لن تُشكّل عائقًا كبيرًا. نحن ننظر إلى سرعة التطورات، وليس فقط إلى مستوى مُحدد. حتى الآن، كان التطور مُسيطرًا عليه تمامًا".
اليورو الرقمي: أولوية استراتيجية
لا يزال البنك المركزي الأوروبي ملتزمًا بإطلاق اليورو الرقمي، على الرغم من بطء التقدم التشريعي في بروكسل. وصرح دي غيندوس: "من وجهة نظرنا، من الواضح تمامًا أن اليورو الرقمي ذو أهمية بالغة وفائدة كبيرة في سياق المدفوعات في أوروبا. آمل أن نتمكن من إقناع المشرّعين".
وصف اليورو الرقمي بأنه منفعة عامة: "يرغب الناس دائمًا في امتلاك أموال عامة. إذا شكّكوا في قدرتهم على تحويل أرصدة حساباتهم الجارية إلى أوراق نقدية، فقد يحدث تدافع لسحب الودائع من البنوك. سيلعب اليورو الرقمي دورًا مماثلًا في العالم الرقمي".
نظرة إلى المستقبل: مراجعة الاستراتيجية والتجزئة العالمية
في معرض حديثه عن الدروس المستفادة من ارتفاع التضخم، أكد دي غيندوس على أهمية المرونة. وقال: "لقد تعلمنا ضرورة التعامل بقوة مع التضخم عند ارتفاعه بشكل مفرط. ونولي الآن اهتمامًا أكبر لاعتبارات الاستقرار المالي".
وأضاف أن مراجعة استراتيجية البنك المركزي الأوروبي المقبلة ستكون تطويرية، وليست ثورية. وستركز على كيفية تغير الإطار العالمي في السنوات الأخيرة، لا سيما في ظل تزايد التشرذم الاقتصادي.
أشار إلى أنه "لم نناقش التجارة في عام ٢٠٢١. أما الآن، فتُعدّ التجارة من أكبر عوامل عدم اليقين التي نواجهها".
الخاتمة: مصرفي مركزي في عالم متعدد الأقطاب
وبينما يتنقل البنك المركزي الأوروبي في عالم يتميز بالتحالفات المتغيرة والتقنيات الجديدة والتوترات الجيوسياسية المتجددة، أوضح دي غيندوس أن المؤسسة تستعد لمستقبل حيث المرونة واليقظة أمران في غاية الأهمية.
وخلص إلى أن "السياسة النقدية لا تستطيع حل كل شيء. لكنها قادرة - وستواصل - التكيف لضمان استقرار الأسعار في عالم متغير".
