Christine Lagarde, présidente de la BCE,
Luis de Guindos, vice-président de la BCE
Francfort-sur-le-Main, le 17 avril 2025
Bonjour, le Vice-Président et moi-même vous souhaitons la bienvenue à notre conférence de presse.
Le processus de désinflation est en bonne voie. L'inflation a continué d'évoluer comme prévu par les services, l'inflation globale et l'inflation sous-jacente ayant toutes deux reculé en mars. L'inflation des services a également nettement ralenti ces derniers mois. La plupart des indicateurs d'inflation sous-jacente suggèrent que l'inflation se stabilisera durablement autour de notre objectif à moyen terme de 2 %. La croissance des salaires se modère et les bénéfices atténuent partiellement l'impact d'une croissance salariale toujours élevée sur l'inflation. L'économie de la zone euro a développé une certaine résilience face aux chocs mondiaux, mais les perspectives de croissance se sont détériorées en raison de la montée des tensions commerciales. L'incertitude accrue est susceptible de saper la confiance des ménages et des entreprises, et la réaction négative et volatile des marchés aux tensions commerciales est susceptible d'avoir un impact plus strict sur les conditions de financement. Ces facteurs pourraient peser davantage sur les perspectives économiques de la zone euro.
Nous sommes déterminés à assurer une stabilisation durable de l'inflation à notre objectif de 2 % à moyen terme. Dans le contexte actuel d'incertitude exceptionnelle, nous suivrons une approche basée sur les données et au cas par cas pour déterminer l'orientation appropriée de la politique monétaire. En particulier, nos décisions en matière de taux d'intérêt reposeront sur notre évaluation des perspectives d'inflation à la lumière des données économiques et financières, de la dynamique de l'inflation sous-jacente et de la force de la transmission de la politique monétaire. Nous ne prenons aucun engagement préalable quant à une trajectoire de taux particulière.
Les décisions prises aujourd’hui sont présentées dans un communiqué de presse disponible sur notre site internet.
Je vais maintenant décrire plus en détail comment nous envisageons l’évolution de l’économie et de l’inflation, puis j’expliquerai notre évaluation des conditions financières et monétaires.
Activité économique
Parallèlement, l'économie de la zone euro a renforcé sa résilience face aux chocs mondiaux. L'économie a probablement progressé au premier trimestre de l'année et le secteur manufacturier a montré des signes de stabilisation. Le chômage est tombé à 6.1 % en février, son plus bas niveau depuis le lancement de l'euro. Un marché du travail dynamique, des revenus réels plus élevés et l'impact de notre politique monétaire devraient soutenir les dépenses. Les importantes initiatives politiques lancées aux niveaux national et européen pour accroître les dépenses de défense et les investissements dans les infrastructures devraient stimuler le secteur manufacturier, ce qui se reflète également dans les enquêtes récentes.
Dans le contexte géopolitique actuel, il est encore plus urgent que les politiques budgétaires et structurelles rendent l’économie de la zone euro plus productive, plus compétitive et plus résiliente. Le Compétitivité Compass de la Commission européenne fournit une feuille de route concrète pour l'action, et ses propositions, notamment en matière de simplification, devraient être rapidement adoptées. Il s'agit notamment d'achever l'union de l'épargne et de l'investissement, selon un calendrier clair et ambitieux, ce qui devrait permettre aux épargnants de bénéficier de davantage d'opportunités d'investissement et d'améliorer l'accès des entreprises au financement, notamment au capital-risque. Il est également important d'établir rapidement le cadre législatif pour préparer le terrain à l'introduction potentielle d'un euro numérique. Les gouvernements devraient garantir la viabilité des finances publiques, conformément au cadre de gouvernance économique de l'UE, et donner la priorité aux réformes structurelles et aux investissements stratégiques essentiels à la croissance.
Inflation
Français L'inflation annuelle a légèrement baissé à 2.2 % en mars. Les prix de l'énergie ont baissé de 1.0 %, après une légère hausse en février, tandis que l'inflation des prix des denrées alimentaires a augmenté à 2.9 % en mars, contre 2.7 % en février. L'inflation des biens est restée stable à 0.6 %. L'inflation des services a de nouveau baissé en mars, à 3.5 %, et se situe désormais à un demi-point de pourcentage en dessous du taux enregistré à la fin de l'année dernière.
Français La plupart des indicateurs d'inflation sous-jacente pointent vers un retour soutenu de l'inflation vers notre objectif de 2024 % à moyen terme. L'inflation intérieure a diminué depuis fin 2024. Les salaires se modèrent progressivement. Au dernier trimestre 4.1, la croissance annuelle de la rémunération par employé s'est établie à 4.5 %, contre 2025 % au trimestre précédent. La hausse de la productivité a également entraîné un ralentissement de la croissance des coûts unitaires de main-d'œuvre. L'outil de suivi des salaires de la BCE et les informations issues de nos contacts avec les entreprises indiquent un ralentissement de la croissance des salaires en 1.1, comme l'indiquent également les projections des services de mars. Les bénéfices unitaires ont chuté à un taux annuel de XNUMX % à la fin de l'année dernière, contribuant à la baisse de l'inflation intérieure.
La plupart des mesures des anticipations d’inflation à long terme continuent de se situer autour de 2 %, ce qui soutient le retour durable de l’inflation vers notre objectif.
L'évaluation des risques
Les risques de baisse de la croissance économique se sont accrus. L'escalade majeure des tensions commerciales mondiales et les incertitudes qui en découlent devraient freiner la croissance de la zone euro en freinant les exportations, et pourraient peser sur l'investissement et la consommation. La détérioration du sentiment des marchés financiers pourrait entraîner un durcissement des conditions de financement, accroître l'aversion au risque et dissuader les entreprises et les ménages d'investir et de consommer. Les tensions géopolitiques, telles que la guerre injustifiée de la Russie contre l'Ukraine et le conflit tragique au Moyen-Orient, demeurent également une source majeure d'incertitude. Parallèlement, une augmentation des dépenses de défense et d'infrastructures contribuerait à la croissance.
Les perturbations croissantes du commerce mondial accroissent l'incertitude quant aux perspectives d'inflation dans la zone euro. La baisse des prix mondiaux de l'énergie et l'appréciation de l'euro pourraient accentuer la pression à la baisse sur l'inflation. Cette situation pourrait être renforcée par une baisse de la demande d'exportations de la zone euro due à la hausse des droits de douane et par une réorientation des exportations vers la zone euro en provenance des pays en surcapacité. Les réactions défavorables des marchés financiers aux tensions commerciales pourraient peser sur la demande intérieure et, par conséquent, faire baisser l'inflation. À l'inverse, une fragmentation des chaînes d'approvisionnement mondiales pourrait accroître l'inflation en faisant grimper les prix à l'importation. Une augmentation des dépenses de défense et d'infrastructures pourrait également accroître l'inflation à moyen terme. Les phénomènes météorologiques extrêmes et, plus généralement, la crise climatique en cours pourraient faire grimper les prix des denrées alimentaires plus que prévu.
Conditions financières et monétaires
Les taux d'intérêt sans risque ont baissé en réponse à l'escalade des tensions commerciales. Les cours des actions ont chuté dans un contexte de forte volatilité et les écarts de taux des obligations d'entreprises se sont creusés partout dans le monde. L'euro s'est renforcé ces dernières semaines, le sentiment des investisseurs s'étant montré plus résilient envers la zone euro qu'envers les autres économies.
Les dernières statistiques officielles sur les emprunts des entreprises, antérieures à ces tensions sur le marché, ont continué d’indiquer que nos baisses de taux d’intérêt avaient eu un impact négatif. Il est devenu moins coûteux pour les entreprises d'emprunter. Le taux d'intérêt moyen des nouveaux prêts aux entreprises est tombé à 4.1 % en février, contre 4.3 % en janvier. Le coût d'émission de dette de marché pour les entreprises a diminué à 3.5 % en février, mais une certaine pression à la hausse a été observée plus récemment. De plus, la croissance des prêts aux entreprises a repris en février, à 2.2 %, tandis que Les émissions de titres de créance par les entreprises ont augmenté à un taux inchangé de 3.2 %.
Parallèlement, les critères d'octroi de crédits aux entreprises se sont à nouveau légèrement resserrés au premier trimestre 2025, comme le montre notre dernière enquête sur le crédit bancaire dans la zone euro. Comme au trimestre précédent, cela s'explique principalement par une plus grande inquiétude des banques face aux risques économiques auxquels sont confrontés leurs clients. La demande de prêts aux entreprises a légèrement diminué au premier trimestre, après une modeste reprise au cours des trimestres précédents.
Le taux moyen des nouveaux prêts hypothécaires, à 3.3 % en février, a augmenté grâce aux hausses antérieures des taux du marché à long terme. Les prêts hypothécaires ont continué de se renforcer en février, bien qu'à un taux annuel encore modéré de 1.5 %, les banques ayant assoupli leurs critères d'octroi de crédit et la demande de prêts aux ménages ayant continué de croître fortement.
Conclusion
Le Conseil des gouverneurs a décidé aujourd'hui d'abaisser les trois principaux taux d'intérêt de la BCE de 25 points de base. Cette décision repose notamment sur notre évaluation actualisée des perspectives d'inflation, de la dynamique de l'inflation sous-jacente et de la force de la transmission de la politique monétaire. Nous sommes déterminés à assurer une stabilisation durable de l'inflation à notre objectif de 2 % à moyen terme. Dans le contexte actuel d'incertitude exceptionnelle, nous suivrons une approche basée sur les données et au cas par cas pour déterminer l'orientation appropriée de la politique monétaire. En particulier, nos décisions en matière de taux d'intérêt reposeront sur notre évaluation des perspectives d'inflation à la lumière des données économiques et financières, de la dynamique de l'inflation sous-jacente et de la force de la transmission de la politique monétaire. Nous ne prenons aucun engagement préalable quant à une trajectoire de taux particulière.
Quoi qu’il en soit, nous sommes prêts à ajuster tous nos instruments dans le cadre de notre mandat afin de garantir que l’inflation se stabilise durablement à notre objectif à moyen terme et de préserver le bon fonctionnement de la transmission de la politique monétaire.
Nous sommes maintenant prêts à répondre à vos questions.
