Christine Lagarde, predsjednica ECB-a,
Luis de Guindos, potpredsjednik ECB-a
Frankfurt na Majni, 17. travnja 2025
Dobar dan, potpredsjednice i želimo vam dobrodošlicu na našu konferenciju za novinare.
Proces dezinflacije dobro napreduje. Inflacija se nastavila razvijati u skladu s očekivanjima osoblja, pri čemu su se i ukupna i temeljna inflacija smanjile u ožujku. Inflacija usluga također je značajno smanjena tijekom posljednjih mjeseci. Većina mjera temeljne inflacije sugerira da će se inflacija zadržati na oko našeg srednjoročnog cilja od dva posto na trajnoj osnovi. Rast plaća se usporava, a dobit djelomično ublažava utjecaj još uvijek visokog rasta plaća na inflaciju. Gospodarstvo europodručja gradi određenu otpornost na globalne šokove, ali su se izgledi za rast pogoršali zbog rastućih trgovinskih napetosti. Povećana neizvjesnost vjerojatno će smanjiti povjerenje među kućanstvima i poduzećima, a nepovoljna i nestabilna reakcija tržišta na trgovinske napetosti vjerojatno će imati pooštravajući učinak na uvjete financiranja. Ovi čimbenici mogu dodatno utjecati na ekonomske izglede za europodručje.
Odlučni smo osigurati da se inflacija održivo stabilizira na našem srednjoročnom cilju od dva posto. Osobito u trenutnim uvjetima iznimne neizvjesnosti, slijedit ćemo pristup koji ovisi o podacima i od sastanka do sastanka za određivanje odgovarajućeg stajališta monetarne politike. Konkretno, naše odluke o kamatnim stopama temeljit će se na našoj procjeni izgleda inflacije u svjetlu pristiglih ekonomskih i financijskih podataka, dinamike temeljne inflacije i snage prijenosa monetarne politike. Ne obvezujemo se unaprijed na određenu stopu.
Odluke donesene danas navedene su u a priopćenje za tisak dostupna na našoj web stranici.
Sada ću detaljnije opisati kako vidimo razvoj gospodarstva i inflacije, a zatim ću objasniti našu procjenu financijskih i monetarnih uvjeta.
Ekonomska aktivnost
U isto vrijeme, gospodarstvo europodručja gradi određenu otpornost na globalne šokove. Gospodarstvo je vjerojatno poraslo u prvom kvartalu godine, a proizvodnja je pokazala znakove stabilizacije. Nezaposlenost je u veljači pala na 6.1 posto, najnižu razinu od uvođenja eura. Snažno tržište rada, viši realni dohoci i utjecaj naše monetarne politike trebali bi poduprijeti potrošnju. Može se očekivati da će važne političke inicijative koje su pokrenute na nacionalnoj razini i razini EU-a za povećanje potrošnje za obranu i ulaganja u infrastrukturu ojačati proizvodnju, što se također odražava u nedavnim anketama.
U sadašnjem geopolitičkom okruženju još je hitnije da fiskalne i strukturne politike učine gospodarstvo europodručja produktivnijim, konkurentnijim i otpornijim. Kompas konkurentnosti Europske komisije daje konkretan plan djelovanja, a njegove prijedloge, uključujući pojednostavljenje, trebalo bi brzo usvojiti. To uključuje dovršetak unije štednje i ulaganja, prema jasnom i ambicioznom rasporedu, što bi trebalo pomoći štedišama da iskoriste više prilika za ulaganje i poboljšati pristup tvrtki financiranju, posebno rizičnom kapitalu. Također je važno brzo uspostaviti zakonodavni okvir kako bi se pripremio teren za potencijalno uvođenje digitalnog eura. Vlade bi trebale osigurati održive javne financije u skladu s okvirom gospodarskog upravljanja EU-a i dati prioritet ključnim strukturnim reformama koje pospješuju rast i strateškim ulaganjima.
Inflacija
Godišnja inflacija u ožujku se smanjila na 2.2 posto. Cijene energije pale su za 1.0 posto, nakon blagog rasta u veljači, dok je inflacija cijena hrane porasla na 2.9 posto u ožujku, s 2.7 posto u veljači. Robna inflacija bila je stabilna na 0.6 posto. Inflacija u uslugama ponovno je pala u ožujku, na 3.5 posto, te je sada pola postotnog boda ispod stope zabilježene krajem prošle godine.
Većina pokazatelja temeljne inflacije ukazuje na održivi povratak inflacije na naš srednjoročni cilj od dva posto. Domaća inflacija pala je od kraja 2024. Plaće se postupno smanjuju. U posljednjem tromjesečju 2024. godišnji rast naknada po zaposleniku iznosio je 4.1 posto, što je pad u odnosu na 4.5 posto u prethodnom tromjesečju. Rast produktivnosti također je značio da su jedinični troškovi rada rasli sporije. ECB-ovo praćenje plaća i informacije iz naših kontakata s tvrtkama ukazuju na pad rasta plaća u 2025., kao što je također naznačeno u projekcijama osoblja iz ožujka. Jedinična dobit pala je po godišnjoj stopi od 1.1 posto na kraju prošle godine, pridonoseći nižoj domaćoj inflaciji.
Većina mjera dugoročnijih inflacijskih očekivanja i dalje je oko 2 posto, što podupire održivi povratak inflacije na naš cilj.
Procjena rizika
Rizici negativne strane za gospodarski rast su se povećali. Velika eskalacija globalnih trgovinskih napetosti i povezanih neizvjesnosti vjerojatno će smanjiti rast europodručja usporavanjem izvoza, a može povući ulaganja i potrošnju. Pogoršanje raspoloženja na financijskim tržištima moglo bi dovesti do strožih uvjeta financiranja, povećati averziju prema riziku i učiniti poduzeća i kućanstva manje spremnima na ulaganja i potrošnju. Geopolitičke napetosti, poput neopravdanog rata Rusije protiv Ukrajine i tragičnog sukoba na Bliskom istoku, također ostaju glavni izvor neizvjesnosti. Istodobno, povećanje potrošnje za obranu i infrastrukturu doprinijelo bi rastu.
Sve veći poremećaji u globalnoj trgovini dodaju više neizvjesnosti izgledima za inflaciju u europodručju. Pad globalnih cijena energenata i aprecijacija eura mogli bi dodatno pritisnuti inflaciju. To bi moglo biti pojačano manjom potražnjom za izvozom iz europodručja zbog viših carina i preusmjeravanjem izvoza u europodručje iz zemalja s viškom kapaciteta. Nepovoljne reakcije financijskog tržišta na trgovinske napetosti mogle bi utjecati na domaću potražnju i time također smanjiti inflaciju. Nasuprot tome, fragmentacija globalnih opskrbnih lanaca mogla bi povećati inflaciju povećanjem uvoznih cijena. Poticaj potrošnje na obranu i infrastrukturu također bi mogao povećati inflaciju u srednjoročnom razdoblju. Ekstremni vremenski uvjeti i šire klimatska kriza koja se razvija mogli bi povećati cijene hrane više od očekivanog.
Financijski i monetarni uvjeti
Bezrizične kamatne stope pale su kao odgovor na eskalaciju trgovinskih napetosti. Cijene dionica pale su zbog velike volatilnosti, a marže korporativnih obveznica su se proširile diljem svijeta. Euro je ojačao posljednjih tjedana jer se raspoloženje ulagača pokazalo otpornijim prema europodručju nego prema drugim gospodarstvima.
Posljednje službene statistike o zaduživanju poduzeća, koje su prethodile ovim tržišnim napetostima, nastavile su upućivati na to da su naša smanjenja kamatnih stopa učinila jeftinije je za poduzeća posuditi. Prosječna kamatna stopa na nove kredite poduzećima pala je na 4.1 posto u veljači, sa 4.3 posto u siječnju. Trošak tvrtki za izdavanje tržišnog duga smanjio se na 3.5 posto u veljači, ali je u posljednje vrijeme došlo do određenog pritiska prema gore. Štoviše, rast kreditiranja poduzeća ponovno je ubrzan u veljači, na 2.2 posto, dok je izdavanje dužničkih vrijednosnih papira od strane poduzeća raslo je po nepromijenjenoj stopi od 3.2 posto.
Istodobno, kreditni standardi za poslovne zajmove ponovno su se neznatno pooštrili u prvom tromjesečju 2025., kao što je objavljeno u našem najnovijem istraživanju bankarskih zajmova za europodručje. Kao iu prethodnom tromjesečju, to je uglavnom zbog toga što su banke sve više zabrinute zbog ekonomskih rizika s kojima se suočavaju njihovi klijenti. Potražnja za kreditima poduzećima blago se smanjila u prvom tromjesečju, nakon skromnog oporavka u prethodnim tromjesečjima.
Prosječna stopa na nove hipoteke, na 3.3 posto u veljači, porasla je zahvaljujući ranijim porastima dugoročnijih tržišnih stopa. Hipotekarni krediti nastavili su jačati u veljači, iako po još uvijek prigušenoj godišnjoj stopi od 1.5 posto, jer su banke ublažile svoje kreditne standarde, a potražnja za kreditima kućanstvima nastavila snažno rasti.
Zaključak
Upravno vijeće danas je odlučilo sniziti tri ključne kamatne stope ECB-a za 25 baznih bodova. Konkretno, odluka o snižavanju kamatne stope na olakšice depozita – stope kojom upravljamo monetarnom politikom – temelji se na našoj ažuriranoj procjeni inflacijskih izgleda, dinamici temeljne inflacije i snazi prijenosa monetarne politike. Odlučni smo osigurati da se inflacija održivo stabilizira na našem srednjoročnom cilju od dva posto. Osobito u trenutnim uvjetima iznimne neizvjesnosti, slijedit ćemo pristup koji ovisi o podacima i od sastanka do sastanka za određivanje odgovarajućeg stajališta monetarne politike. Konkretno, naše odluke o kamatnim stopama temeljit će se na našoj procjeni izgleda inflacije u svjetlu pristiglih ekonomskih i financijskih podataka, dinamike temeljne inflacije i snage prijenosa monetarne politike. Ne obvezujemo se unaprijed na određenu stopu.
U svakom slučaju, spremni smo prilagoditi sve naše instrumente unutar našeg mandata kako bismo osigurali da se inflacija održivo stabilizira na našem srednjoročnom cilju i kako bismo očuvali neometano funkcioniranje prijenosa monetarne politike.
Sada smo spremni preuzeti vaša pitanja.
