Christine Lagarde, az EKB elnöke,
Luis de Guindos, az EKB alelnöke
Frankfurt am Main, 17. április 2025
Jó napot, az alelnök úr és én üdvözlöm Önt sajtótájékoztatónkon.
A dezinflációs folyamat jó úton halad. Az infláció továbbra is a munkatársak által várt módon alakult, márciusban mind az összinfláció, mind a maginfláció csökkent. A szolgáltatások inflációja is jelentősen mérséklődött az elmúlt hónapokban. A legtöbb inflációs mérőszám arra utal, hogy az infláció tartósan a két százalékos középtávú célunk körül fog beállni. A bérnövekedés mérséklődik, a profitok pedig részben tompítják a továbbra is magas bérnövekedés inflációra gyakorolt hatását. Az euróövezet gazdasága némi ellenálló képességet épített ki a globális sokkokkal szemben, de a növekedési kilátások a növekvő kereskedelmi feszültségek miatt romlottak. A megnövekedett bizonytalanság valószínűleg csökkenti a háztartások és a cégek bizalmát, a kereskedelmi feszültségekre adott kedvezőtlen és ingadozó piaci reakció pedig valószínűleg szigorító hatással lesz a finanszírozási feltételekre. Ezek a tényezők tovább ronthatják az euróövezet gazdasági kilátásait.
Eltökélt szándékunk, hogy az infláció fenntarthatóan stabilizálódjon a kétszázalékos középtávú célunknál. Különösen a jelenlegi rendkívüli bizonytalanság körülményei között fogunk adatfüggő és ülésenkénti megközelítést követni a megfelelő monetáris politikai irányvonal meghatározásakor. Kamatdöntéseink elsősorban a beérkező gazdasági és pénzügyi adatok, az alapinfláció dinamikájának és a monetáris politikai transzmisszió erősségének fényében az inflációs kilátások értékelésén alapulnak majd. Nem vállalunk előzetes kötelezettséget egy adott díjpálya mellett.
A ma meghozott határozatokat a sajtóközlemény elérhető a weboldalunkon.
Most részletesebben felvázolom, hogyan látjuk a gazdaság és az infláció alakulását, majd kifejtem a pénzügyi és monetáris feltételekkel kapcsolatos értékelésünket.
Gazdasági aktivitás
Ugyanakkor az euróövezet gazdasága némi ellenálló képességet épített ki a globális sokkokkal szemben. A gazdaság az év első negyedévében valószínűleg növekedett, a feldolgozóipar pedig a stabilizáció jeleit mutatja. A munkanélküliség 6.1 százalékra csökkent februárban, ami az euró bevezetése óta a legalacsonyabb szint. Az erős munkaerőpiacnak, a magasabb reáljövedelemnek és monetáris politikánk hatásának kell alátámasztania a kiadásokat. A védelmi kiadások és az infrastrukturális beruházások növelése érdekében nemzeti és uniós szinten elindított fontos szakpolitikai kezdeményezések várhatóan a gyártás fellendítését teszik lehetővé, amit a legutóbbi felmérések is tükröznek.
A jelenlegi geopolitikai környezetben még sürgetőbb a fiskális és strukturális politika, hogy az euróövezet gazdaságát termelékenyebbé, versenyképesebbé és ellenállóbbá tegyék. Az Európai Bizottság Versenyképességi Iránytűje konkrét cselekvési ütemtervet ad, és javaslatait, beleértve az egyszerűsítést is, gyorsan el kell fogadni. Ez magában foglalja a megtakarítási és befektetési unió létrehozását egy világos és ambiciózus ütemterv szerint, ami segíti a megtakarítókat a több befektetési lehetőségből, és javítja a vállalkozások finanszírozáshoz, különösen kockázati tőkéhez való hozzáférését. Szintén fontos a jogszabályi keret gyors létrehozása a digitális euró esetleges bevezetésének előkészítése érdekében. A kormányoknak biztosítaniuk kell a fenntartható államháztartást az EU gazdaságirányítási keretével összhangban, és előtérbe kell helyezniük a növekedést serkentő alapvető strukturális reformokat és a stratégiai beruházásokat.
Infláció
Az éves infláció márciusban 2.2 százalékra csökkent. Az energiaárak a februári enyhe emelkedés után 1.0 százalékkal csökkentek, míg az élelmiszerárak inflációja márciusban 2.9 százalékra emelkedett a februári 2.7 százalékról. Az árucikkek inflációja stabilan 0.6 százalékon állt. A szolgáltatások inflációja márciusban ismét csökkent, 3.5 százalékra, és most fél százalékponttal marad el a tavaly év végi mértéktől.
A legtöbb mögöttes infláció mutatója arra mutat, hogy az infláció tartósan visszatér a két százalékos középtávú célunkhoz. A hazai infláció 2024 vége óta csökkent. A bérek fokozatosan mérséklődnek. 2024 utolsó negyedévében az egy munkavállalóra jutó kereset éves növekedése 4.1 százalék volt az előző negyedévi 4.5 százalékhoz képest. A termelékenység növekedése azt is jelentette, hogy a fajlagos munkaerőköltségek lassabban nőttek. Az EKB bérkövetése és a vállalatokkal folytatott kapcsolatainkból származó információk a bérnövekedés 2025-ös visszaesésére utalnak, amint azt a márciusi szakértői előrejelzések is jelzik. Az egységnyi nyereség éves szinten 1.1 százalékkal csökkent tavaly év végén, ami hozzájárult a hazai infláció mérsékléséhez.
A hosszabb távú inflációs várakozások legtöbb mérőszáma továbbra is 2 százalék körül van, ami alátámasztja, hogy az infláció fenntarthatóan visszatérjen a célunkhoz.
Kockázatértékelés
A gazdasági növekedés lefelé irányuló kockázatai megnövekedtek. A globális kereskedelmi feszültségek jelentős eszkalációja és a kapcsolódó bizonytalanságok valószínűleg visszafogják az euróövezet növekedését azáltal, hogy visszafogják az exportot, és visszafoghatják a beruházásokat és a fogyasztást. A pénzügyi piaci hangulat romlása szigoríthatja a finanszírozási feltételeket, növelheti a kockázatkerülést, és csökkentheti a cégek és a háztartások befektetési és fogyasztási hajlandóságát. A geopolitikai feszültségek, mint például Oroszország indokolatlan háborúja Ukrajna ellen és a tragikus közel-keleti konfliktus, szintén továbbra is a bizonytalanság fő forrásai. Ugyanakkor a védelmi és infrastrukturális kiadások növelése hozzájárulna a növekedéshez.
A fokozódó globális kereskedelmi zavarok tovább növelik az euróövezeti inflációs kilátások bizonytalanságát. A csökkenő globális energiaárak és az euró erősödése további lefelé irányuló nyomást gyakorolhat az inflációra. Ezt erősítheti a magasabb vámok miatti alacsonyabb euroövezeti export iránti kereslet, valamint a többletkapacitással rendelkező országok exportjának átirányítása az euróövezetbe. A kereskedelmi feszültségekre adott kedvezőtlen pénzpiaci reakciók a belföldi keresletet és ezáltal az inflációt is visszafoghatják. Ezzel szemben a globális ellátási láncok széttöredezettsége növelheti az inflációt az importárak emelésével. A védelmi és infrastrukturális kiadások fellendítése középtávon is növelheti az inflációt. A szélsőséges időjárási események és a kibontakozó klímaválság tágabb értelemben a vártnál nagyobb mértékben emelheti az élelmiszerárakat.
Pénzügyi és monetáris feltételek
A kockázatmentes kamatok csökkentek az eszkaláló kereskedelmi feszültségekre válaszul. A részvényárak a nagy volatilitás közepette estek, és a vállalati kötvényfelárak világszerte szélesedtek. Az euró erősödött az elmúlt hetekben, mivel a befektetői hangulat rugalmasabbnak bizonyult az euróövezettel szemben, mint más gazdaságokkal szemben.
A vállalati hitelfelvételre vonatkozó legfrissebb hivatalos statisztikák, amelyek a piaci feszültségeket megelőzték, továbbra is azt mutatták, hogy kamatcsökkentéseink a cégek számára olcsóbb a hitelfelvétel. A cégeknek nyújtott új hitelek átlagos kamatlába februárban 4.1 százalékra csökkent a januári 4.3 százalékról. A cégek piaci alapú adósságkibocsátásának költségei februárban 3.5 százalékra csökkentek, de az utóbbi időben felfelé irányuló nyomás nehezedett. Ráadásul a cégeknek nyújtott hitelezés növekedése februárban ismét felgyorsult, 2.2 százalékra, míg A vállalatok hitelviszonyt megtestesítő értékpapír-kibocsátása változatlan mértékben, 3.2 százalékkal bővült.
Ugyanakkor az üzleti hitelek hitelfeltételei 2025 első negyedévében ismét kissé szigorodtak, amint azt legutóbbi, az euróövezetre vonatkozó banki hitelezési felmérésünkben közöltük. Ez az előző negyedévhez hasonlóan elsősorban annak volt köszönhető, hogy a bankok egyre jobban aggódnak az ügyfeleikre háruló gazdasági kockázatok miatt. A cégeknek nyújtott hitelek iránti kereslet enyhén csökkent az első negyedévben az előző negyedévek szerény élénkülése után.
Az új jelzáloghitelek februári 3.3 százalékos átlagkamatlába a hosszabb lejáratú piaci kamatok korábbi emelkedése miatt nőtt. Februárban tovább erősödött a jelzáloghitelezés, bár továbbra is visszafogott, 1.5 százalékos éves kamattal, mivel a bankok enyhítették hitelezési színvonalukat, és tovább erősödött a lakossági hitelek iránti kereslet.
Következtetés
A Kormányzótanács ma úgy döntött, hogy 25 bázisponttal csökkenti az EKB három irányadó kamatát. A betéti rendelkezésre állás kamatlábának – amelyen keresztül a monetáris politikai irányvonalat irányítjuk – csökkentésére vonatkozó döntés az inflációs kilátásokról, az alapul szolgáló infláció dinamikájáról és a monetáris politikai transzmisszió erősségéről szóló frissített értékelésünkön alapul. Eltökélt szándékunk, hogy az infláció fenntarthatóan stabilizálódjon a kétszázalékos középtávú célunknál. Különösen a jelenlegi rendkívüli bizonytalanság körülményei között fogunk adatfüggő és ülésenkénti megközelítést követni a megfelelő monetáris politikai irányvonal meghatározásakor. Kamatdöntéseink elsősorban a beérkező gazdasági és pénzügyi adatok, az alapinfláció dinamikájának és a monetáris politikai transzmisszió erősségének fényében az inflációs kilátások értékelésén alapulnak majd. Nem vállalunk előzetes kötelezettséget egy adott díjpálya mellett.
Mindenesetre készen állunk arra, hogy mandátumunkon belül minden eszközünket kiigazítsuk annak érdekében, hogy az infláció fenntarthatóan stabilizálódjon középtávú célunk mellett, és megőrizzük a monetáris politikai transzmisszió zavartalan működését.
Most készen állunk kérdéseinek megválaszolására.
