Frankfurt am Main – Egy széleskörű interjúban Reuters Luis de Guindos, az Európai Központi Bank (EKB) alelnöke ritka betekintést nyújtott az EKB gondolkodásmódjába a növekvő globális bizonytalanság közepette. Miközben az infláció csökken, de a kereskedelmi feszültségek fokozódnak, de Guindos felvázolta, hogyan navigál a központi bank az egyre széttöredezettebb világgazdaságban, és miért marad biztos az árstabilitás felé vezető útjában.
A kamatcsökkentések szüneteltetése bizonytalanságot, nem pedig önelégültséget tükröz
Christine Lagarde elnök nemrégiben jelezte, hogy az EKB „jó helyen van”, ami a kamatcsökkentések szüneteltetésével kapcsolatos találgatásokat váltott ki. De Guindos megerősítette ezt az értelmezést, hangsúlyozva, hogy a döntés nem az önelégültséget tükrözi, hanem inkább a kilátásokat övező bizonytalanság hatalmas mértékét – különösen a kereskedelempolitikát illetően.
„A kereskedelmi tárgyalások végeredménye messze a legrelevánsabb bizonytalansági tényező, amelyet az előrejelzéseinkben figyelembe vettünk” – mondta. Az EKB a világjárvány óta először tett közzé alternatív forgatókönyveket, beleértve egy alapforgatókönyvet, amely megtorlás hiányát és 10%-os vámot feltételez, szemben egy súlyosabb kedvezőtlen esettel, amely magasabb vámokat és megtorlást foglal magában.
Megjegyezte, hogy a piacok helyesen értelmezték az EKB álláspontját. „Még ebben a hatalmas bizonytalanság közepette is úgy vélem, hogy a piacok úgy vélik – és nem is veszik figyelembe –, hogy nagyon közel vagyunk a középtávon fenntartható 2%-os inflációs célunkhoz.”
Tarifák: Kétélű kard
De Guindos a vámokat összetett erőként írta le: kezdetben inflációs, de középtávon potenciálisan deflációs hatást válthatnak ki a keresletre és a növekedésre gyakorolt negatív hatásuk miatt. Figyelmeztetett a kereskedelmi háborúk hosszabb távú kockázataira is.
„Egy totális kereskedelmi háború a globális gazdaság széttöredezettségéhez és az ellátási láncok torzulásához vezethet” – mondta. „Ez hosszú távon inflációs lenne.” Bár a vámok csökkenthetik az inflációt a következő két évben, az EKB-nak továbbra is ébernek kell maradnia a jelenlegi előrejelzési horizontján túlmutató lehetséges strukturális eltolódásokkal kapcsolatban.
Inflációs kilátások: Közeledik a 2%-hoz, de nincsenek garanciák
Az EKB legfrissebb előrejelzései szerint az infláció 2% alá süllyed, mielőtt 2027-ben visszatér a célértékhez. Amikor arról kérdezték, hogy ez csupán az átlagos visszafordulás – az infláció trendhez való visszatérésének statisztikai tendenciája – tükröződése-e, de Guindos elismerte a kihívást.
„2027-re arra számítunk, hogy az infláció visszatér 2%-ra, mivel nem számítunk az euró további felértékelődésére vagy az energiaárak csökkenésére” – magyarázta. „De a bizonytalanság szintje hatalmas. Adatfüggőnek kell maradnunk, és ülésről ülésre kell döntenünk.”
Csökkentette a célérték alulteljesítésével kapcsolatos aggodalmakat, megjegyezve, hogy a bérdinamika lassul, és az egy alkalmazottra jutó bér 3% körül maradt. „Nem hiszem, hogy a 1.4 első negyedévében 1% körül ingadozó infláció megingatja a várakozásokat” – mondta.
Fiskális politika: Egyre növekvő variáns
Mivel Európa várhatóan növelni fogja a védelmi kiadásait, de Guindos a költségvetési vonatkozásokról is beszélt. „Nagyobb támogatásra lesz szükségünk az európai polgárok részéről” – mondta. „A kormányoknak világosan el kell magyarázniuk a védelmi kiadások növelésének szükségességét – ez a függetlenség és az autonómia kérdése.”
Figyelmeztetett azonban arra, hogy a tervezett kiadások nagy részének megvalósulása időbe telhet. „Az ilyen típusú kiadások megvalósítása időbe telik, így az inflációra és a növekedésre gyakorolt hatás rövid távon nem lesz jelentős.”
Amikor arról kérdezték, hogy az EKB támogathatná-e az ilyen kiadásokat célzott intézkedésekkel, mint például a mennyiségi lazítás vagy a TLTRO-k, de Guindos egyértelművé tette: „Ez olyasmi, amiről még nem beszéltünk.”
Dollár-kétségek és az euró erősödése
A közelmúltbeli geopolitikai feszültségek és az amerikai politika változásai egyre növekvő kétségeket ébresztettek a dollár domináns tartalékvaluta szerepével kapcsolatban. De Guindos elismerte, hogy egyes központi bankok növelik aranytartalékaikat, de elvetette a küszöbön álló elmozdulásról szóló híreket.
„Az amerikai dollár tartalékvalutaként betöltött szerepe rövid távon nem kerülhet kétségbe” – mondta. „Középtávon a kulcs az, ami Európában történik – ha sikerül egy integráltabb piacot létrehoznunk, akkor az euró térnyerése is várható.”
Kitért az euró közelmúltbeli erősödésére is, amely jelenleg 1.15 dolláron forog. „Ez nem lesz nagy akadály” – mondta. „Egy adott szintnél sokkal inkább a fejlemények sebességét vizsgáljuk. Eddig a fejlődés meglehetősen kontrollált volt.”
Digitális euró: stratégiai prioritás
Az EKB továbbra is elkötelezett a digitális euró bevezetése mellett, a brüsszeli törvényhozási folyamat lassúsága ellenére. „A mi szempontunkból egyértelmű, hogy a digitális euró rendkívül releváns és hasznos az európai fizetési környezetben” – mondta de Guindos. „Remélem, hogy meg tudjuk győzni a törvényhozókat.”
A digitális eurót közjószágként fogalmazta meg: „Az emberek mindig is közpénzre vágynak. Ha kételkednek abban, hogy folyószámla-egyenlegüket bankjegyekké tudják-e váltani, akkor bankroham következhet be. A digitális euró hasonló szerepet fog játszani a digitális világban.”
Előretekintés: Stratégiai áttekintés és globális széttöredezettség
Az inflációs hullám során levont tanulságokra reflektálva de Guindos hangsúlyozta a rugalmasság fontosságát. „Megtanultuk, hogy erőteljesen kell reagálnunk az inflációra, amikor az túl magas” – mondta. „És most nagyobb figyelmet fordítunk a pénzügyi stabilitási szempontokra.”
Hozzátette, hogy az EKB közelgő stratégiai felülvizsgálata evolúciós, nem pedig forradalmi jellegű lesz. Arra fog összpontosítani, hogy hogyan változott a globális keretrendszer az elmúlt években, különösen a fokozott gazdasági széttöredezettség fényében.
„2021-ben nem folytattunk megbeszéléseket a kereskedelemről” – jegyezte meg. „Most a kereskedelem az egyik legnagyobb bizonytalanság, amivel szembesülünk.”
Konklúzió: Egy központi bankár egy multipoláris világban
Miközben az EKB egy változó szövetségek, új technológiák és megújuló geopolitikai feszültségek által jellemzett világban navigál, de Guindos világossá tette, hogy az intézmény egy olyan jövőre készül, ahol a rugalmasság és az éberség mindenek felett áll.
„A monetáris politika nem oldhat meg mindent” – vonta le a következtetést. „De képes – és fog is – alkalmazkodni az árstabilitás biztosítása érdekében a változó világban.”
