Christine Lagarde, forseti ECB,
Luis de Guindos, varaforseti ECB
Frankfurt am Main, 17. apríl 2025
Góðan daginn, varaforsetinn og ég bjóðum ykkur velkomin á blaðamannafundinn okkar.
Verðbólguhækkunarferlið er vel á veg komið. Verðbólga hefur haldið áfram að þróast eins og starfsfólk bjóst við, en bæði heildarverðbólga og kjarnaverðbólga lækkuðu í mars. Verðbólga í þjónustu hefur einnig hjaðnað verulega undanfarna mánuði. Flestir mælikvarðar á undirliggjandi verðbólgu benda til þess að verðbólga muni jafnast við um tveggja prósenta meðallangtímamarkmið okkar á viðvarandi grunni. Launavöxtur er í hófi og hagnaðurinn dregur að hluta til mótvægi við áhrif enn hærri launahækkana á verðbólgu. Efnahagur evrusvæðisins hefur verið að byggja upp viðnám gegn alþjóðlegum áföllum, en horfur um hagvöxt hafa versnað vegna aukinnar spennu í viðskiptum. Aukin óvissa er líkleg til að draga úr trausti meðal heimila og fyrirtækja og óhagstæð og óstöðug viðbrögð markaðarins við viðskiptaspennu munu líklega hafa þrengri áhrif á fjármögnunarskilyrði. Þessir þættir kunna að vega enn frekar að efnahagshorfum á evrusvæðinu.
Við erum staðráðin í að tryggja að verðbólga nái stöðugleika við tveggja prósenta miðlungstímamarkmið okkar. Sérstaklega við núverandi aðstæður þar sem mikil óvissa ríkir, munum við fylgja gagnaháðri og fundi fyrir fund nálgun til að ákvarða viðeigandi aðhald peningastefnunnar. Sérstaklega munu vaxtaákvarðanir okkar byggjast á mati okkar á verðbólguhorfum í ljósi innkomna efnahags- og fjármálagagna, gangverks undirliggjandi verðbólgu og styrks miðlunar peningastefnunnar. Við erum ekki fyrirfram að skuldbinda okkur til ákveðinnar vaxtaleiðar.
Ákvarðanir sem teknar voru í dag eru settar fram í a fréttatilkynningu í boði á vefsíðu okkar.
Ég mun nú gera nánari grein fyrir því hvernig við sjáum efnahag og verðbólgu þróast og mun síðan gera grein fyrir mati okkar á fjárhagslegum og peningalegum aðstæðum.
Atvinnustarfsemi
Á sama tíma hefur hagkerfi evrusvæðisins verið að byggja upp viðnám gegn alþjóðlegum áföllum. Líklegt er að hagkerfið hafi vaxið á fyrsta fjórðungi ársins og framleiðsla hefur sýnt merki um stöðugleika. Atvinnuleysi fór niður í 6.1 prósent í febrúar, sem er það lægsta síðan evran var opnuð. Sterkur vinnumarkaður, hærri rauntekjur og áhrif peningastefnu okkar ættu að standa undir útgjöldum. Búast má við mikilvægu stefnumótunarverkefnum sem hrundið hefur verið af stað á landsvísu og vettvangi ESB til að auka útgjöld til varnarmála og fjárfestingu í innviðum muni efla framleiðslu, sem endurspeglast einnig í nýlegum könnunum.
Í núverandi landpólitísku umhverfi er enn brýnna fyrir ríkisfjármála- og skipulagsstefnu að gera hagkerfi evrusvæðisins afkastameira, samkeppnishæfara og seigara. Samkeppnishæfni áttavita framkvæmdastjórnar Evrópusambandsins er áþreifanlegur vegvísir fyrir aðgerðir og tillögur hans, þar á meðal um einföldun, ættu að vera samþykktar fljótt. Þetta felur í sér að klára sparnaðar- og fjárfestingarsambandið, eftir skýrri og metnaðarfullri tímaáætlun, sem ætti að hjálpa sparifjáreigendum að njóta góðs af fleiri tækifærum til að fjárfesta og bæta aðgengi fyrirtækja að fjármögnun, sérstaklega áhættufé. Það er einnig mikilvægt að koma á lagarammanum hratt til að undirbúa jarðveginn fyrir hugsanlega innleiðingu stafrænnar evru. Ríkisstjórnir ættu að tryggja sjálfbær ríkisfjármál í samræmi við ramma efnahagsstjórnar ESB og setja í forgang nauðsynlegar vaxtarbætandi skipulagsumbætur og stefnumótandi fjárfestingar.
verðbólga
Ársverðbólga fór niður í 2.2 prósent í mars. Orkuverð lækkaði um 1.0 prósent, eftir lítilsháttar hækkun í febrúar, en verðbólga á matvælum hækkaði í 2.9 prósent í mars, úr 2.7 prósentum í febrúar. Vöruverðbólga var stöðug um 0.6 prósent. Þjónustuverðbólga lækkaði aftur í mars, í 3.5 prósent og er hún nú hálfu prósentustigi undir því sem mældist í lok síðasta árs.
Flestar vísbendingar um undirliggjandi verðbólgu benda til viðvarandi endurkomu verðbólgu í tveggja prósenta meðallangtímamarkmið okkar. Innlend verðbólga hefur minnkað frá árslokum 2024. Laun eru smám saman í hófi. Á síðasta ársfjórðungi 2024 nam árlegur vöxtur launa á hvern starfsmann 4.1 prósent, samanborið við 4.5 prósent á fyrri ársfjórðungi. Aukin framleiðni þýddi einnig að launakostnaður á einingu jókst hægar. Launamæling ECB og upplýsingar frá samskiptum okkar við fyrirtæki benda til samdráttar í launavexti árið 2025, eins og einnig kemur fram í spám starfsmanna í mars. Hagnaður eininga dróst saman um 1.1 prósent á ári í lok síðasta árs sem stuðlar að minni innlendri verðbólgu.
Flestir mælikvarðar á verðbólguvæntingar til lengri tíma eru áfram í kringum 2 prósent, sem styður við sjálfbæra endurkomu verðbólgu að markmiði okkar.
Áhættumat
Hættaáhætta fyrir hagvöxt hefur aukist. Mikil aukning í spennu í alþjóðaviðskiptum og tengd óvissa mun líklega draga úr vexti evrusvæðisins með því að draga úr útflutningi og það gæti dregið niður fjárfestingar og neyslu. Versnandi viðhorf á fjármálamarkaði gæti leitt til þrengri fjármögnunarskilyrða, aukið áhættufælni og gert fyrirtæki og heimili óviljug til að fjárfesta og neyta. Geopólitísk spenna, eins og óréttmæt stríð Rússa gegn Úkraínu og hörmulegu átökin í Miðausturlöndum, eru einnig enn mikil uppspretta óvissu. Á sama tíma myndi aukin útgjöld til varnarmála og innviða auka vöxt.
Vaxandi viðskiptatruflanir á heimsvísu auka enn meiri óvissu við horfur um verðbólgu á evrusvæðinu. Lækkandi orkuverð á heimsvísu og styrking evrunnar gæti sett frekari þrýsting til lækkunar á verðbólgu. Þetta gæti styrkst af minni eftirspurn eftir útflutningi á evrusvæðinu vegna hærri tolla og endurleið útflutnings inn á evrusvæðið frá löndum með umframgetu. Óhagstæð viðbrögð á fjármálamarkaði við spennu í viðskiptum gætu vegið að innlendri eftirspurn og þar með einnig lækkað verðbólgu. Aftur á móti gæti sundrung alþjóðlegra birgðakeðja aukið verðbólgu með því að þrýsta upp innflutningsverði. Aukin útgjöld til varnarmála og innviða gætu einnig aukið verðbólgu til meðallangs tíma. Ofstækisfullir veðuratburðir og loftslagskreppan sem þróast víðar gæti hækkað matvælaverð um meira en búist var við.
Fjárhagsleg og peningaleg skilyrði
Áhættulausir vextir hafa lækkað til að bregðast við vaxandi spennu í viðskiptum. Hlutabréfaverð hefur lækkað ásamt mikilli sveiflu og skuldabréfaálag fyrirtækja hefur aukist um allan heim. Evran hefur styrkst undanfarnar vikur þar sem viðhorf fjárfesta hefur reynst þolinmóðari gagnvart evrusvæðinu en öðrum hagkerfum.
Nýjustu opinberu hagtölurnar um lántökur fyrirtækja, sem voru fyrir þessa markaðsspennu, héldu áfram að gefa til kynna að vaxtalækkanir okkar hefðu valdið það er ódýrara fyrir fyrirtæki að taka lán. Meðalvextir á nýjum lánum til fyrirtækja lækkuðu í 4.1 prósent í febrúar, úr 4.3 prósentum í janúar. Kostnaður fyrirtækja við útgáfu markaðstengdra skulda lækkaði í 3.5 prósent í febrúar, en nokkur þrýstingur hefur verið til hækkunar að undanförnu. Jafnframt tók vöxtur útlána til fyrirtækja við sér aftur í febrúar og nam 2.2% á meðan Útgáfa skuldabréfa fyrirtækja jókst óbreytt um 3.2 prósent.
Á sama tíma hertust lánskjör fyrirtækjalána lítillega aftur á fyrsta ársfjórðungi 2025, eins og greint var frá í nýjustu útlánakönnun okkar banka fyrir evrusvæðið. Líkt og á fyrri ársfjórðungi var þetta aðallega vegna þess að bankar eru að verða meiri áhyggjur af efnahagslegri áhættu sem viðskiptavinir þeirra standa frammi fyrir. Eftirspurn eftir lánum til fyrirtækja minnkaði lítillega á fyrsta ársfjórðungi, eftir hóflegan bata á fyrri ársfjórðungum.
Meðalvextir nýrra húsnæðislána, eða 3.3 prósent í febrúar, hækkuðu í kjölfar fyrri hækkunar á lengri markaðsvöxtum. Fasteignalán héldu áfram að styrkjast í febrúar, þó með enn lágum árshraða um 1.5 prósent, þar sem bankar slökuðu á lánaviðmiðum sínum og eftirspurn eftir lánum til heimila hélt áfram að aukast mikið.
Niðurstaða
Stjórnarráðið ákvað í dag að lækka þrjá meginvexti ECB um 25 punkta. Ákvörðunin um að lækka innlánsvextina – vextina sem við stýrum aðhaldi peningastefnunnar í gegnum – byggist einkum á uppfærðu mati okkar á verðbólguhorfum, gangverki undirliggjandi verðbólgu og styrk miðlunar peningastefnunnar. Við erum staðráðin í að tryggja að verðbólga nái stöðugleika við tveggja prósenta miðlungstímamarkmið okkar. Sérstaklega við núverandi aðstæður þar sem mikil óvissa ríkir, munum við fylgja gagnaháðri og fundi fyrir fund nálgun til að ákvarða viðeigandi aðhald peningastefnunnar. Sérstaklega munu vaxtaákvarðanir okkar byggjast á mati okkar á verðbólguhorfum í ljósi innkomna efnahags- og fjármálagagna, gangverks undirliggjandi verðbólgu og styrks miðlunar peningastefnunnar. Við erum ekki fyrirfram að skuldbinda okkur til ákveðinnar vaxtaleiðar.
Hvað sem því líður erum við reiðubúin að laga öll tæki okkar innan umboðs okkar til að tryggja að verðbólga nái stöðugleika við miðlungstímamarkmið okkar og varðveita snurðulausa miðlun peningastefnunnar.
Við erum nú tilbúin til að taka við spurningum þínum.
