I ministri delle finanze sollecitano un sostegno mirato, poiché convergono le pressioni su inflazione, debito e investimenti.
I governi dell'Eurozona sono stati messi in guardia contro un'altra massiccia risposta di spesa all'aumento dei costi energetici, mentre i ministri delle finanze cercano di proteggere le famiglie e le imprese più vulnerabili senza indebolire le finanze pubbliche. Il messaggio, diffuso dopo la riunione dell'Eurogruppo di giovedì e in vista del colloquio dei ministri delle finanze dell'UE di venerdì a Bruxelles, riflette un compromesso economico più difficile per l'Europa: crescita più lenta, inflazione rinnovata, maggiori costi per la difesa e la sicurezza energetica e la fine di un importante fondo di ripresa dell'UE.
L'Eurogruppo ha affermato che l'economia dell'area euro rimane resiliente, ma che le prospettive sono peggiorate da quando l'ultimo shock energetico ha iniziato a incidere sui prezzi, sui costi di produzione e sulla fiducia delle famiglie. dichiarazione sull'orientamento fiscale dell'area euroIl gruppo ha sostenuto una posizione di bilancio neutrale o leggermente espansiva per il 2026, pur avvertendo che una posizione più espansiva non sarebbe appropriata.
Tale formulazione è importante perché restringe il margine di manovra dei governi per ripetere gli ampi sussidi di emergenza visti durante la crisi energetica del 2021-22. I ministri hanno affermato che qualsiasi misura volta ad attenuare l'impatto dell'aumento dei prezzi dovrebbe essere temporanea, mirata alle famiglie vulnerabili e alle imprese colpite, e coerente con le regole fiscali dell'UE.
Un confine più netto tra sostegno e disciplina
La sfida politica ora non riguarda tanto se i governi debbano intervenire, quanto piuttosto chi riceverà aiuto, per quanto tempo e a quale costo fiscale. L'Eurogruppo ha osservato che le misure adottate finora sono rimaste limitate nel complesso, pari a meno dello 0.1% del PIL. Ma la pressione politica potrebbe aumentare se le bollette energetiche, i prezzi dei generi alimentari o i costi dei trasporti dovessero rimanere elevati per il resto dell'anno.
La Commissione Europea Previsione economica di primavera 2026 Si prevede una crescita dell'area euro dello 0.9% nel 2026 e dell'1.2% nel 2027. L'inflazione nell'area valutaria dovrebbe raggiungere il 3.0% quest'anno, per poi scendere al 2.3% l'anno prossimo, rimanendo comunque al di sopra dell'obiettivo della Banca Centrale Europea.
Anche le finanze pubbliche stanno andando nella direzione sbagliata. La Commissione prevede un deficit dell'area euro pari al 3.3% del PIL nel 2026 e al 3.5% nel 2027, con il debito pubblico che supererà il 90% del PIL. Ciò costringe gli Stati membri a cercare di finanziare investimenti, protezione sociale e priorità di sicurezza, dimostrando al contempo ai mercati e ai partner dell'UE di essere in grado di tenere sotto controllo il debito.
La risposta dell'Eurogruppo è quella di proteggere gli investimenti piuttosto che aumentare la spesa corrente. I ministri hanno indicato gli investimenti pubblici volti a stimolare la crescita, la resilienza del sistema energetico e la decarbonizzazione come strumenti per ridurre l'esposizione dell'Europa a futuri shock dei prezzi. Ciò pone la transizione verde non solo nel dossier climatico, ma anche al centro della sicurezza economica.
La scadenza del fondo di ripresa aumenta la pressione
La tempistica è inopportuna. Il Fondo per la ripresa e la resilienza dell'UE, che ha contribuito a sostenere gli investimenti pubblici dall'inizio della pandemia, si sta avvicinando alla sua fase finale. Il suo effetto sulla spesa pubblica continua a sostenere la stabilità fiscale dell'area euro nel 2026, ma l'Eurogruppo prevede che la sua conclusione avrà un effetto restrittivo nel 2027.
Ciò rende la prossima fase della politica economica dell'UE più delicata dal punto di vista politico. Senza il sostegno del fondo per la ripresa, i governi dovranno decidere se finanziare maggiori investimenti a livello nazionale, riorganizzare le priorità dei bilanci esistenti o fare maggiore affidamento sui capitali privati. Il dibattito si collega direttamente al più ampio impegno di Bruxelles per trasformare i risparmi delle famiglie in investimenti europei produttivi, una questione già centrale per l'UE. unione di risparmio e investimenti ordine del giorno.
Per i cittadini, la discussione può sembrare tecnica, ma le sue conseguenze sono immediate. Se il sostegno è troppo limitato, le famiglie a basso reddito, gli inquilini, i pensionati e le piccole imprese potrebbero subire il peso maggiore dell'aumento dei prezzi. Se il sostegno è troppo ampio, i governi potrebbero indebolire la loro capacità di finanziare in futuro la sanità, l'edilizia abitativa, l'istruzione e l'adattamento ai cambiamenti climatici. La posizione dell'Eurogruppo è un tentativo di mantenere questo equilibrio, anche se spetterà alla politica nazionale decidere come verrà applicata.
La resilienza energetica diventa politica fiscale
I ministri hanno inoltre manifestato il loro sostegno a un ulteriore lavoro con la Commissione per estendere la flessibilità fiscale alle misure che rafforzano la resilienza strutturale del sistema energetico europeo e accelerano la transizione verso fonti energetiche non fossili. Tale proposta potrebbe diventare uno degli elementi più rilevanti del dibattito, poiché tratterebbe l'indipendenza energetica come una priorità di bilancio anziché come un obiettivo ambientale a sé stante.
Il rischio è che la flessibilità diventi eccessiva e perda credibilità. L'opportunità, invece, è che offra ai governi un percorso più chiaro per finanziare reti elettriche, sistemi di stoccaggio, efficienza energetica, energie rinnovabili e altre infrastrutture in grado di ridurre la futura esposizione alla volatilità dei mercati dei combustibili fossili. La prova del nove sociale sarà se tali investimenti ridurranno i costi in modo equo, anziché scaricare gli oneri della transizione sulle famiglie più povere.
A dicembre, dopo che la Commissione avrà valutato le bozze di bilancio nazionali per il 2027, i ministri dell'Eurozona riesamineranno le politiche di bilancio. A quel punto, i governi dovrebbero avere un quadro più chiaro sulla possibilità che lo shock energetico si stia attenuando o che si trasformi in un freno economico di più lunga durata. Per ora, il messaggio di Bruxelles è cauto ma incisivo: l'Europa può proteggere i cittadini dalla pressione sui prezzi, ma non può permettersi di confondere gli aiuti di emergenza con la spesa permanente.
