Christine Lagarde, president for ECB,
Luis de Guindos, visepresident i ECB
Frankfurt am Main, 17. april 2025
God ettermiddag, visepresidenten og jeg ønsker deg velkommen til vår pressekonferanse.
Desinflasjonsprosessen er godt i rute. Inflasjonen har fortsatt å utvikle seg slik de ansatte forventet, med både overordnet inflasjon og kjerneinflasjon som falt i mars. Tjenesteveksten har også avtatt markant de siste månedene. De fleste mål på underliggende inflasjon tyder på at inflasjonen vil legge seg rundt vårt to prosents mellomlange mål på en vedvarende basis. Lønnsveksten avtar, og fortjenesten demper delvis effekten av fortsatt høy lønnsvekst på inflasjonen. Økonomien i euroområdet har bygget opp en viss motstandskraft mot globale sjokk, men utsiktene for vekst har blitt dårligere på grunn av økende handelsspenninger. Økt usikkerhet vil sannsynligvis redusere tilliten blant husholdninger og bedrifter, og den ugunstige og volatile markedsresponsen på handelsspenningene vil sannsynligvis ha en innstrammende innvirkning på finansieringsforholdene. Disse faktorene kan ytterligere tyne de økonomiske utsiktene for euroområdet.
Vi er fast bestemt på å sikre at inflasjonen stabiliserer seg bærekraftig på vårt to prosent mellomlange mål. Spesielt under nåværende forhold med eksepsjonell usikkerhet, vil vi følge en dataavhengig og møte-for-møte-tilnærming for å bestemme riktig pengepolitikk. Spesielt vil våre rentebeslutninger være basert på vår vurdering av inflasjonsutsiktene i lys av innkommende økonomiske og finansielle data, dynamikken i underliggende inflasjon og styrken i pengepolitikkens transmisjon. Vi forplikter oss ikke til en bestemt rentebane.
Vedtakene tatt i dag er nedfelt i en pressemelding tilgjengelig på nettstedet vårt.
Jeg vil nå skissere nærmere hvordan vi ser økonomien og inflasjonen utvikle seg og vil deretter redegjøre for vår vurdering av finansielle og monetære forhold.
Økonomisk aktivitet
Samtidig har økonomien i euroområdet bygget opp en viss motstandskraft mot de globale sjokkene. Økonomien vil trolig ha vokst i årets første kvartal, og industrien har vist tegn til stabilisering. Arbeidsledigheten falt til 6.1 prosent i februar, det laveste nivået siden lanseringen av euroen. Et sterkt arbeidsmarked, høyere realinntekter og virkningen av pengepolitikken vår bør understøtte pengebruken. De viktige politiske initiativene som er satt i gang på nasjonalt nivå og EU-nivå for å øke forsvarsutgifter og infrastrukturinvesteringer kan forventes å styrke produksjonen, noe som også gjenspeiles i nyere undersøkelser.
I dagens geopolitiske miljø er det enda mer presserende for finans- og strukturpolitikk å gjøre økonomien i euroområdet mer produktiv, konkurransedyktig og robust. EU-kommisjonens Competitiveness Compass gir et konkret veikart for handling, og forslagene, inkludert forenkling, bør raskt vedtas. Dette inkluderer å fullføre spare- og investeringsforeningen, etter en klar og ambisiøs tidsplan, som skal hjelpe sparerne å dra nytte av flere muligheter til å investere og forbedre bedrifters tilgang til finansiering, spesielt risikokapital. Det er også viktig å raskt etablere det lovgivende rammeverket for å forberede grunnen for den potensielle innføringen av en digital euro. Regjeringer bør sikre bærekraftige offentlige finanser i tråd med EUs rammeverk for økonomisk styring og prioritere essensielle vekstfremmende strukturreformer og strategiske investeringer.
Inflasjon
Den årlige inflasjonen gikk ned til 2.2 prosent i mars. Energiprisene falt med 1.0 prosent, etter en liten oppgang i februar, mens matvareprisveksten steg til 2.9 prosent i mars, fra 2.7 prosent i februar. Vareveksten var stabil på 0.6 prosent. Tjenesteveksten falt igjen i mars, til 3.5 prosent, og er nå et halvt prosentpoeng under nivået på slutten av fjoråret.
De fleste indikatorene på underliggende inflasjon peker mot en vedvarende tilbakeføring av inflasjonen til vårt to prosents mellomlange mål. Den innenlandske inflasjonen har gått ned siden slutten av 2024. Lønningene avtar gradvis. I siste kvartal av 2024 var den årlige veksten i lønn per ansatt på 4.1 prosent, ned fra 4.5 prosent i forrige kvartal. Økende produktivitet gjorde også at enhetslønnskostnadene vokste saktere. ECBs lønnssporing og informasjon fra våre kontakter med selskaper peker på en nedgang i lønnsveksten i 2025, som også indikert i ansattes anslag fra mars. Enhetsoverskuddet falt med en årlig rate på 1.1 prosent ved utgangen av fjoråret, noe som bidro til lavere innenlandsk inflasjon.
De fleste målene for langsiktige inflasjonsforventninger fortsetter å ligge på rundt 2 prosent, noe som støtter bærekraftig retur av inflasjonen til målet vårt.
Risikovurdering
Nedsiderisikoen for økonomisk vekst har økt. Den store eskaleringen i globale handelsspenninger og tilhørende usikkerhet vil sannsynligvis redusere veksten i euroområdet ved å dempe eksporten, og det kan trekke ned investeringer og forbruk. Forverret stemning i finansmarkedene kan føre til strammere finansieringsvilkår, øke risikoaversjon og gjøre bedrifter og husholdninger mindre villige til å investere og konsumere. Geopolitiske spenninger, som Russlands uberettigede krig mot Ukraina og den tragiske konflikten i Midtøsten, er også fortsatt en stor kilde til usikkerhet. Samtidig vil en økning i forsvars- og infrastrukturutgifter bidra til veksten.
Økende globale handelsforstyrrelser gir mer usikkerhet til utsiktene for inflasjon i euroområdet. Fallende globale energipriser og styrking av euroen kan legge ytterligere press nedover på inflasjonen. Dette kan forsterkes av lavere etterspørsel etter eksport fra euroområdet på grunn av høyere tollsatser, og en omlegging av eksport til euroområdet fra land med overkapasitet. Ugunstige reaksjoner i finansmarkedene på handelsspenningene kan tynge innenlandsk etterspørsel og dermed også redusere inflasjonen. Derimot kan en fragmentering av globale forsyningskjeder øke inflasjonen ved å presse importprisene opp. Et løft i forsvars- og infrastrukturutgifter kan også øke inflasjonen på mellomlang sikt. Ekstreme værhendelser, og den utfoldende klimakrisen bredere, kan øke matvareprisene mer enn forventet.
Finansielle og monetære forhold
Risikofrie renter har falt som svar på de eskalerende handelsspenningene. Aksjekursene har falt på grunn av høy volatilitet og selskapsobligasjonsspreader har økt over hele kloden. Euroen har styrket seg de siste ukene ettersom investorsentimentet har vist seg mer motstandsdyktig mot euroområdet enn mot andre økonomier.
Den siste offisielle statistikken om bedriftslån, som var før disse markedsspenningene, fortsatte å indikere at våre rentekutt hadde gjort det er billigere for bedrifter å låne. Gjennomsnittsrenten på nye lån til bedrifter falt til 4.1 prosent i februar, fra 4.3 prosent i januar. Foretakenes kostnader ved å utstede markedsbasert gjeld falt til 3.5 prosent i februar, men det har vært noe press oppover den siste tiden. Videre tok veksten i utlån til bedrifter seg opp igjen i februar, til 2.2 prosent, mens Foretakenes utstedelse av verdipapirer økte uendret med 3.2 prosent.
Samtidig strammet kredittstandardene for bedriftslån noe inn igjen i første kvartal 2025, som rapportert i vår siste bankutlånsundersøkelse for euroområdet. Som i forrige kvartal var dette hovedsakelig fordi bankene blir mer bekymret for den økonomiske risikoen kundene deres står overfor. Etterspørselen etter lån til foretak falt litt i første kvartal, etter en beskjeden oppgang i tidligere kvartaler.
Gjennomsnittsrenten på nye boliglån, på 3.3 prosent i februar, økte på bakgrunn av tidligere økninger i de langsiktige markedsrentene. Boliglån fortsatte å styrke seg i februar, om enn med en fortsatt lav årlig rate på 1.5 prosent, ettersom bankene lempet på kredittstandardene og etterspørselen etter lån til husholdningene fortsatte å øke sterkt.
Konklusjon
Styringsrådet vedtok i dag å senke de tre ledende ECB-rentene med 25 basispunkter. Spesielt er beslutningen om å senke innskuddsfasiliteten – den renten vi styrer pengepolitikken gjennom – basert på vår oppdaterte vurdering av inflasjonsutsiktene, dynamikken i den underliggende inflasjonen og styrken i pengepolitikkens transmisjon. Vi er fast bestemt på å sikre at inflasjonen stabiliserer seg bærekraftig på vårt to prosent mellomlange mål. Spesielt under nåværende forhold med eksepsjonell usikkerhet, vil vi følge en dataavhengig og møte-for-møte-tilnærming for å bestemme riktig pengepolitikk. Spesielt vil våre rentebeslutninger være basert på vår vurdering av inflasjonsutsiktene i lys av innkommende økonomiske og finansielle data, dynamikken i underliggende inflasjon og styrken i pengepolitikkens transmisjon. Vi forplikter oss ikke til en bestemt rentebane.
Uansett er vi klare til å justere alle våre instrumenter innenfor vårt mandat for å sikre at inflasjonen stabiliserer seg bærekraftig på vårt mellomlangsiktige mål og for å opprettholde en smidig overføring av pengepolitikken.
Vi er nå klare til å stille spørsmålene dine.
