Министры финансов призывают к адресной поддержке в условиях сближения инфляционного давления, давления на государственный долг и инвестиционный спрос.
Правительства стран еврозоны предупреждают о недопустимости очередной масштабной ответной меры на рост цен на энергоносители, поскольку министры финансов пытаются защитить уязвимые домохозяйства и предприятия, не ослабляя при этом государственные финансы. Это заявление, сделанное после заседания Еврогруппы в четверг и в преддверии пятничных переговоров министров финансов ЕС в Брюсселе, отражает более сложный экономический компромисс для Европы: замедление роста, возобновление инфляции, рост расходов на оборону и энергетическую безопасность, а также завершение действия крупного фонда восстановления ЕС.
Еврогруппа заявила, что экономика еврозоны остается устойчивой, но перспективы ухудшились с тех пор, как последний энергетический шок начал оказывать влияние на цены, производственные затраты и доверие домохозяйств. заявление о фискальной политике еврозоныГруппа поддержала нейтральную или умеренно расширительную бюджетную позицию на 2026 год, предупредив при этом, что более широкая позиция будет неуместна.
Эта формулировка важна, поскольку она сужает возможности правительств по повторению масштабных чрезвычайных субсидий, имевших место во время энергетического кризиса 2021-22 годов. Министры заявили, что любые меры по смягчению последствий повышения цен должны быть временными, направленными на уязвимые домохозяйства и пострадавшие предприятия и соответствовать фискальным правилам ЕС.
Более четкая грань между поддержкой и дисциплиной.
В настоящее время политическая проблема заключается не столько в том, следует ли правительствам вмешиваться, сколько в том, кто получит помощь, на какой срок и с какими финансовыми затратами. Еврогруппа отметила, что принятые до сих пор меры в совокупности остаются ограниченными и составляют менее 0.1% ВВП. Однако политическое давление может усилиться, если счета за электроэнергию, цены на продукты питания или транспортные расходы останутся высокими до конца года.
Европейская комиссия Весенний 2026 Экономический прогноз Прогнозируемый рост еврозоны составляет 0.9% в 2026 году и 1.2% в 2027 году. Ожидается, что инфляция в валютном блоке достигнет 3.0% в этом году, а затем снизится до 2.3% в следующем году, что по-прежнему выше целевого показателя Европейского центрального банка.
Государственные финансы также движутся в неправильном направлении. Комиссия прогнозирует дефицит еврозоны на уровне 3.3% ВВП в 2026 году и 3.5% в 2027 году, при этом государственный долг превысит 90% ВВП. Это вынуждает государства-члены одновременно финансировать инвестиции, социальную защиту и приоритеты в области безопасности, демонстрируя рынкам и партнерам по ЕС, что они способны контролировать долг.
Ответ Еврогруппы заключается в защите инвестиций, а не в увеличении текущих расходов. Министры указали на стимулирующие рост государственные инвестиции, устойчивость энергетической системы и декарбонизацию как на способы снижения подверженности Европы будущим ценовым шокам. Это ставит «зеленый» переход не только в контекст климатической проблематики, но и в центр экономической безопасности.
Срок действия восстановительного фонда усиливает давление.
Время выбрано неудачно. Фонд восстановления и устойчивости ЕС, который помогал поддерживать государственные инвестиции с начала пандемии, приближается к завершающей фазе. Его эффект от расходов по-прежнему положительно сказывается на фискальной политике еврозоны в 2026 году, но Еврогруппа ожидает, что прекращение действия фонда окажет сдерживающее воздействие в 2027 году.
Это делает следующий этап экономической политики ЕС более политически чувствительным. Без поддержки из фондов восстановления правительствам придется решать, финансировать ли дополнительные инвестиции на национальном уровне, пересматривать приоритеты существующих бюджетов или в большей степени полагаться на частный капитал. Эта дискуссия напрямую связана с более широкими усилиями Брюсселя по превращению сбережений домохозяйств в продуктивные европейские инвестиции — вопросом, который уже занимает центральное место в политике ЕС. сберегательно-инвестиционный союз повестки дня.
Для граждан эта дискуссия может показаться технической, но ее последствия немедленны. Если поддержка будет слишком узкой, то домохозяйства с низким доходом, арендаторы, пенсионеры и малые предприятия могут столкнуться с самым тяжелым бременем повышения цен. Если же поддержка будет слишком широкой, правительства могут ослабить свою способность финансировать здравоохранение, жилищное строительство, образование и адаптацию к изменению климата в будущем. Позиция Еврогруппы — это попытка придерживаться этой линии, хотя национальная политика определит, как она будет применяться.
Энергетическая устойчивость становится частью фискальной политики.
Министры также выразили поддержку дальнейшей работе с Комиссией по расширению фискальной гибкости мер, направленных на укрепление структурной устойчивости энергетической системы Европы и ускорение отказа от ископаемого топлива. Это предложение может стать одним из наиболее важных аспектов дискуссии, поскольку оно будет рассматривать энергетическую независимость как бюджетный приоритет, а не как отдельную экологическую цель.
Риск заключается в том, что гибкость станет слишком широкой и потеряет доверие. Возможность состоит в том, что она предоставляет правительствам более четкий путь финансирования электросетей, систем хранения энергии, энергоэффективности, возобновляемых источников энергии и другой инфраструктуры, которая может снизить будущую зависимость от нестабильных рынков ископаемого топлива. Социальной проверкой станет то, насколько такие инвестиции справедливо снижают затраты, а не перекладывают бремя переходного периода на более бедные домохозяйства.
Министры еврозоны вновь пересмотрят бюджетную политику в декабре, после того как Комиссия оценит национальные проекты бюджетов на 2027 год. К тому времени у правительств должно появиться более ясное представление о том, ослабевает ли энергетический шок или превращается в более длительный экономический спад. На данный момент послание из Брюсселя сдержанное, но четкое: Европа может защитить людей от ценового давления, но она не может позволить себе путать экстренную помощь с постоянными расходами.
