Frankfurt am Main – V obsežnem intervjuju z Reuters Podpredsednik Evropske centralne banke (ECB) Luis de Guindos je ponudil redek vpogled v razmišljanje ECB sredi naraščajoče svetovne negotovosti. Ob umirjanju inflacije in naraščajočih trgovinskih napetostih je de Guindos orisal, kako centralna banka krmari skozi vse bolj razdrobljeno svetovno gospodarstvo in zakaj ostaja prepričana na poti do cenovne stabilnosti.
Začasna ustavitev znižanja obrestnih mer odraža negotovost, ne samozadovoljstva
Predsednica Christine Lagarde je nedavno namignila, da je ECB »v dobrem položaju«, kar je sprožilo ugibanja o premoru od zniževanja obrestnih mer. De Guindos je to razlago potrdil in poudaril, da odločitev ne odraža samozadovoljstva, temveč zgolj obseg negotovosti, ki spremlja obete – zlasti kar zadeva trgovinsko politiko.
»Končni izid trgovinskih pogajanj je daleč najpomembnejši dejavnik negotovosti, ki smo ga upoštevali v naših napovedih,« je dejal. ECB je prvič po pandemiji objavila alternativne scenarije, vključno z osnovnim scenarijem, ki predpostavlja brez povračilnih ukrepov in 10-odstotne tarife, v primerjavi s hujšim neugodnim scenarijem, ki vključuje višje tarife in povračilne ukrepe.
Trgi so, je poudaril, pravilno interpretirali stališče ECB. »Tudi v tem kontekstu velike negotovosti menim, da trgi verjamejo in zavračajo dejstvo, da smo zelo blizu našemu cilju vzdržne 2-odstotne inflacije v srednjeročnem obdobju.«
Tarife: dvorezen meč
De Guindos je carine opisal kot kompleksno silo: sprva inflacijsko, a srednjeročno potencialno deflacijsko zaradi negativnega vpliva na povpraševanje in rast. Opozoril je tudi na dolgoročnejša tveganja zaradi trgovinskih vojn.
»Popolnoma razcvetela trgovinska vojna bi lahko povzročila razdrobljenost svetovnega gospodarstva in izkrivljanja v dobavnih verigah,« je dejal. »To bi bilo dolgoročno inflacijsko.« Čeprav bi carine lahko znižale inflacijo v naslednjih dveh letih, mora ECB ostati pozorna na morebitne strukturne premike po trenutnem napovednem obdobju.
Inflacijski obeti: Približuje se 2 %, vendar brez zagotovil
Najnovejše napovedi ECB kažejo, da se bo inflacija spustila pod 2 %, preden se bo leta 2027 vrnila na ciljno raven. Na vprašanje, ali je to zgolj odraz vrnitve k povprečju – statistične tendence, da se inflacija vrne k trendu – je de Guindos priznal izziv.
»Za leto 2027 pričakujemo, da se bo inflacija vrnila na 2 %, ker ne pričakujemo nadaljnje apreciacije evra ali padca cen energije,« je pojasnil. »Vendar je stopnja negotovosti ogromna. Ostati moramo odvisni od podatkov in se odločati na vsakem sestanku posebej.«
Zmanjšal je pomen zaskrbljenosti glede nedoseganja cilja in opozoril, da se dinamika plač ohlaja, sredstva na zaposlenega pa ostajajo okoli 3 %. »Ne mislim, da bo inflacija, ki se bo v prvem četrtletju 1.4 gibala okoli 1 %, omajala pričakovanja,« je dejal.
Fiskalna politika: naraščajoči nadomestni znak
Ker se od Evrope pričakuje povečanje obrambnih izdatkov, je de Guindos komentiral fiskalne posledice. »Potrebovali bomo več podpore evropskih ljudi,« je dejal. »Vlade bodo morale jasno pojasniti potrebo po večjih izdatkih za obrambo – gre za vprašanje neodvisnosti in avtonomije.«
Vendar je opozoril, da bo za uresničitev velikega dela načrtovane porabe morda potrebno nekaj časa. »Za izvedbo te vrste porabe je potreben čas, zato vpliv na inflacijo in rast kratkoročno ne bo bistven.«
Na vprašanje, ali bi ECB lahko podprla takšno porabo s ciljno usmerjenimi ukrepi, kot sta kvantitativno sproščanje ali ciljno usmerjene operacije dolgoročnega refinanciranja (TLTRO), je de Guindos jasno dejal: »O tem še nismo razpravljali.«
Dvomi o dolarju in rast evra
Nedavne geopolitične napetosti in premiki v ameriški politiki so sprožili vse večje dvome o vlogi dolarja kot prevladujoče rezervne valute. De Guindos je priznal, da nekatere centralne banke povečujejo zlate rezerve, vendar je zavrnil govorice o skorajšnji spremembi.
»Vloga ameriškega dolarja kot rezervne valute kratkoročno ne bo izpodbijana,« je dejal. »Srednjeročno je ključno, kaj se bo zgodilo v Evropi – če nam uspe doseči bolj integriran trg, bo evro pridobil na veljavi.«
Spregovoril je tudi o nedavni moči evra, ki trenutno trguje pri 1.15 dolarja. »To ne bo velika ovira,« je dejal. »Mnogo bolj kot določeno raven gledamo na hitrost razvoja. Do sedaj je bil razvoj precej nadzorovan.«
Digitalni evro: strateška prednostna naloga
ECB ostaja zavezana uvedbi digitalnega evra kljub počasnemu zakonodajnemu napredku v Bruslju. »Z našega vidika je povsem jasno, da je digitalni evro izjemno pomemben in uporaben v plačilnem kontekstu v Evropi,« je dejal de Guindos. »Upam, da nam bo uspelo prepričati zakonodajalce.«
Digitalni evro je opisal kot javno dobrino: »Ljudje si vedno želijo imeti javni denar. Če dvomijo, ali lahko stanje na tekočem računu pretvorijo v bankovce, lahko pride do bančnega navala. Digitalni evro bo imel podobno vlogo v digitalnem svetu.«
Pogled v prihodnost: Pregled strategije in globalna razdrobljenost
De Guindos je ob razmišljanju o izkušnjah, pridobljenih med porastom inflacije, poudaril pomen fleksibilnosti. »Naučili smo se, da se moramo odločno odzvati na inflacijo, ko je previsoka,« je dejal. »In zdaj več pozornosti posvečamo vidikom finančne stabilnosti.«
Dodal je, da bo prihajajoči pregled strategije ECB evolucijski, ne revolucionaren. Osredotočil se bo na to, kako se je globalni okvir spremenil v zadnjih letih, zlasti glede na povečano gospodarsko razdrobljenost.
»Leta 2021 nismo imeli nobenih pogovorov o trgovini,« je opozoril. »Trgovina je zdaj ena največjih negotovosti, s katerimi se soočamo.«
Zaključek: Centralni bankir v večpolarnem svetu
Medtem ko ECB krmari po svetu, ki ga zaznamujejo spreminjajoča se zavezništva, nove tehnologije in obnovljene geopolitične napetosti, je de Guindos jasno povedal, da se institucija pripravlja na prihodnost, v kateri sta prilagodljivost in budnost najpomembnejši.
»Monetarna politika ne more rešiti vsega,« je zaključil. »Vendar se lahko – in se bo – še naprej prilagajala, da bi zagotovila stabilnost cen v spreminjajočem se svetu.«
