Nove napovedi kažejo na počasnejšo rast evrskega območja, višje cene in težje odločitve za ECB.
Najpomembnejša evropska poslovna in gospodarska zgodba danes je vrnitev znanega pritiska: višji stroški energije zvišujejo inflacijo ravno v času, ko se rast upočasnjuje. Nove napovedi in nedavni podatki o cenah kažejo, da evroobmočje ni v krizi, vendar vstopa v težjo fazo za gospodinjstva, podjetja in oblikovalce politik.
Najnovejša Napovedi OECD za evroobmočje napoveduje le 0.8-odstotno rast v letu 2026, kar je manj kot 1.4 % v letu 2025, preden si bo leta 2027 nekoliko opomoglo na 1.2 %. Organizacija s sedežem v Parizu pravi, da razvijajoči se konflikt na Bližnjem vzhodu zavira aktivnost zaradi višjih cen energije, šibkejšega povpraševanja in slabšanja poslovnega razpoloženja.
Za splošne bralce je sporočilo preprosto. Evropsko gospodarstvo se še vedno razvija, k čemur prispevajo nizka brezposelnost in javne naložbe, vendar je manj prostora za udobje. Ko se cene energije zvišajo, postanejo promet, ogrevanje, proizvodnja in verige preskrbe s hrano dražji. Ti stroški se nato lahko prenesejo na gospodarstvo in najprej vplivajo na podjetja, kasneje pa na račune gospodinjstev.
Inflacija je spet nad ciljno vrednostjo
Najbolj jasen opozorilni znak je inflacija. Po mnenju Eurostatova prva ocena za majLetna inflacija v evrskem območju se je v primerjavi s 3.0 % v aprilu zvišala na 3.2 %. Najvišjo letno stopnjo je imela energija, in sicer 10.9 %, medtem ko se je inflacija v storitvah prav tako zvišala na 3.5 %.
To je pomembno, ker je cilj Evropske centralne banke 2 %. Začasna rast, ki jo povzročajo cene nafte in plina, morda ne bo samodejno zahtevala višjih obrestnih mer. Če pa podjetja in delavci začnejo pričakovati nadaljevanje hitrejše rasti cen, bo inflacijo lahko težje znižati. To je tveganje, ki ga bo ECB pozorno spremljala pred svojo naslednjo odločitvijo o politiki.
Dilema centralne banke je neprijetna. Zvišanje obrestnih mer lahko pomaga omejiti inflacijo, lahko pa tudi podraži zadolževanje za podjetja, kupce stanovanj in vlade. Ohranjanje stabilnih obrestnih mer lahko zaščiti pred šibkim okrevanjem, vendar se lahko zdi preveč pasivno, če se inflacijska pričakovanja začnejo zviševati.
Gospodinjstva in podjetja se soočajo z različnimi različicami istega šoka
Gospodinjstva bodo pritisk verjetno občutila prek računov za energijo, stroškov prevoza in cen storitev. Tudi ko zaposlenost ostaja relativno visoka, inflacija nad rastjo plač zmanjšuje kupno moč. Gospodinjstva z nižjimi dohodki so običajno najbolj prizadeta, ker osnovne dobrine predstavljajo večji delež njihovih proračunov.
Za podjetja je izziv bolj neenakomeren. Energetsko intenzivni proizvajalci se soočajo z višjimi vhodnimi stroški. Trgovci na drobno in transportna podjetja se lahko soočajo s težavami pri prenašanju stroškov na stranke, ne da bi pri tem oslabili povpraševanje. Banke in vlagatelji prav tako spremljajo, ali bodo strožji finančni pogoji začeli vplivati na poslovna posojila in zasebne naložbe.
Tudi javne finance so pod pritiskom. Vlade se pozivajo, naj porabijo več za obrambo, energetsko varnost in infrastrukturo, hkrati pa spoštujejo fiskalna pravila EU. Široka, nenamensko usmerjena podpora energetiki bi bila draga in bi lahko povečala povpraševanje po fosilnih gorivih. Ciljno usmerjena pomoč ranljivim gospodinjstvom in podjetjem, ki so sposobna preživeti, bo verjetno ostala bolj upravičen pristop.
Preizkus odpornosti Evrope
Trenutni pritisk je povezan tudi s širšo razpravo o odvisnosti Evrope od uvožene energije. The European Times je že prej poročal o opozorilu EU, da bi energetski šok lahko povečal tveganje stagflacija zaradi višjih stroškov energije, kombinacija šibke rasti in vztrajne inflacije.
OECD trdi, da bi morala Evropa okrepiti čezmejne povezave elektroenergetskih omrežij in postopno odpraviti znižane davčne stopnje in oprostitve za fosilna goriva. To so dolgoročne reforme, vendar je logika takojšnja: manj ko je Evropa odvisna od nestanovitnih trgov uvoženih goriv, manj je izpostavljena geopolitičnim pretresom zunaj svojih meja.
Zaenkrat so obeti previdni in ne katastrofalni. Trg dela ostaja relativno močan, inflacijska pričakovanja še niso ušla izpod nadzora, rast pa naj bi si opomogla leta 2027. Vendar se je prostor za napake zmanjšal. Evropska gospodarska zgodba ta teden ni le o cenah ali napovedih; gre za to, ali lahko celina zaščiti življenjski standard, hkrati pa pospeši strukturne spremembe, potrebne za zmanjšanje škodljivosti prihodnjih pretresov.
