Саопштење // Сваки економски циклус има свој валутни рат. Током 1920-их, Француска, Немачка и Белгија су девалвирале своје валуте да би се вратиле на златни стандард, који је био напуштен током Првог светског рата. Током 1930-их, велике глобалне економије прибегле су конкурентским девалвацијама како би повратиле просперитет изгубљен након америчких акција из 1929. тржишни крах. У 2024. снага долара би могла да изазове нови валутни рат, објашњава Јохан Габриелс, регионални директор у иБанФирст, водећи провајдер девизних и међународних платних услуга за предузећа.
- У 2024. снага долара би могла да изазове нови валутни рат. Тржиште је забринуто због ризика од конкурентских девалвација у Азији како би се супротставило јаком долару.
- Девалвација јуана могла би бити прва домина која ће опасти, што би омогућило Кини да поврати конкурентност и подигне своју извозно вођену економију на нивое прије пандемије.
- иБанФирст аналитичари сматрају да постоји мали ризик од значајне депресијације или девалвације јуана због повољних економских услова у Кини.
- Све док се Федералне резерве САД не крећу ка снижавању каматних стопа – што је неизвесно да ће се десити ове године – јак долар ће остати проблем за Кину и остатак света.
Идемо ли ка новом валутном рату? За сада, само неколико земаља интервенише како би се супротставило колапсу својих валута у односу на амерички долар. Ове земље имају једну заједничку ствар: све су у томе Азија. Индонезија је подигла стопе у мају како би подржала рупија, док се Јапан ослања на директну куповину јена на девизном тржишту.
Мешовит успех интервенција Банке Јапана
Према последњим проценама, две интервенције Банке Јапана раније овог месеца коштале су 60 милијарди долара. Јапан има велике девизне резерве и, теоретски, може да настави да интервенише. Међутим, ефикасност једностране интервенције је сумњива. У прошлости су успешне интервенције биле координисане и усклађене са монетарном политиком. Да би интервенција Јапана била ефикасна, амерички трезор би такође морао да купи јен, што тренутно није планирано. Поред тога, Банка Јапана би морала да додатно нормализује своју монетарну политику, пошто је ултра-прилагодљива политика некомпатибилна са јаком валутом на дужи рок.
Конкурентне девалвације у Азији
Оно због чега је тржиште забринуто је ризик од конкурентских девалвација у Азији како би се супротставио јаком долару. Девалвација јуана би могла бити прва домина која ће пасти. То би дозволило Кина да поврати конкурентност и подигне своју извозно вођену економију на нивое пре пандемије. Аналитичари се месецима плаше овог сценарија.
Али постоји ли стварни ризик? „Не верујемо. Позиви на значајну депресијацију (или чак девалвацију) јуана игноришу економску реалност. Кина има значајан суфицит на текућем рачуну, око 1-2% свог БДП-а. Њен трговински суфицит износи 3-4% БДП-а, а трговински суфицит прерађивачке индустрије је преко 10% БДП-а. С обзиром на величину кинеске економије — 18 трилиона долара, или 15% глобалног БДП-а — ови суфицити су огромни“, каже Јохан Габриелс.
Ризик одласка капитала
Међутим, то не значи да нема проблема. Многи извозници не претварају свој профит у ренминби. Због разлика у каматним стопама и недостатка поверења у кинеску политику, одливи капитала су значајни. Године 2023. достигли су највиши ниво у последњих пет година, подсећајући власти на лоша сећања.
Штавише, девалвација јуана би само појачала одлив капитала, као што је био случај 2015-16. Овај болан тренутак у економској историји Кине вероватно чини Пекинг опрезним у управљању девизним курсом. Кина је од почетка године углавном настојала да одржи стабилан ренминби у односу на долар без коришћења великих девизних резерви централне банке. Уместо тога, ослањала се на свакодневну намештање и директну интервенцију на тржишту јавних комерцијалних банака да би сигнализирала да депресијација јуана у односу на долар није пожељна.
Манипулација валутама?
За разлику од Трампове ере, Бајденова администрација изгледа задовољна нивоом јуана. Суфицит на текућем рачуну Кине није довољно висок да би Министарство финансија САД то сматрало знаком манипулације валутом. Поред тога, раст кинеских девизних резерви је релативно стабилан, што даље указује на никакву манипулацију. Најзад, Вашингтон је свестан да притисак на јуан делимично одражава јак долар.
Све док се Федералне резерве САД не крећу ка снижавању каматних стопа – што је неизвесно да ће се десити ове године – јак долар ће остати проблем за Кину и остатак света. Међутим, аналитичари иБанФирста сумњају да је одговарајући одговор на јак долар низ конкурентских девалвација, посебно у Кини.
