Франкфурт на Мајни – У опширном интервјуу са Ројтерс Потпредседник Европске централне банке (ЕЦБ) Луис де Гиндос пружио је редак увид у размишљање ЕЦБ усред растуће глобалне неизвесности. Уз смањење инфлације, али раст трговинских тензија, де Гиндос је објаснио како централна банка управља све фрагментиранијом светском економијом и зашто остаје уверена у свој пут ка стабилности цена.
Пауза око смањења каматних стопа одражава неизвесност, а не самозадовољство
Председница Кристин Лагард је недавно сигнализирала да је ЕЦБ „у доброј позицији“, што је изазвало спекулације о паузи у смањењу каматних стопа. Де Гиндос је потврдио то тумачење, наглашавајући да одлука не одражава самозадовољство, већ саму величину неизвесности која окружује изгледе – посебно када је у питању трговинска политика.
„Коначни исход трговинских преговора је убедљиво најрелевантнији фактор неизвесности који смо узели у обзир у нашим пројекцијама“, рекао је он. ЕЦБ је први пут од пандемије објавила алтернативне сценарије, укључујући основни сценарио који претпоставља да нема одмазде и царину од 10%, наспрам тежег неповољног сценарија који укључује веће царине и одмазду.
Тржишта су, приметио је, правилно протумачила став ЕЦБ-а. „Чак и у овом контексту огромне неизвесности, мислим да тржишта верују и одбацују да смо веома близу нашег циља одрживе инфлације од 2% на средњи рок.“
Тарифе: мач са две оштрице
Де Гиндос је описао царине као сложену силу: у почетку инфлаторну, али потенцијално дефлаторну на средњи рок због њиховог негативног утицаја на потражњу и раст. Такође је упозорио на дугорочне ризике од трговинских ратова.
„Потпуни трговински рат могао би довести до фрагментације глобалне економије и поремећаја у ланцима снабдевања“, рекао је. „То би било инфлаторно на дужи рок.“ Иако царине могу смањити инфлацију у наредне две године, ЕЦБ мора остати будна у погледу потенцијалних структурних промена изван свог тренутног хоризонта пројекције.
Изгледи за инфлацију: Приближава се 2%, али нема гаранција
Најновије пројекције ЕЦБ-а показују да ће инфлација пасти испод 2% пре него што се врати на циљ 2027. године. На питање да ли је ово једноставно одраз враћања на просечну вредност – статистичке тенденције да се инфлација врати у тренд – де Гиндос је признао да постоји изазов.
„За 2027. годину очекујемо да ће се инфлација вратити на 2% јер не очекујемо даљу апрецијацију евра или пад цена енергије“, објаснио је. „Али ниво неизвесности је огроман. Морамо остати зависни од података и доносити одлуке са састанка до састанка.“
Умањио је забринутост због недостизања циља, напомињући да се динамика плата хлади, а компензација по запосленом остаје око 3%. „Не мислим да ће инфлација која се креће око 1.4% у првом кварталу 1. године поништити очекивања“, рекао је.
Фискална политика: растући џокер
С обзиром на то да се од Европе очекује повећање издатака за одбрану, де Гиндос се осврнуо на фискалне импликације. „Потребна нам је већа подршка народа Европе“, рекао је. „Владе ће морати јасно да објасне неопходност већих издатака за одбрану – то је питање независности и аутономије.“
Међутим, упозорио је да ће за реализацију великог дела планиране потрошње бити потребно време. „За спровођење ове врсте расхода потребно је време, тако да утицај на инфлацију и раст неће бити значајан у кратком року.“
На питање да ли би ЕЦБ могла да подржи такву потрошњу кроз циљане мере попут квантитативног попуштања (QE) или TLTRO-а, де Гиндос је био јасан: „О томе нисмо разговарали.“
Сумње у долар и раст евра
Недавне геополитичке тензије и промене у политици САД изазвале су све веће сумње у улогу долара као доминантне резервне валуте. Де Гиндос је признао да неке централне банке повећавају златне резерве, али је одбацио приче о скорој промени.
„Улога америчког долара као резервне валуте на краћи рок неће бити доведена у питање“, рекао је он. „На средњи рок, кључно је шта ће се десити у Европи – ако можемо да постигнемо интегрисаније тржиште, онда ће евро добити на значају.“
Такође се осврнуо на недавно јачање евра, који се тренутно тргује по цени од 1.15 долара. „То неће бити велика препрека“, рекао је. „Много више од одређеног нивоа, посматрамо брзину развоја догађаја. До сада је еволуција била прилично контролисана.“
Дигитални евро: стратешки приоритет
ЕЦБ остаје посвећена покретању дигиталног евра, упркос спором законодавном напретку у Бриселу. „Са наше тачке гледишта, сасвим је јасно да је дигитални евро изузетно релевантан и користан у контексту плаћања у Европи“, рекао је де Гиндос. „Надам се да ћемо успети да убедимо законодавце.“
Он је дигитални евро представио као јавно добро: „Људи увек желе да имају јавни новац. Ако сумњају да ли могу да трансформишу стање на свом текућем рачуну у новчанице, онда може доћи до навале на банке. Дигитални евро ће играти сличну улогу у дигиталном свету.“
Поглед унапред: Преглед стратегије и глобална фрагментација
Осврћући се на лекције научене током раста инфлације, де Гиндос је нагласио важност флексибилности. „Научили смо да морамо снажно реаговати на инфлацију када је превисока“, рекао је. „И сада више пажње посвећујемо разматрањима финансијске стабилности.“
Предстојећи преглед стратегије ЕЦБ-а, додао је, биће еволутиван, а не револуционаран. Фокусираће се на то како се глобални оквир променио последњих година, посебно у светлу повећане економске фрагментације.
„Нисмо водили никакве разговоре о трговини 2021. године“, приметио је. „Сада је трговина једна од највећих неизвесности са којима се суочавамо.“
Закључак: Централни банкар у мултиполарном свету
Док се ЕЦБ креће кроз свет обележен променљивим савезима, новим технологијама и обновљеним геополитичким тензијама, де Гиндос је јасно ставио до знања да се институција припрема за будућност у којој су флексибилност и будност од највеће важности.
„Монетарна политика не може решити све“, закључио је. „Али она може – и хоће – наставити да се прилагођава како би осигурала стабилност цена у свету који се мења.“
