Даблин каже да интеграција тржишта капитала може да се покрене ове године, али надзор, поверење и забринутост мале економије и даље обликују разговоре
Ирска је сигнализирала да жели да искористи своје предстојеће председавање Саветом ЕУ како би помогла у постизању споразума о европској унији штедње и инвестиција, дугогодишњем пројекту који се од техничке финансијске реформе преместио у центар дебате о конкурентности блока.
Ова промена је важна јер је Даблин често био опрезан у погледу дубљег финансијског надзора на нивоу ЕУ. Ако је Ирска сада спремна да делује као посредник, дебата о фрагментираним европским тржиштима капитала можда улази у практичнију фазу, ону у којој владе морају да одлуче колико националне контроле су спремне да удруже како би финансирале раст, иновације и безбедност.
Према истог дана извештава Financial TimesТаоишеах Мишел Мартин верује да се споразум може постићи до краја 2026. године, а Ирска ће настојати да искористи своју председавајућу улогу како би смањила разлике међу државама чланицама. Централни аргумент је познат, али је постао хитан: Европа има огромну приватну штедњу, али премало тог новца стиже до компанија, стартапова и стратешких сектора којима су потребна дугорочна улагања.
Пројекат конкурентности са политичким утицајем
Унија штедње и инвестиција осмишљена је да побољша европски финансијски систем у претварању штедње домаћинстава у продуктивне инвестиције. Европска комисија каже да би иницијатива требало да грађанима пружи више могућности за повећање богатства, а истовремено помогне предузећима широм блока да лакше прикупе капитал. Њена сопствена страница о политици описује пројекат као начин повезивања штедње са инвестиционим потребама, посебно за мање и иновативне компаније које се не могу ослонити само на банкарске кредите.
Због тога је овај досије више од аргумента о финансијским услугама. Брисел га види као део ширег одговора на европски инвестициони јаз у чисте технологије, дигиталну инфраструктуру, одбрану, индустријске капацитете и економску отпорност. Стратегија Европске комисије за унију штедње и инвестиција повезује план са потребом за стотинама милијарди евра додатних годишњих инвестиција до 2030. године.
За предузећа, посебно мала и средња предузећа, обећање је лакши приступ финансирању преко граница. За домаћинства, обећање је шири спектар инвестиционих опција поред банкарских депозита са ниским приносом. Међутим, за владе је питање осетљивије: ко надгледа тржиште, ко сноси ризик и колико овлашћења треба да пређе са националних регулатора на тела ЕУ?
Зашто је позиција Ирске важна
Ирски финансијски сектор даје Даблину посебан глас у овој дебати. Мање и веома отворене економије дуго су забринуте да би централизација надзора могла ослабити национални утицај на важне делове њихових домаћих финансијских система. Веће државе чланице и институције ЕУ, насупрот томе, тврде да фрагментирани надзор оставља Европу са плитким тржиштима, дуплираним правилима и премалим обимом да би се такмичила са Сједињеним Државама.
Компромис који се појављује вероватно ће се фокусирати на то да ли би Европска агенција за хартије од вредности и тржишта требало да добије јача овлашћења над главним прекограничним актерима, док би национални надзорници задржали значајне одговорности. То није само бирократско питање. Инвеститорима су потребна доследна правила, али грађанима је такође потребно поверење да интеграција тржишта неће умањити заштиту потрошача, одговорност или заштитне мере од финансијске нестабилности.
Дебата је већ открила линије несагласности око тржишне инфраструктуре и националних изузећа. The European Times недавно објавили, спорови око Deutsche Börse и интеграције тржишта ЕУ показали су како техничка изузећа могу брзо постати аргументи о моћи, поверењу и кредибилитету јединственог тржишта капитала.
Штедише, стартапови и заштитне мере
Људска димензија реформе је често мање видљива од институционалне. Ако је добро осмишљена, унија штедње и инвестиција могла би помоћи обичним штедишама да приступе бољим дугорочним производима, побољшати планирање пензије и учинити европска тржишта капитала мање удаљеним од свакодневних домаћинстава. Ако је лоше осмишљена, могла би изложити мале инвеститоре производима које не разумеју или пружити већим финансијским фирмама предности без довољне јавне користи.
Зато финансијска писменост, транспарентне накнаде, заштита инвеститора и јасни механизми надокнаде штете треба да буду уз интеграцију тржишта. Унија изграђена само око обима ризиковала би да изгледа као пројекат за берзе, менаџере имовине и банке. Унија изграђена око грађана, као и капитала, могла би дати реформи шири демократски легитимитет.
За европске компаније, улог је такође практичан. Многе фирме у развоју се и даље суочавају са финансијском лествицом која лоше функционише када банкарски кредити више нису довољни, али јавна тржишта остају превише фрагментирана, скупа или национално сегментирана. Резултат је да перспективне компаније често траже дубље фондове капитала ван Европе, слабећи способност блока да задржи иновације и високовредна радна места.
Договор још увек мора бити заслужен
Ирски оптимизам не уклања тешку политику. Државе чланице се и даље разликују око надзора, поделе ризика, пореског третмана, правила о инсолвенцији и равнотеже између националне дискреције и доследности на нивоу целе ЕУ. Наредни месеци ће показати да ли су владе спремне да пређу са говора о конкурентности на законске промене потребне за слободнији ток капитала.
За Даблин, улога брокера могла би бити корисна управо зато што Ирска разуме обе стране аргумента. Она је заинтересована за отворена европска тржишта капитала, али и за заштиту кредибилитета мањих држава чланица у оквиру било ког новог модела надзора. То даје Мартиновој влади прилику да унију штедње и инвестиција не представи као пренос контроле на Брисел, већ као преговарачко јачање финансијских капацитета Европе.
Веће питање је да ли ЕУ може учинити пројекат разумљивим јавности. Интегрисаније тржиште капитала може звучати удаљено од свакодневног живота, али се тиче стамбене штедње, пензија, стварања предузећа, радних места и способности Европе да финансира сопствене приоритете. Ако Ирска може да помогне да се та веза претвори у кредибилан споразум, унија штедње и инвестиција може постати један од најзначајнијих економских досијеа године.
