Крістін Лагард, президент ЄЦБ,
Луїс де Гіндос, віце-президент ЄЦБ
Франкфурт-на-Майні, 17 квітня 2025 р
Доброго дня, віце-президент і я вітаю вас на нашій прес-конференції.
Процес дезинфляції йде добре. Інфляція продовжувала розвиватися, як очікували співробітники, причому як загальна, так і базова інфляція знизилися в березні. Інфляція послуг також помітно зменшилася протягом останніх місяців. Більшість показників базової інфляції показують, що інфляція встановиться на рівні близько двох відсотків середньострокової цілі на стійкій основі. Зростання заробітної плати сповільнюється, а прибутки частково компенсують вплив все ще високого зростання заробітної плати на інфляцію. Економіка єврозони нарощує певну стійкість до глобальних потрясінь, але перспективи зростання погіршилися через зростання напруженості в торгівлі. Збільшення невизначеності, ймовірно, знизить довіру серед домогосподарств і компаній, а несприятлива та нестабільна реакція ринку на торговельну напругу, ймовірно, матиме жорсткіший вплив на умови фінансування. Ці фактори можуть ще більше вплинути на економічні перспективи єврозони.
Ми сповнені рішучості забезпечити стійку стабілізацію інфляції на рівні двох відсотків середньострокової цілі. Особливо в нинішніх умовах надзвичайної невизначеності ми будемо дотримуватись підходу, що залежить від даних і кожного окремого засідання для визначення відповідної позиції монетарної політики. Зокрема, наші рішення про відсоткову ставку ґрунтуватимуться на нашій оцінці прогнозу інфляції в світлі економічних і фінансових даних, що надходять, динаміки базової інфляції та потужності монетарної політики. Ми не беремо на себе жодних зобов’язань щодо конкретної ставки.
Прийняті сьогодні рішення викладені в а прес-реліз доступні на нашому веб -сайті.
Зараз я більш детально опишу, як ми бачимо розвиток економіки та інфляції, а потім поясню нашу оцінку фінансових і монетарних умов.
Господарська діяльність
У той же час економіка єврозони нарощує певну стійкість до глобальних потрясінь. Економіка, ймовірно, зросла в першому кварталі року, а виробництво продемонструвало ознаки стабілізації. У лютому безробіття впало до 6.1 відсотка, що є найнижчим рівнем з моменту введення євро. Потужний ринок праці, вищі реальні доходи та вплив нашої монетарної політики мають сприяти витратам. Очікується, що важливі політичні ініціативи, започатковані на національному рівні та рівні ЄС щодо збільшення витрат на оборону та інвестицій в інфраструктуру, сприятимуть розвитку виробництва, що також відображено в останніх опитуваннях.
У нинішньому геополітичному середовищі ще більш актуальною є фіскальна та структурна політика, щоб зробити економіку єврозони більш продуктивною, конкурентоспроможною та стійкою. Компас конкурентоспроможності Європейської комісії містить конкретну дорожню карту для дій, і її пропозиції, у тому числі щодо спрощення, мають бути швидко прийняті. Це включає завершення створення заощаджувально-інвестиційного союзу за чітким і амбіційним графіком, який має допомогти вкладникам скористатися більшими можливостями для інвестування та покращити доступ компаній до фінансування, особливо ризикового капіталу. Також важливо швидко створити законодавчу базу, щоб підготувати ґрунт для потенційного впровадження цифрового євро. Уряди повинні забезпечити стійкі державні фінанси відповідно до системи економічного управління ЄС і визначити пріоритетність суттєвих структурних реформ і стратегічних інвестицій, що сприяють зростанню.
Інфляція
У березні річна інфляція знизилася до 2.2 відсотка. Ціни на енергоносії впали на 1.0 відсотка після невеликого підвищення в лютому, тоді як інфляція цін на продукти харчування зросла до 2.9 відсотка в березні з 2.7 відсотка в лютому. Товарна інфляція була стабільною на рівні 0.6 відсотка. Інфляція в сфері послуг знову впала в березні до 3.5 відсотка, і тепер вона на піввідсоткового пункту нижча за рівень, зафіксований наприкінці минулого року.
Більшість індикаторів базової інфляції вказують на стійке повернення інфляції до нашої середньострокової цілі у два відсотки. З кінця 2024 року внутрішня інфляція знизилася. Заробітні плати поступово знижуються. В останньому кварталі 2024 року річне зростання винагороди на одного працівника становило 4.1 відсотка, порівняно з 4.5 відсотка в попередньому кварталі. Зростання продуктивності також означало, що витрати на оплату праці зростали повільніше. Дані ЄЦБ про відстеження заробітної плати та інформація з наших контактів з компаніями вказують на зниження зростання заробітної плати в 2025 році, як також зазначено в березневих прогнозах співробітників. Наприкінці минулого року прибуток від одиниці продукції впав на 1.1 відсотка в річному вимірі, сприяючи зниженню внутрішньої інфляції.
Більшість показників довгострокових інфляційних очікувань продовжують становити близько 2 відсотків, що підтримує стабільне повернення інфляції до нашої цілі.
Оцінка ризику
Зросли ризики зниження економічного зростання. Значна ескалація напруженості у світовій торгівлі та пов’язаної з нею невизначеності, швидше за все, призведуть до зниження темпів зростання єврозони через пригнічення експорту, і це може призвести до зниження інвестицій та споживання. Погіршення настроїв на фінансових ринках може призвести до жорсткіших умов фінансування, посилити неприйняття ризику та зменшити бажання компаній і домогосподарств інвестувати та споживати. Геополітична напруженість, така як невиправдана війна Росії проти України та трагічний конфлікт на Близькому Сході, також залишається основним джерелом невизначеності. У той же час збільшення витрат на оборону та інфраструктуру сприятиме зростанню.
Посилення перебоїв у світовій торгівлі додає ще більшої невизначеності в перспективі інфляції в єврозоні. Падіння світових цін на енергоносії та підвищення курсу євро можуть спричинити подальший тиск на інфляцію. Це може бути посилено меншим попитом на експортні товари єврозони через вищі тарифи та перенаправленням експорту в єврозону з країн із надлишковими потужностями. Несприятлива реакція фінансового ринку на торговельну напругу може вплинути на внутрішній попит і, таким чином, знизити інфляцію. Навпаки, фрагментація глобальних ланцюгів постачання може підвищити інфляцію через підвищення цін на імпорт. Збільшення витрат на оборону та інфраструктуру також може підвищити інфляцію в середньостроковій перспективі. Екстремальні погодні явища та кліматична криза, що розгортається в ширшому плані, можуть підвищити ціни на продукти харчування більше, ніж очікувалося.
Фінансово-грошові умови
Безризикові процентні ставки знизилися у відповідь на ескалацію торговельної напруги. Ціни на акції впали на тлі високої волатильності, а спреди корпоративних облігацій зросли по всьому світу. Євро зміцнився протягом останніх тижнів, оскільки настрої інвесторів виявилися більш стійкими до єврозони, ніж до інших економік.
Останні офіційні статистичні дані щодо корпоративних запозичень, які передували цій ринковій напруженості, продовжували вказувати на те, що наше зниження процентної ставки досягло для фірм дешевше позичати. Середня процентна ставка за новими позиками компаніям знизилася до 4.1 відсотка в лютому з 4.3 відсотка в січні. Витрати компаній на випуск ринкових боргових зобов'язань знизилися до 3.5 відсотка в лютому, але останнім часом спостерігався певний тиск на підвищення. Крім того, у лютому зростання кредитування підприємств знову підвищилося до 2.2 відсотка емісія боргових цінних паперів фірмами зросла незмінною швидкістю на 3.2 відсотка.
У той же час кредитні стандарти для бізнес-позик знову трохи посилилися в першому кварталі 2025 року, як повідомляється в нашому останньому опитуванні банківського кредитування в єврозоні. Як і в попередньому кварталі, це сталося головним чином через те, що банки дедалі більше стурбовані економічними ризиками, з якими стикаються їхні клієнти. Попит на позики для фірм дещо знизився в першому кварталі після помірного відновлення в попередніх кварталах.
Середня ставка за новими іпотечними кредитами, яка склала 3.3 відсотка в лютому, зросла на фоні попереднього зростання довгострокових ринкових ставок. Іпотечне кредитування продовжувало зміцнюватися в лютому, хоча й на все ще низькі річні темпи в 1.5 відсотка, оскільки банки пом’якшили свої кредитні стандарти, а попит на позики для домашніх господарств продовжував значно зростати.
Висновок
Рада керуючих сьогодні вирішила знизити три ключові процентні ставки ЄЦБ на 25 базисних пунктів. Зокрема, рішення знизити ставку за депозитною лінією – ставку, за якою ми керуємо монетарною політикою – ґрунтується на нашій оновленій оцінці прогнозу щодо інфляції, динаміці базової інфляції та потужності трансмісії монетарної політики. Ми сповнені рішучості забезпечити стійку стабілізацію інфляції на рівні двох відсотків середньострокової цілі. Особливо в нинішніх умовах надзвичайної невизначеності ми будемо дотримуватись підходу, що залежить від даних і кожного окремого засідання для визначення відповідної позиції монетарної політики. Зокрема, наші рішення про відсоткову ставку ґрунтуватимуться на нашій оцінці прогнозу інфляції в світлі економічних і фінансових даних, що надходять, динаміки базової інфляції та потужності монетарної політики. Ми не беремо на себе жодних зобов’язань щодо конкретної ставки.
У будь-якому випадку ми готові скоригувати всі наші інструменти в рамках нашого мандату, щоб забезпечити стійку стабілізацію інфляції на рівні нашої середньострокової цілі та зберегти безперебійне функціонування монетарної політики.
Тепер ми готові прийняти ваші запитання.
