Нові прогнози показують уповільнення зростання єврозони, вищі ціни та складніший вибір для ЄЦБ
Найважливіша історія для бізнесу та економіки Європи сьогодні – це повернення знайомого тиску: вищі ціни на енергоносії підвищують інфляцію саме тоді, коли зростання сповільнюється. Нові прогнози та нещодавні дані про ціни свідчать про те, що єврозона не перебуває в кризі, але вона вступає у складнішу фазу для домогосподарств, компаній та політиків.
В останньому Перспективи ОЕСР для єврозони прогнозує зростання лише на 0.8% у 2026 році, порівняно з 1.4% у 2025 році, після чого спостерігається помірне відновлення до 1.2% у 2027 році. Паризька організація заявляє, що розвиток конфлікту на Близькому Сході впливає на активність через вищі ціни на енергоносії, слабкіший попит та погіршення ділових настроїв.
Для пересічного читача повідомлення зрозуміле. Європейська економіка все ще рухається, чому сприяють низький рівень безробіття та державні інвестиції, але в ній менше місця для комфорту. Коли ціни на енергоносії зростають, транспорт, опалення, виробництво та ланцюги постачання продуктів харчування стають дорожчими. Ці витрати потім можуть переміщуватися по економіці, спочатку впливаючи на рахунки компаній, а потім на рахунки домогосподарств.
Інфляція знову перевищила цільовий показник
Найчіткішим попереджувальним знаком є інфляція. Згідно з Оперативна оцінка Євростату за травеньРічна інфляція в єврозоні зросла до 3.2% порівняно з 3.0% у квітні. Найвищий річний рівень інфляції спостерігався в секторі енергетики – 10.9%, тоді як інфляція в секторі послуг також зросла до 3.5%.
Це важливо, оскільки ціль Європейського центрального банку становить 2%. Тимчасове зростання, спричинене цінами на нафту та газ, може не вимагати автоматичного підвищення процентних ставок. Але якщо підприємства та працівники почнуть очікувати швидшого зростання цін, інфляцію може стати важче знизити. Це ризик, за яким ЄЦБ уважно стежитиме перед прийняттям наступного політичного рішення.
Дилема центрального банку є незручною. Підвищення процентних ставок може допомогти стримати інфляцію, але воно також може зробити запозичення дорожчими для компаній, покупців житла та урядів. Утримання ставок на стабільному рівні може захистити від слабкого відновлення, але може виглядати занадто пасивним, якщо інфляційні очікування почнуть зростати.
Домогосподарства та фірми стикаються з різними версіями одного й того ж шоку
Для домогосподарств тиск, ймовірно, відчуватиметься через рахунки за енергоносії, транспортні витрати та ціни на послуги. Навіть за умови відносно високої зайнятості, інфляція, що перевищує зростання заробітної плати, знижує купівельну спроможність. Домогосподарства з низьким рівнем доходу зазвичай страждають найбільше, оскільки товари першої необхідності займають більшу частку їхніх бюджетів.
Для компаній завдання є більш нерівномірним. Енергоємні виробники стикаються з вищими витратами. Роздрібні торговці та транспортні компанії можуть мати труднощі з перекладом витрат на клієнтів, не послаблюючи попит. Банки та інвестори також стежать за тим, чи почнуть жорсткіші фінансові умови впливати на бізнес-кредитування та приватні інвестиції.
Державні фінанси також перебувають під тиском. Уряди просять витрачати більше коштів на оборону, енергетичну безпеку та інфраструктуру, водночас дотримуючись фіскальних правил ЄС. Широка, нецільова підтримка енергетики буде дорогою та може збільшити попит на викопне паливо. Цільова допомога вразливим домогосподарствам та життєздатним фірмам, ймовірно, залишатиметься більш виправданим підходом.
Випробування стійкості Європи
Поточне стиснення також пов'язане з ширшою дискусією щодо залежності Європи від імпортованих енергоносіїв. The European Times раніше повідомляв про попередження ЄС про те, що енергетичний шок може підвищити ризик стагфляція через зростання цін на енергоносії, поєднання слабкого зростання та стійкої інфляції.
ОЕСР стверджує, що Європа повинна зміцнити транскордонні з'єднання електромереж і поступово скасувати знижені ставки оподаткування та пільги для викопного палива. Це довгострокові реформи, але логіка очевидна: чим менше Європа залежить від нестабільних ринків імпортного палива, тим менше вона вразлива до геополітичних потрясінь за межами своїх кордонів.
Наразі прогноз радше обережний, ніж катастрофічний. Ринок праці залишається відносно сильним, інфляційні очікування ще не вийшли з-під контролю, а зростання, як очікується, відновиться у 2027 році. Але запас на помилку зменшився. Економічна історія Європи цього тижня стосується не лише цін чи прогнозів; вона стосується того, чи зможе континент захистити рівень життя, водночас прискорюючи структурні зміни, необхідні для того, щоб майбутні потрясіння були менш руйнівними.
