Міністри фінансів закликають до цілеспрямованої підтримки, оскільки тиск на інфляцію, борг та інвестиції зближується
Уряди єврозони застерігають від чергової широкомасштабної відповіді на зростання цін на енергоносії, оскільки міністри фінансів намагаються захистити вразливі домогосподарства та підприємства, не послаблюючи державні фінанси. Це повідомлення, оприлюднене після засідання Єврогрупи у четвер та напередодні переговорів міністрів фінансів ЄС у Брюсселі у п'ятницю, відображає складніший економічний компроміс для Європи: уповільнення зростання, відновлення інфляції, вищі витрати на оборону та енергетичну безпеку, а також завершення дії великого фонду відновлення ЄС.
Єврогрупа заявила, що економіка єврозони залишається стійкою, але перспективи погіршилися з моменту, коли останній енергетичний шок почав впливати на ціни, виробничі витрати та довіру домогосподарств. заява щодо фіскальної позиції єврозони, група підтримала нейтральну або помірно експансіоністську бюджетну позицію на 2026 рік, водночас попередивши, що більш експансіоністська позиція буде недоречною.
Це формулювання має значення, оскільки воно звужує можливості урядів повторювати широкі екстрені субсидії, що спостерігалися під час енергетичної кризи 2021-22 років. Міністри заявили, що будь-які заходи щодо пом'якшення впливу вищих цін мають бути тимчасовими, спрямованими на вразливі домогосподарства та постраждалі підприємства, а також відповідати фіскальним правилам ЄС.
Більш вузька межа між підтримкою та дисципліною
Політичний виклик зараз полягає не стільки в тому, чи повинні уряди втручатися, скільки в тому, хто отримає допомогу, на який термін і за які фінансові витрати. Єврогрупа зазначила, що вжиті досі заходи залишаються обмеженими в сукупності, менше ніж 0.1% ВВП. Але політичний тиск може зрости, якщо рахунки за енергоносії, ціни на продукти харчування або транспортні витрати залишатимуться підвищеними протягом решти року.
Європейської Комісії Весна 2026 Економічний прогноз прогнозоване зростання єврозони на 0.9% у 2026 році та 1.2% у 2027 році. Очікується, що інфляція у валютному блоці досягне 3.0% цього року, перш ніж знизитися до 2.3% наступного року, що все ще перевищує цільовий показник Європейського центрального банку.
Державні фінанси також рухаються у неправильному напрямку. Комісія прогнозує дефіцит єврозони на рівні 3.3% ВВП у 2026 році та 3.5% у 2027 році, при цьому державний борг зросте понад 90% ВВП. Це змушує держави-члени намагатися фінансувати інвестиції, соціальний захист та пріоритети безпеки, водночас демонструючи ринкам та партнерам ЄС, що вони можуть контролювати борг.
Відповідь Єврогрупи полягає у захисті інвестицій, а не у розширенні щоденних витрат. Міністри вказали на державні інвестиції, що стимулюють зростання, стійкість енергетичної системи та декарбонізацію як на способи зменшення впливу Європи на майбутні цінові шоки. Це ставить зелений перехід не лише в кліматичне досьє, але й у центр економічної безпеки.
Кінцевий термін подання заявки на фонд відновлення посилює тиск
Час незручний. Механізм відновлення та стійкості ЄС, який допомагав підтримувати державні інвестиції з часів пандемії, наближається до своєї завершальної фази. Його вплив на витрати все ще сприяє фіскальній позиції єврозони у 2026 році, але Єврогрупа очікує, що завершення фонду матиме скорочувальний ефект у 2027 році.
Це робить наступний етап економічної політики ЄС більш політично чутливим. Без підтримки фонду відновлення урядам доведеться вирішувати, чи фінансувати більше інвестицій на національному рівні, переорієнтовувати існуючі бюджети чи більше спиратися на приватний капітал. Ці дебати безпосередньо пов'язані з ширшими зусиллями Брюсселя щодо перетворення заощаджень домогосподарств на продуктивні європейські інвестиції, що вже є центральним питанням для ЄС. союз ощадних та інвестиційних коштів порядок денний.
Для громадян дискусія може здатися технічною, але її наслідки будуть негайними. Якщо підтримка буде занадто вузькою, домогосподарства з низьким рівнем доходу, орендарі, пенсіонери та малі підприємства можуть зіткнутися з найважчим тягарем вищих цін. Якщо підтримка буде занадто широкою, уряди можуть послабити свою здатність фінансувати охорону здоров'я, житло, освіту та адаптацію до зміни клімату пізніше. Позиція Єврогрупи є спробою дотримуватися цієї лінії, хоча національна політика вирішуватиме, як вона застосовуватиметься.
Енергетична стійкість стає фіскальною політикою
Міністри також висловили підтримку подальшій роботі з Комісією щодо поширення фіскальної гнучкості на заходи, що зміцнюють структурну стійкість європейської енергетичної системи та прискорюють відхід від викопного палива. Ця пропозиція може стати однією з найважливіших частин дебатів, оскільки вона розглядатиме енергетичну незалежність як бюджетний пріоритет, а не як окрему екологічну мету.
Ризик полягає в тому, що гнучкість стане занадто широкою та втратить довіру. Можливість полягає в тому, що вона надає урядам чіткіший шлях фінансування мереж, зберігання енергії, підвищення ефективності, відновлюваних джерел енергії та іншої інфраструктури, яка може зменшити майбутній вплив нестабільних ринків викопного палива. Соціальним тестом буде те, чи такі інвестиції справедливо знижують витрати, а не перекладають тягар перехідного періоду на бідніші домогосподарства.
Міністри єврозони знову переглянуть бюджетну політику в грудні, після того, як Комісія оцінить національні проекти бюджетів на 2027 рік. До того часу уряди повинні мати чіткіше уявлення про те, чи енергетичний шок послаблюється, чи стає довшим економічним тягарем. Поки що меседж з Брюсселя стриманий, але чіткий: Європа може захистити людей від цінового тиску, але вона не може дозволити собі плутати екстрену допомогу з постійними витратами.
