Frankfurt am Main – Trong một cuộc phỏng vấn rộng rãi với Reuters Phó chủ tịch Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) Luis de Guindos đã đưa ra cái nhìn sâu sắc hiếm hoi về suy nghĩ của ECB trong bối cảnh bất ổn toàn cầu gia tăng. Với lạm phát đang hạ nhiệt nhưng căng thẳng thương mại bùng phát, de Guindos đã phác thảo cách ngân hàng trung ương đang điều hướng nền kinh tế thế giới ngày càng phân mảnh và lý do tại sao ngân hàng vẫn tự tin vào con đường hướng tới sự ổn định giá cả.
Việc tạm dừng cắt giảm lãi suất phản ánh sự bất ổn, không phải sự tự mãn
Chủ tịch Christine Lagarde gần đây đã ra tín hiệu rằng ECB đang "ở vị thế tốt", thúc đẩy suy đoán về việc tạm dừng cắt giảm lãi suất. De Guindos đã xác nhận cách giải thích đó, nhấn mạnh rằng quyết định này không phản ánh sự tự mãn, mà là mức độ không chắc chắn tuyệt đối xung quanh triển vọng - đặc biệt là khi nói đến chính sách thương mại.
"Kết quả cuối cùng trong các cuộc đàm phán thương mại cho đến nay là yếu tố bất ổn có liên quan nhất mà chúng tôi đã cân nhắc trong các dự báo của mình", ông nói. ECB đã công bố các kịch bản thay thế lần đầu tiên kể từ khi xảy ra đại dịch, bao gồm một kịch bản cơ sở giả định không có sự trả đũa và mức thuế 10%, so với trường hợp bất lợi nghiêm trọng hơn liên quan đến mức thuế cao hơn và sự trả đũa.
Ông lưu ý rằng thị trường đã diễn giải đúng lập trường của ECB. “Ngay cả trong bối cảnh bất ổn lớn này, tôi nghĩ thị trường tin tưởng và không tin rằng chúng ta đang rất gần với mục tiêu lạm phát bền vững 2% trong trung hạn”.
Thuế quan: Con dao hai lưỡi
De Guindos mô tả thuế quan là một lực phức tạp: ban đầu gây lạm phát, nhưng có khả năng gây giảm phát trong trung hạn do tác động tiêu cực của chúng đến nhu cầu và tăng trưởng. Ông cũng cảnh báo về những rủi ro dài hạn từ chiến tranh thương mại.
“Một cuộc chiến thương mại toàn diện có thể gây ra sự phân mảnh trong nền kinh tế toàn cầu và sự bóp méo trong chuỗi cung ứng”, ông nói. “Điều đó sẽ gây ra lạm phát trong dài hạn”. Trong khi thuế quan có thể làm giảm lạm phát trong hai năm tới, ECB phải luôn cảnh giác về những thay đổi cấu trúc tiềm ẩn vượt ra ngoài đường chân trời dự báo hiện tại của mình.
Triển vọng lạm phát: Hội tụ ở mức 2%, nhưng không có gì đảm bảo
Dự báo mới nhất của ECB cho thấy lạm phát sẽ giảm xuống dưới 2% trước khi quay trở lại mục tiêu vào năm 2027. Khi được hỏi liệu đây có phải chỉ đơn giản là sự phản ánh của sự trở lại mức trung bình - xu hướng thống kê cho thấy lạm phát sẽ quay trở lại xu hướng hay không - de Guindos thừa nhận thách thức này.
“Đối với năm 2027, chúng tôi dự kiến lạm phát sẽ tăng trở lại lên 2% vì chúng tôi không kỳ vọng đồng euro sẽ tăng giá thêm hoặc giá năng lượng sẽ giảm”, ông giải thích. “Nhưng mức độ không chắc chắn là rất lớn. Chúng ta cần phải phụ thuộc vào dữ liệu và quyết định từng cuộc họp một”.
Ông đã hạ thấp mối lo ngại về việc không đạt được mục tiêu, lưu ý rằng động lực tiền lương đang hạ nhiệt và mức lương cho mỗi nhân viên vẫn ở mức khoảng 3%. Ông cho biết: "Tôi không nghĩ rằng lạm phát dao động quanh mức 1.4% trong quý 1 năm 2026 sẽ làm mất đi kỳ vọng".
Chính sách tài khóa: Một ẩn số ngày càng tăng
Với dự kiến châu Âu sẽ tăng chi tiêu quốc phòng, de Guindos đã cân nhắc về những tác động về mặt tài chính. "Chúng ta sẽ cần có nhiều sự ủng hộ hơn từ người dân châu Âu", ông nói. "Các chính phủ sẽ phải giải thích rõ ràng về sự cần thiết phải chi tiêu nhiều hơn cho quốc phòng—đó là vấn đề độc lập và tự chủ".
Tuy nhiên, ông cảnh báo rằng phần lớn chi tiêu theo kế hoạch có thể mất thời gian để hiện thực hóa. "Loại chi tiêu này cần thời gian để thực hiện, do đó tác động lên lạm phát và tăng trưởng sẽ không đáng kể trong ngắn hạn".
Khi được hỏi liệu ECB có thể hỗ trợ chi tiêu như vậy thông qua các biện pháp có mục tiêu như QE hay TLTRO hay không, de Guindos đã trả lời rõ ràng: “Đây là vấn đề mà chúng tôi chưa thảo luận”.
Sự nghi ngờ về đồng đô la và sự gia tăng của đồng euro
Căng thẳng địa chính trị gần đây và những thay đổi trong chính sách của Hoa Kỳ đã làm dấy lên những nghi ngờ ngày càng tăng về vai trò của đồng đô la như một loại tiền tệ dự trữ thống trị. De Guindos thừa nhận rằng một số ngân hàng trung ương đang tăng dự trữ vàng, nhưng ông bác bỏ những lời bàn tán về một sự thay đổi sắp xảy ra.
“Vai trò của đồng đô la Mỹ như một loại tiền tệ dự trữ trong ngắn hạn sẽ không bị thách thức”, ông nói. “Trong trung hạn, chìa khóa là những gì xảy ra ở châu Âu—nếu chúng ta có thể đạt được một thị trường tích hợp hơn, thì đồng euro sẽ giành được chỗ đứng”.
Ông cũng đề cập đến sức mạnh gần đây của đồng euro, hiện đang giao dịch ở mức 1.15 đô la. "Nó sẽ không phải là một trở ngại lớn", ông nói. "Nhiều hơn một mức cụ thể, chúng tôi xem xét tốc độ phát triển. Cho đến nay, sự phát triển đã được kiểm soát khá tốt".
Đồng Euro Kỹ thuật số: Một Ưu tiên Chiến lược
ECB vẫn cam kết triển khai đồng euro kỹ thuật số, bất chấp tiến độ lập pháp chậm chạp tại Brussels. “Theo quan điểm của chúng tôi, khá rõ ràng rằng đồng euro kỹ thuật số cực kỳ phù hợp và hữu ích trong bối cảnh thanh toán ở châu Âu,” de Guindos cho biết. “Tôi hy vọng chúng tôi có thể thuyết phục được các nhà lập pháp.”
Ông định hình đồng euro kỹ thuật số như một hàng hóa công cộng: “Mọi người luôn muốn có tiền công cộng. Nếu họ nghi ngờ liệu họ có thể chuyển đổi số dư tài khoản vãng lai của mình thành tiền giấy hay không, thì một cuộc chạy đua ngân hàng có thể diễn ra. Đồng euro kỹ thuật số sẽ đóng một vai trò tương tự trong thế giới kỹ thuật số.”
Nhìn về phía trước: Đánh giá chiến lược và sự phân mảnh toàn cầu
Suy ngẫm về những bài học kinh nghiệm trong đợt tăng lạm phát, de Guindos nhấn mạnh tầm quan trọng của sự linh hoạt. “Chúng ta đã học được rằng chúng ta phải phản ứng mạnh mẽ với lạm phát khi nó quá cao”, ông nói. “Và hiện chúng ta đang chú ý nhiều hơn đến các cân nhắc về ổn định tài chính”.
Ông nói thêm rằng đợt đánh giá chiến lược sắp tới của ECB sẽ mang tính tiến hóa chứ không phải mang tính cách mạng. Đợt đánh giá này sẽ tập trung vào cách thức khuôn khổ toàn cầu đã thay đổi trong những năm gần đây, đặc biệt là trong bối cảnh tình trạng phân mảnh kinh tế gia tăng.
“Chúng tôi không có bất kỳ cuộc thảo luận nào về thương mại vào năm 2021”, ông lưu ý. “Bây giờ, thương mại là một trong những bất ổn lớn nhất mà chúng ta phải đối mặt”.
Kết luận: Một Ngân hàng Trung ương trong Thế giới Đa cực
Khi ECB điều hướng một thế giới được đánh dấu bằng sự thay đổi liên minh, công nghệ mới và căng thẳng địa chính trị mới, de Guindos đã nói rõ rằng tổ chức này đang chuẩn bị cho một tương lai mà tính linh hoạt và sự cảnh giác là tối quan trọng.
“Chính sách tiền tệ không thể giải quyết mọi thứ”, ông kết luận. “Nhưng nó có thể—và sẽ—tiếp tục thích ứng để đảm bảo sự ổn định giá cả trong một thế giới đang thay đổi”.
