Dublin cho biết việc hội nhập thị trường vốn có thể diễn ra trong năm nay, nhưng các vấn đề về giám sát, lòng tin và nền kinh tế nhỏ vẫn sẽ chi phối các cuộc đàm phán.
Ireland đã phát tín hiệu rằng họ muốn sử dụng nhiệm kỳ chủ tịch Hội đồng EU sắp tới để giúp thúc đẩy một thỏa thuận về liên minh tiết kiệm và đầu tư của châu Âu, một dự án kéo dài từ cải cách tài chính kỹ thuật đến trọng tâm của cuộc tranh luận về khả năng cạnh tranh của khối.
Sự thay đổi này rất quan trọng vì Dublin thường thận trọng về việc tăng cường giám sát tài chính ở cấp độ EU. Nếu Ireland giờ đây sẵn sàng đóng vai trò trung gian, cuộc tranh luận về thị trường vốn phân mảnh của châu Âu có thể đang bước vào giai đoạn thực tiễn hơn, giai đoạn mà các chính phủ phải quyết định mức độ kiểm soát quốc gia mà họ sẵn sàng chia sẻ để tài trợ cho tăng trưởng, đổi mới và an ninh.
Theo Thông tin cập nhật cùng ngày từ Financial TimesThủ tướng Micheál Martin tin rằng một thỏa thuận có thể đạt được vào cuối năm 2026, với việc Ireland tìm cách sử dụng vai trò chủ tịch luân phiên của mình để thu hẹp những khác biệt giữa các quốc gia thành viên. Luận điểm chính quen thuộc nhưng lại trở nên cấp thiết hơn bao giờ hết: Châu Âu có nguồn tiết kiệm tư nhân khổng lồ, nhưng quá ít tiền trong số đó đến được với các công ty, doanh nghiệp khởi nghiệp và các lĩnh vực chiến lược cần đầu tư dài hạn.
Một dự án cạnh tranh mang tính chính trị cao.
Liên minh tiết kiệm và đầu tư được thiết kế để giúp hệ thống tài chính châu Âu chuyển đổi tiền tiết kiệm hộ gia đình thành đầu tư hiệu quả hơn. Ủy ban châu Âu cho biết sáng kiến này sẽ mang lại cho người dân nhiều lựa chọn hơn để gia tăng tài sản, đồng thời giúp các doanh nghiệp trong khối dễ dàng huy động vốn hơn. Trang chính sách của Ủy ban mô tả dự án này như một cách để kết nối nhu cầu tiết kiệm với nhu cầu đầu tư, đặc biệt là đối với các công ty nhỏ và sáng tạo không thể chỉ dựa vào vay ngân hàng.
Điều đó khiến hồ sơ này không chỉ đơn thuần là vấn đề dịch vụ tài chính. Brussels xem đây là một phần của giải pháp rộng hơn nhằm giải quyết khoảng cách đầu tư của châu Âu trong công nghệ sạch, cơ sở hạ tầng kỹ thuật số, quốc phòng, năng lực công nghiệp và khả năng phục hồi kinh tế. Chiến lược liên minh tiết kiệm và đầu tư của Ủy ban châu Âu Kế hoạch này gắn liền với nhu cầu đầu tư thêm hàng trăm tỷ euro mỗi năm vào năm 2030.
Đối với các doanh nghiệp, đặc biệt là các doanh nghiệp vừa và nhỏ, lời hứa là việc tiếp cận nguồn tài chính xuyên biên giới dễ dàng hơn. Đối với các hộ gia đình, lời hứa là nhiều lựa chọn đầu tư hơn ngoài các khoản tiền gửi ngân hàng lãi suất thấp. Tuy nhiên, đối với các chính phủ, câu hỏi lại nhạy cảm hơn: ai giám sát thị trường, ai gánh chịu rủi ro, và bao nhiêu quyền hạn nên được chuyển từ các cơ quan quản lý quốc gia sang các cơ quan của EU?
Vì sao lập trường của Ireland lại quan trọng
Lĩnh vực tài chính của Ireland mang lại cho Dublin một tiếng nói đặc biệt trong cuộc tranh luận này. Các nền kinh tế nhỏ hơn và có tính mở cao từ lâu đã lo ngại rằng việc tập trung hóa giám sát có thể làm suy yếu ảnh hưởng quốc gia đối với các phần quan trọng trong hệ thống tài chính nội địa của họ. Ngược lại, các quốc gia thành viên lớn hơn và các thể chế EU lập luận rằng việc giám sát phân tán khiến châu Âu có thị trường nông cạn, các quy tắc trùng lặp và quy mô quá nhỏ để cạnh tranh với Hoa Kỳ.
Giải pháp thỏa hiệp đang nổi lên có khả năng tập trung vào việc liệu Cơ quan Chứng khoán và Thị trường châu Âu (ESMA) có nên được trao quyền mạnh mẽ hơn đối với các chủ thể xuyên biên giới lớn, trong khi các cơ quan giám sát quốc gia vẫn giữ các trách nhiệm quan trọng hay không. Đây không chỉ đơn thuần là vấn đề hành chính. Các nhà đầu tư cần các quy tắc nhất quán, nhưng người dân cũng cần niềm tin rằng hội nhập thị trường sẽ không làm suy yếu việc bảo vệ người tiêu dùng, trách nhiệm giải trình hoặc các biện pháp bảo vệ chống lại sự bất ổn tài chính.
Cuộc tranh luận đã phơi bày những bất đồng về cơ sở hạ tầng thị trường và các chính sách ưu đãi quốc gia. The European Times Gần đây báo cáoCác tranh chấp xung quanh Deutsche Börse và việc hội nhập thị trường EU đã cho thấy các miễn trừ kỹ thuật có thể nhanh chóng trở thành những cuộc tranh luận về quyền lực, lòng tin và uy tín của một thị trường vốn chung.
Người tiết kiệm, các công ty khởi nghiệp và các biện pháp bảo vệ
Khía cạnh con người trong cải cách thường ít được chú ý hơn so với khía cạnh thể chế. Nếu được thiết kế tốt, liên minh tiết kiệm và đầu tư có thể giúp người tiết kiệm bình thường tiếp cận các sản phẩm dài hạn tốt hơn, cải thiện kế hoạch hưu trí và làm cho thị trường vốn châu Âu bớt xa lạ với các hộ gia đình hàng ngày. Nếu được thiết kế kém, nó có thể khiến các nhà đầu tư cá nhân tiếp xúc với các sản phẩm mà họ không hiểu, hoặc mang lại lợi thế cho các công ty tài chính lớn mà không mang lại đủ lợi ích cho công chúng.
Đó là lý do tại sao kiến thức tài chính, phí minh bạch, bảo vệ nhà đầu tư và các cơ chế giải quyết khiếu nại rõ ràng cần phải song hành cùng hội nhập thị trường. Một liên minh chỉ dựa trên quy mô sẽ có nguy cơ trở thành dự án chỉ dành cho các sàn giao dịch, các nhà quản lý tài sản và các ngân hàng. Một liên minh được xây dựng dựa trên cả người dân lẫn vốn đầu tư có thể mang lại tính chính đáng dân chủ rộng rãi hơn cho cuộc cải cách.
Đối với các công ty châu Âu, vấn đề còn mang tính thực tiễn. Nhiều doanh nghiệp đang phát triển vẫn phải đối mặt với một hệ thống huy động vốn phức tạp khi các khoản vay ngân hàng không còn đủ đáp ứng nhu cầu, trong khi thị trường chứng khoán công lại quá phân mảnh, tốn kém hoặc mang tính khu vực hóa. Kết quả là, các công ty đầy triển vọng thường tìm kiếm nguồn vốn dồi dào hơn bên ngoài châu Âu, làm suy yếu khả năng giữ chân sự đổi mới và việc làm chất lượng cao của khối.
Thỏa thuận này vẫn cần phải được chứng minh.
Sự lạc quan của Ireland không xóa bỏ được những khó khăn chính trị. Các quốc gia thành viên vẫn còn bất đồng về vấn đề giám sát, chia sẻ rủi ro, chính sách thuế, quy định về phá sản và sự cân bằng giữa quyền tự quyết quốc gia và tính nhất quán trên toàn EU. Những tháng tới sẽ cho thấy liệu các chính phủ có sẵn sàng vượt qua những lời lẽ suông về cạnh tranh để tiến hành những thay đổi pháp lý cần thiết nhằm tạo điều kiện cho dòng vốn lưu chuyển tự do hơn hay không.
Đối với Dublin, vai trò trung gian hòa giải có thể hữu ích chính vì Ireland hiểu rõ cả hai mặt của vấn đề. Nước này có lợi ích trong việc mở cửa thị trường vốn châu Âu, nhưng cũng có lợi ích trong việc bảo vệ uy tín của các quốc gia thành viên nhỏ hơn trong bất kỳ mô hình giám sát mới nào. Điều đó mang lại cho chính phủ của ông Martin cơ hội định hình liên minh tiết kiệm và đầu tư không phải là sự chuyển giao quyền kiểm soát cho Brussels, mà là sự tăng cường năng lực tài chính của châu Âu thông qua đàm phán.
Câu hỏi lớn hơn là liệu EU có thể làm cho dự án này dễ hiểu đối với công chúng hay không. Một thị trường vốn hội nhập hơn có vẻ xa vời với cuộc sống hàng ngày, nhưng nó ảnh hưởng đến tiết kiệm nhà ở, lương hưu, việc thành lập doanh nghiệp, việc làm và khả năng tài chính của châu Âu đối với các ưu tiên của chính mình. Nếu Ireland có thể giúp biến mối liên hệ đó thành một thỏa thuận đáng tin cậy, liên minh tiết kiệm và đầu tư có thể trở thành một trong những vấn đề kinh tế quan trọng nhất trong năm.
