LONDRES/FRÁNCFORT (Reuters) – Después de observar desde un margen cómo un auge en la cotización de empresas de adquisición de propósito especial (SPAC) reconfiguró los mercados de capitales de EE. la tubería.
Las SPAC son empresas ficticias que utilizan los ingresos de la cotización en bolsa para comprar otra empresa, aún no identificada en el momento de la cotización. La fusión resultante con una empresa objetivo, a menudo una empresa nueva en un sector de alto crecimiento, le ofrece una forma de comercialización más rápida y de menor costo que una oferta pública inicial (OPI) tradicional.
Impulsando el perfil de un producto previamente de nicho, acuerdos notables en EE. UU. este año incluyeron la fusión de abril entre la compañía de apuestas deportivas en línea DraftKings y Diamond Eagle Acquisition, y la fusión de junio entre el fabricante de camiones eléctricos Nikola y VectoIQ Acquisition Corp.
Si bien se han recaudado $ 63 mil millones a través de 190 listados de SPAC en los Estados Unidos este año, según datos de Refinitiv, por parte de inversores que incluyen a Bill Ackman y Michael Klein, ha sido una pequeña ganancia en Europa. Pequeñas conchas de efectivo con precios en Londres y Amsterdam, pero el único intento de un acuerdo importante, The Harvester Holdings de Martin Franklin por $ 750 millones, se canceló debido a la falta de demanda.
Sin embargo, hubo un rayo de esperanza esta semana cuando el magnate francés de las telecomunicaciones Xavier Niel y el banquero Matthieu Pigasse dijeron que buscaban recaudar al menos 250 millones de euros (299.65 millones de dólares) a través de un SPAC que buscará empresas de alimentos orgánicos y sostenibles que se abastezcan localmente.
Tres fuentes bancarias que trabajan en posibles acuerdos de SPAC dijeron a Reuters que una transacción exitosa podría desencadenar una serie de emisiones, con hasta 10 SPAC en línea para recaudar alrededor de $ 300 millones en promedio.
Dijeron que las cotizaciones destinadas a Europa tendían a centrarse en los sectores de atención médica, tecnología y consumo, y que las bolsas de Euronext en Francia, los Países Bajos y el sur de Europa registrarían la mayor actividad.
Saadi Soudavar, codirector de mercados de capital accionario (ECM) de Deutsche Bank en EMEA, dijo que se estaba construyendo una cartera "decente" de acuerdos SPAC europeos para el próximo año, sin dar más detalles.
Agregó que una fusión exitosa, o la llamada fase de "des-SPAC-ing", en los Estados Unidos probablemente liberaría capital adicional y daría más confianza a los inversionistas estadounidenses y europeos de que tales vehículos son una alternativa viable a las OPI tradicionales.
2MX Organic de Niel podría apuntar a una primera compra en Francia tan pronto como en 2021, idealmente por un valor de alrededor de 2 mil millones de euros, y luego expandirse comprando más empresas, dijeron dos fuentes.
IMPULSO DE TARIFAS
Para los banqueros europeos de ECM, un aumento en los acuerdos de SPAC significaría un aumento de las tarifas. En promedio, las tarifas bancarias para las OPI europeas se sitúan en el 3.4 % del valor del acuerdo, mientras que un SPAC generaría alrededor del 4.6 %, pagado en su totalidad en la etapa de fusión, según datos de Refinitiv.
Hasta ahora, los banqueros dicen que los SPAC europeos se han visto obstaculizados por un entorno regulatorio menos flexible en comparación con Estados Unidos, donde los inversores generalmente pueden canjear sus acciones si no quieren respaldar a la empresa adquirida, y por un historial deficiente.
"Es legalmente más difícil establecer un SPAC en Alemania y en algunas partes de Europa debido a la cuestión de la estructuración legal, ya sea que esté construyendo una empresa o un fondo de inversión, que viene con su propio conjunto de regulaciones", dijo Credit Suisse. Joachim von der Goltz, director de ECM del Norte de Europa.
Los SPAC dirigidos por inversores europeos y dirigidos a empresas europeas, como el lanzado recientemente por el fondo de capital privado Investindustrial, abandonaron las bolsas europeas para cotizar en Nueva York, donde los inversores están más familiarizados con el producto.
"Los inversores europeos preferirían tener la capacidad de ver el vehículo en el que invertirán para asegurarse de que pueden depositar su confianza en los equipos de gestión", dijo Darrell Uden, codirector global de ECM Europa en RBC Capital Markets.
“Es probable que la rápida evolución y el éxito de los SPAC en los EE. UU. y las expectativas de un entorno regulatorio más propicio en algunos países europeos faciliten el lanzamiento de las cotizaciones de los SPAC europeos en los próximos meses”.
Para ver un gráfico sobre recorridos en Europa para el tren SPAC:
Información de Clara Denina, Abhinav Ramnarayan y Arno Schuetze; información adicional de Gwénaëlle Barzic en París. Editado por Kirsten Donovan
