Christine Lagarde, az EKB elnökének bevezető beszéde az Európai Parlament ECON bizottságának meghallgatásán (videokonferencia útján)
Frankfurt am Main, 18. március 2021
Elnök asszony,
A Gazdasági és Monetáris Bizottság tisztelt tagjai!
Hölgyeim és uraim,
Nagyon boldog vagyok, hogy ismét megjelenhetek a bizottság előtt az idei első rendes meghallgatásunkon.
Ma van egy éves évfordulója a Kormányzótanács rendkívüli ülésének, amelyen a pandémiás vészhelyzeti vásárlási program (PEPP) elindításáról döntöttünk.
A jelenlegi helyzetben a gazdasági helyzet most jobbnak tűnik, mint akkoriban, és 2021-ben javulásra számíthatunk. Rövid távon azonban az euróövezet gazdasági kilátásait továbbra is bizonytalanság övezi az euróövezet dinamikája miatt. a világjárvány és az oltási kampányok gyorsasága. Az a súlyos hatás, amelyet a járvány továbbra is nemcsak a gazdaságra, hanem sok európai életének minden területére gyakorol, nem teszi lehetővé, hogy „ünnepeljük” a PEPP évfordulóját. Mindazonáltal fontos, hogy visszatekintsünk, és büszkén ismerjük el közös erőfeszítéseinket annak érdekében, hogy megvédjük az európai polgárokat a még rosszabb eredményektől.
Mai hozzászólásomban az euróövezet gazdasági kilátásaira és az EKB monetáris politikai irányvonalára fogok összpontosítani a Kormányzótanács múlt hét csütörtöki határozatai fényében. Azzal zárom, hogy megvitatom a gazdaságélénkítéshez vezető szilárd út biztosításához szükséges politikai kombinációt.
A jelenlegi makrogazdasági kilátások
A globális kereslet fellendülése és a további fiskális intézkedések támogatják a globális és az euróövezeti tevékenységet. Ugyanakkor a tartósan magas koronavírus-fertőzöttség (COVID-19) aránya, a vírusmutációk terjedése, valamint az ezzel összefüggő korlátozási intézkedések kiterjesztése és szigorítása továbbra is negatív hatással van az euróövezet gazdasági tevékenységére. Ennek eredményeként a bruttó hazai össztermék (GDP) valószínűleg ismét csökkenni fog az év első negyedévében, miután 0.7 negyedik negyedévében 2020 százalékkal csökkent.
A jövőre nézve a folyamatban lévő oltási kampányok, valamint a korlátozó intézkedések fokozatos enyhítése alátámasztják a gazdasági aktivitás határozott fellendülésére vonatkozó várakozásokat 2021 második felében. Középtávon a kereslet élénkülésére számítunk, a korlátozó intézkedések feloldásával, kedvező finanszírozási feltételek és expanzív fiskális irányvonal támogatni kell.
Ezt az értékelést tükrözik az EKB szakértőinek 2021. márciusi, az euróövezetre vonatkozó makrogazdasági előrejelzései is, amelyek 4.0-ben 2021 százalékos, 4.1-ben 2022 százalékos, 2.1-ban pedig 2023 százalékos éves reál-GDP-növekedéssel számolnak, ami nagyjából változatlan a 2020. decemberihez képest. Az eurorendszer szakértőinek makrogazdasági előrejelzései.[1]
Az euróövezet középtávú növekedési kilátásait övező kockázatok kiegyensúlyozottabbá váltak a világgazdaság jobb kilátásainak és az oltási kampányok előrehaladásának köszönhetően. A lefelé mutató kockázatok azonban a közeljövőben továbbra is fennállnak, főként a vírusmutációk terjedésével és a folyamatban lévő világjárvány gazdasági és pénzügyi feltételekre gyakorolt hatásaival kapcsolatban.
Az euróövezet éves inflációja az elmúlt hónapokban felgyorsult, főként néhány átmeneti tényező miatt. Az összinfláció valószínűleg emelkedni fog a következő hónapokban, de 2021-ben némi ingadozás várható, ami tükrözi az inflációt jelenleg felfelé hajtó, de a jövő év elején elhalványuló egyedi tényezők változó dinamikáját.
A mögöttes árnyomások a jelenlegi kínálati korlátok és a belföldi kereslet élénkülése miatt az idén várhatóan valamelyest növekedni fognak. Mindazonáltal úgy ítéljük meg, hogy ezek a nyomások összességében visszafogottak maradnak, ami az alacsony bérdinamikát és az euró múltbeli felértékelődését is tükrözi. Amint a világjárvány hatása alábbhagy, a nagyfokú lazaság feloldása, amelyet az alkalmazkodó fiskális és monetáris politikák támogatnak, középtávon az infláció fokozatos növekedéséhez fog hozzájárulni. A hosszabb távú inflációs várakozások felmérésen alapuló mutatói és piaci alapú mutatói továbbra is visszafogott szinten állnak.
Míg legutóbbi szakértői előrejelzésünk az inflációs nyomás fokozatos növekedését vetíti előre, a középtávú inflációs kilátások – 1.5-ben 2021 százalékos, 1.2-ben 2022 százalékos és 1.4-ban 2023 százalékos éves inflációval – nagyjából változatlanok maradnak a 2020 decemberében, és az inflációs célunk alatt van.
Az EKB monetáris politikai irányvonala és hatékonysága
Ennek fényében továbbra is alapvető fontosságú a kedvező finanszírozási feltételek megőrzése a járvány idején a bizonytalanság csökkentése és a bizalom megerősítése érdekében, ezáltal alátámasztva a gazdasági tevékenységet és megőrizve a középtávú árstabilitást.
Hadd részletezzem tovább a finanszírozási feltételekkel kapcsolatos értékelésünket. Ezt a mutatók holisztikus és sokrétű halmaza határozza meg.
Holisztikus, mert a mutatók széles skáláját vesszük figyelembe, amelyek a monetáris politika teljes transzmissziós láncát felölelik a kockázatmentes kamatoktól és az államkötvényhozamoktól a vállalati kötvényhozamokig és a banki hitelkondíciókig. Ez is sokrétű, mert kellően részletezett képet alkotunk, amely lehetővé teszi, hogy időben észleljük az egyes piaci szegmensek mozgását.
A múlt héten, amikor megkapta a szakértői előrejelzések új fordulóját, a Kormányzótanács közösen értékelte ezeket a több mutatót, összehasonlítva inflációs kilátásaink legutóbbi előrejelzése óta történt alakulásával. Megállapítottuk, hogy az év eleje óta megfigyelhető kockázatmentes piaci kamatok és szuverén kötvényhozamok emelkedése a finanszírozási kondíciók szélesebb körének szigorítását ösztönözheti, mivel a bankok kiemelt referenciapontként használják a hitelkondíciók meghatározásához. . Ezért – ha jelentős és tartós – e piaci kamatlábak emelkedése, ha nem ellenőrzik, összeegyeztethetetlenné válhat a világjárvány előre jelzett inflációs pályára gyakorolt lefelé irányuló hatásának ellensúlyozásával.
A közös értékelés alapján a Kormányzótanács bejelentette, hogy a következő negyedévben a PEPP keretében történő vásárlások lényegesen nagyobb ütemben történő lebonyolítására számít, mint az idei év első hónapjaiban. Míg a heti vásárlásaink nyilvántartását továbbra is torzítják a rövid távú zajos tényezők – mint például az esetenként csomós visszaváltások –, programunk lefutási ütemének növekedése hosszabb időintervallumok során válik láthatóvá.
A vásárlásokat rugalmasan, a piaci viszonyoknak megfelelően, mindig azzal a céllal valósítjuk meg, hogy elkerüljük a finanszírozási feltételek szigorítását, amely nem egyeztethető össze a világjárvány várható inflációs pályára gyakorolt lefelé irányuló hatásával. Ezenkívül a vásárlások időbeli rugalmassága, az eszközosztályok és a joghatóságok közötti rugalmasság továbbra is támogatja a monetáris politika zökkenőmentes transzmisszióját. Ha a keretet a PEPP nettó vásárlási horizontján át nem merítő eszközvásárlási áramlásokkal a kedvező finanszírozási feltételek fenntarthatók, a keretet nem kell teljes egészében felhasználni. Ugyanígy a keret újrakalibrálható, ha szükséges, hogy fenntartsák a kedvező finanszírozási feltételeket az inflációs pályára ható negatív pandémiás sokk ellen.
A PEPP nem az egyetlen eszköz, amellyel az EKB támogatja a kedvező finanszírozási feltételeket a világjárvány idején a gazdaság valamennyi ágazatában.
A célzott hosszabb távú refinanszírozási műveletek harmadik sorozata (TLTRO III) továbbra is vonzó finanszírozási forrás a bankok számára. A TLTRO-k beépített ösztönző struktúrája biztosítja, hogy a bankok bőséges forráshoz juthassanak nagyon kedvező feltételekkel, ha fenntartják a reálgazdasági hitelezést. Ez támogatja a banki finanszírozási feltételeket a cégek és a háztartások számára. Hasonlóképpen, a fennmaradó monetáris politikai eszközök – az EKB irányadó kamataitól kezdve a Kormányzótanács előremutató iránymutatásáig és az Eszközvásárlási Programig – döntő mértékben hozzájárulnak ahhoz a széles körű monetáris alkalmazkodáshoz, amely a gazdasági tevékenység és a robusztus támogatáshoz szükséges. az infláció konvergenciája az árstabilitás definíciójához.
Továbbra is figyelemmel kísérjük az árfolyam alakulását a középtávú inflációs kilátásokra gyakorolt lehetséges hatásai tekintetében. Készek vagyunk minden eszközünket szükség szerint módosítani annak érdekében, hogy az infláció tartósan a célunk felé haladjon, összhangban a szimmetria iránti elkötelezettségünkkel.
A szilárd gazdasági fellendülés útja
A jövőre nézve továbbra is alapvető fontosságú a határozott fellépés más szakpolitikai területeken a fellendülés támogatása érdekében, és az euróövezetben uralkodó kedvező finanszírozási feltételekre kell építeni.
Amikor a múlt hónapban az Európai Parlament előtt megjelentem, rámutattam, hogy Európa válságra adott válaszának ereje az elmúlt tizenkét hónapban döntően a nemzeti és európai válaszlépések erősségétől függött valamennyi szakpolitikai területen: monetáris, fiskális, felügyeleti és szabályozási területen.
Továbbra is ugyanerre a receptre kell hagyatkoznunk, amikor a szilárd gazdasági fellendüléshez vezető út biztosításáról van szó.
Az ambiciózus és összehangolt költségvetési irányvonal továbbra is kritikus fontosságú. A nemzeti költségvetési politikáknak továbbra is kritikus és időszerű támogatást kell nyújtaniuk a világjárványnak és a kapcsolódó megfékezési intézkedéseknek leginkább kitett cégeknek és háztartásoknak. Ugyanakkor ezeknek az intézkedéseknek – amennyire csak lehetséges – átmenetinek és célzottnak kell maradniuk, hogy hatékonyan kezeljék a sebezhetőséget és támogassák a gyors helyreállítást.
A fiskális politika a vállalatok és a háztartások gazdasági kilátásainak élénkítésével monetáris politikai intézkedéseink transzmisszióját is erősítené. A fiskális politika katalizátorként is működhet gazdaságaink átalakításához a fellendülés szakaszában. Ezért kell a NextGenerationEU csomagnak haladéktalanul működésbe lépnie.
Az elkövetkező hetekben a tagállamoknak biztosítaniuk kell a saját forrásokról szóló határozat időben történő ratifikálását, és véglegesíteniük kell helyreállítási és rezilienciaterveiket. Az Európai Parlament fontos szerepet játszhat annak biztosításában, hogy ezek a tervek jól kidolgozottak legyenek, és hogy tartalmazzák a termelékenységet növelő strukturális politikákat a régóta fennálló hiányosságok kezelésére, valamint a zöld és digitális átállás felgyorsítására.
Valamennyi szakpolitikai szinten mindannyiunknak gondoskodnunk kell arról, hogy a fellendülés lendületét arra használjuk, hogy gazdaságainkat átalakítsuk, és alkalmassá tegyük a holnap világához, például az éghajlati kockázatok csökkentésével és megelőzésével. Az EKB kész arra, hogy megbízatásának megfelelően kivegye a részét. Ma délelőtt közzétettük első, egész gazdaságra kiterjedő klímaterhelési tesztünk előzetes eredményeit, hogy a hatóságok és a pénzintézetek is felmérhessék az éghajlati kockázatok következő 30 évre vonatkozó hatását.
Következtetés
Amikor egy évvel ezelőtt bejelentettük a PEPP-t, a Kormányzótanács kijelentette, hogy mandátumán belül minden szükségeset megtesz, és minden lehetőséget és eshetőséget megvizsgál a gazdaság támogatása érdekében ezen a sokkon keresztül.
Visszatekintve az elmúlt évre, úgy gondolom, megerősíthetjük, hogy teljesítettük ezt a kötelezettségvállalásunkat.
Az önelégültségnek azonban nincs helye – az EKB továbbra is teljesíti megbízatását, és minden megfelelő intézkedéssel támogatja a fellendülést.
Most készen állok arra, hogy megválaszoljam kérdéseit.
