Greif，Inc. (纽约证券交易所代码：GEF) 3 年第三季度收益电话会议 2020 年 27 月 2020 日 8:30 AM ET
公司参加者
Matt Eichmann – 投资者关系和企业传播
彼得·沃森——总裁兼首席执行官
Larry Hilsheimer – 执行副总裁兼首席财务官
电话会议参与者
George Staphos – 美银美林
Gabe Hajde – 富国银行
Ghansham Panjabi – 贝尔德股票研究
Mark Wilde – BMO 资本市场
亚当约瑟夫森 – KeyBanc
Steven Chercover – DA 戴维森
操作者
女士们，先生们，感谢您的支持并欢迎参加格瑞夫 3 年第三季度财报电话会议。 此时，所有参与者都是只听模式。 演讲者演讲结束后，将进行问答环节。 【操作说明】请注意，今天的会议正在录制中。 【操作说明】谢谢。
我现在想把会议交给你今天的演讲者，投资者关系和企业传播副总裁 Matt Eichmann。 请继续。
马特·艾希曼（Matt Eichmann）
谢谢你，杰克，大家早上好。 欢迎参加格瑞夫 2020 财年第三季度财报电话会议。 今天的电话会议是 Greif 的总裁兼首席执行官 Pete Watson； 以及 Greif 的首席财务官 Larry Hilsheimer。 皮特和拉里将在今天的电话会议结束时回答问题。
根据法规公平披露，我们鼓励您就您认为重要的问题提出问题，因为我们禁止与您单独讨论重要的非公开信息。 在返回队列之前，请限制自己回答一个问题和一项后续行动。
请转到幻灯片 2。提醒一下，在今天的电话会议中，我们将做出涉及与未来事件相关的计划、期望和信念的前瞻性陈述。 实际结果可能与讨论的结果大不相同。 此外，我们将参考某些非 GAAP 财务指标，并与最直接可比的 GAAP 指标进行对账，可在今天的演示文稿的附录中找到。
现在，我将幻灯片 3 上的演示文稿交给皮特。
彼得·沃森
嘿，谢谢马特，大家早上好。 感谢您今天加入我们。 正如我们预期的那样，在第三季度，我们面临着由全球健康大流行引起的前所未有的经济动荡，但格瑞夫团队通过强有力的成本控制和运营纪律做出了回应并取得了可观的成果。
通过这一重点，我们产生了稳定的自由现金流并偿还了债务。 这要归功于我们全球格瑞夫团队的承诺、他们对我们的业务和客户的非凡奉献，以及他们对安全包装和保护关键商品和材料的自豪感，这些商品和材料满足了我们周围社区的更大需求。世界。
COVID-19 大流行仍然是一个不断变化的情况。 我们专注于执行增强的健康和安全协议，以保护我们同事的健康，并确保我们供应链的连续性以服务我们的客户。 在本季度，我们在过去四个季度的客户满意度指数得分上创下历史新高，这进一步加强了我们在客户中的地位。 虽然由于工业需求疲软和我们的纸包装业务价格成本大幅压缩导致利润下降，但自由现金流与去年同期基本持平，与去年同期相比，我们的净债务减少了超过 260 亿美元。
请转到幻灯片 4。尽管由于全球工业需求疲软导致销量大幅下降，但我们的刚性工业包装业务第三季度业绩稳健 经济. 全球钢桶销量与去年同期相比下降了 10%，而中国的需求最为强劲，由于经济活动的改善，销量增长了 6%。
当您向西移动到我们的 EMEA 地区时，需求减弱，而中东和北非业务的钢材同比增长 6%，地中海地区的增长速度为低个位数，我们的中欧和西欧钢桶销量由于化学品和润滑油需求疲软，销售额下降了两位数。
美洲地区的情况最为疲弱，美国的钢桶销量与去年相比下降了近 20%。 这是由于对工业涂料、化学品和润滑剂的需求疲软。 由于特种化学品和大宗化学品客户的需求减弱，全球 IBC 产量下降了约 1%。 由于销量下降和原材料价格下降以及相应的合同定价调整，RIPS 第三季度的销售额在货币中性的基础上与去年同期相比下降了约 79 万美元。
尽管销售额下降，但 RIPS 的第三季度调整后 EBITDA 与去年同期相比仅下降了 5 万美元，原因是原材料成本下降，这主要归因于大约 5 万美元的机会性采购收益和强大的成本控制，导致同比下降年制造费用和部门SG&A费用。
最后，尽管本季度存在相当大的外部挑战，但 RIPS 继续显示 EBITDA 有所改善。 在过去四个季度的基础上，刚性工业包装业务已经在其 2022 财年的承诺范围内实现了利润。
请您转到幻灯片 5。我想花点时间讨论一下我们目前在市场上看到的情况。 在我们第二季度的电话会议中，我们预计并传达了第三季度疲软的销量，但我们认为最糟糕的情况已经过去，因为我们的钢桶销量同比在 3 月份触底后有所改善。 也就是说，改进的速度比我们在第二季度的预期要慢一些。
这张幻灯片重点介绍了我们最大的 RIPS 基材（钢桶）的主要终端市场进展。 从广义上讲，我们在本季度继续看到对食品、香精和香料的积极需求。 随着汽车制造业的复苏，对化学品的需求不断增加，但我们继续在工业油漆、涂料和润滑剂方面体验到疲软的情况。
请转至幻灯片 6。由于需求疲软、原材料价格下跌和相应的合同定价调整，在货币中性的基础上，柔性产品部门第三季度的销售额与去年同期相比下降了约 5%。 尽管销售放缓，但第三季度调整后 EBITDA 与上年基本持平。 由于强大的成本控制导致较低的 SG&A 部门费用。
我想请您转到幻灯片 7。纸包装第三季度的销售额与去年同期相比下降了大约 70 万美元，这主要是由于公布的箱板纸和纸板价格下降以及我们的消费包装集团的剥离。 我们在第三季度初经历了 10,000 吨箱板纸经济停工期，但在 3 月或 XNUMX 月至今都没有。
Paper Packaging 第三季度调整后的 EBITDA 与去年同期相比下降了约 39 万美元，这主要是由于产品组合和 37 万美元的价格成本大幅压缩。 该团队还展示了强大的成本控制管理，并通过与上一年相比降低制造和 SG&A 费用来抵消部分不利因素。
如果我可以请您转至幻灯片 8，让您了解我们在 PPS 市场上看到的情况。 我们的 CorrChoice 瓦楞纸送纸器网络的销量与去年同期相比增长了 4%。 由于耐用品需求的改善、汽车供应链的复苏以及电子商务的稳健增长，自 XNUMX 月以来，销量逐渐增强。
在我们的管材和核心业务中，第三财季的销量与去年同期相比下降了 10%，但在该季度显示出逐步改善，在 4 月份下降了 XNUMX%。 我们继续看到一些需求疲软，在非箱板纸造纸厂领域和纺织终端市场领域最为明显。 电影 建筑市场需求继续保持乐观。
我现在想将演示文稿交给我们的首席财务官 Larry Hilsheimer。
拉里·希尔斯海默
谢谢你，皮特，大家早上好。 我将首先重申 Pete 的评论，并感谢全球 Greif 团队在 COVID-19 危机期间的持续奉献。 考虑到所有外部干扰，团队的专业精神非常出色，我们非常感谢他们的努力。
幻灯片 9 突出显示了我们的季度财务业绩。 正如预期的那样，我们的第三季度非常具有挑战性。 然而，我们产生了稳定的自由现金流并按承诺偿还了债务。 由于销量下降、售价下降以及消费者包装集团的剥离，第三季度不计外汇影响的净销售额同比下降约 12%。 调整后的 EBITDA 下降了大约 22%，其中大部分损失是由 Pete 描述的我们的纸业业务的 EBITDA 减少造成的。
所有部门都实现了 SG&A 费用的减少。 在营业利润线以下，利息支出减少了大约 5 万美元。 本季度我们的 GAAP 税率约为 22%，而非 GAAP 税率约为 23%。 我们预计 26 财年我们的非 GAAP 利率将在 29% 至 2020% 之间。
我们的底线调整后的 A 类每股收益降至每股 0.85 美元。 我们在本季度记录了大约 16 万美元的非现金减值费用，其中大约 11 万美元与第二季度宣布的 Mobile Mill 关闭有关。 我们还记录了大约 2 万美元的重组费用，其中包括大约 19 万美元用于退出多雇主养老金计划，这是我们 RIPS 业务中工厂整合的结果。 我们认为这个计划中的退出是一个积极的发展，因为它可以防止未来可能增加的义务。
最后，尽管利润下降，但第三季度调整后的自由现金流与去年同期相比大致持平于 107 亿美元，这要归功于 7 万美元的资本支出减少和更强的营运资本表现。
请转到幻灯片 10。鉴于我们稳健的经营业绩和对客户需求的更好洞察以及 2020 财年仅剩两个月，我们将重新引入调整后的 A 类每股收益和调整后的今年自由现金流指导。 我们还提供了幻灯片 2020 中列出的关键 10 财年假设，以协助建模。
我们预计 3 财年每股收益在 3.20 美元至 2020 美元之间，这意味着第四财季每股收益约为 0.66 美元。 由于正常的业务季节性，预计第三财季至第四财季的利润将环比下降，由于第三季度受益的激励措施，SG&A 较高，我们没有预测的机会性采购成本收益减少，我们的高利润率销售疲软美国的填充业务和第四季度的非公认会计原则税率连续提高。
我们还假设第四季度的 OCC 成本为每吨 61 美元。 更重要的是，根据我们的财务优先事项，我们预计 4 财年调整后的自由现金流将在 260 亿美元至 290 亿美元之间。我们假设资本支出在 2020 亿美元至 120 亿美元之间，以使营运资金成为现金来源现金税在 140 万美元到 75 万美元之间。
我们将在本财政年度结束时再次重新评估我们的指导做法，以符合我们的知名度和客户订购模式，但让我强调，我们没有计划转变为提供季度指导的常规习惯。
请转到幻灯片 11。我们的资本分配优先级保持不变，并在本幻灯片中进行了概述。 他们正在为有机资本支出提供资金，使我们的资产负债表去杠杆化，保持稳定的股息，并在 IBC、IBC 翻新和箱板整合方面追求我们的战略增长重点。 我们的资产负债表非常稳健，可用流动资金约为 523 亿美元，其中包括 99 万美元的现金。
我们唯一的近期到期债务是 2021 年中期到期的优先票据，本金为 200 亿欧元。 在季度末，尽管 COVID 衰退对 EBITDA 产生了重大负面影响，但由于我们成功偿还了债务，我们的合规杠杆率约为 3.72 倍，远低于我们的债务契约 4.5。
有了这个，我会在我们的问答之前把电话转回给皮特，让他发表结束语。
彼得·沃森
谈到幻灯片 12，最后我只想再次感谢我们的 16,000 名同事，感谢他们对 Greif 和我们客户的承诺。 我们多元化的全球团队高度敬业，并为我们的客户提供差异化服务。 凭借我们行业领先的产品组合，我们有能力在企业重新开业时为全球各种有吸引力的市场提供服务。 通过对成本控制和运营纪律的高度关注，鉴于 Greif 的业务症状，尽管存在相当大的外部逆风，我们仍在产生稳健的现金流，并且我们的资产负债表状况良好。
感谢您今天上午的参与，我们感谢您对 Greif 的兴趣。 杰克，如果可以的话，请打开电话提问。
问答环节
操作者
当然。 [操作员说明] 美国银行的 George Staphos，您的线路已开通。
乔治·斯塔福斯
大家好，早上好。 感谢您提供所有详细信息。 希望你做得很好。 嘿，在我的第一个问题中，我想深入探讨一下现金流。 因此，正如您所说，这是一个前所未有的时期，第四财季的自由现金流指导范围相当宽，达 4 万美元。 我想知道波动因素是什么，为什么它特别宽，因为只剩下几个月了？
然后，如果你能提醒我们，我认为第四季度资本支出同比下降，但第四季度与去年第四季度的自由现金流指南相比下降了 4 万美元。 再说一次，我可能忘记的关键驱动因素是什么？为什么你会对这个结果感到满意？
拉里·希尔斯海默
是的，谢谢你，乔治。 所以，就现金流的范围而言，我先做最后一个。 我的意思是，很明显，在过去的 12 个月里，我们在产生现金方面做得非常好。 如果您查看过去 12 个月，我们已经产生了 322 亿美元的自由现金流。 因此，当我们在去年第四季度看到这些后果的好处时，很多这些活动开始于一段时间前。 但由于今年年初产生的现金，通常在今年最后一个时期产生的现金较少。
去年第四季度，我们在营运资金管理方面的表现确实非常出色。 我们在这方面变得更加一致，但是我们在今年第三季度再次提高了我们的表现，就像我们每个季度一样，所以它只是更加平衡了一点。 但如果我看看上个季度的范围，乔治有几件事。
我们预计完成资本支出项目的数量，但坦率地说，我们遇到了困难，让供应商为我们提供订购的设备，诸如此类。 显然，在我们得到它之前，我们不会为此付费。 因此，在这个范围内有一些灵活性。 另一个是我们在第四季度最终将在哪里获得营运资金。 所以，我们基本上为这两个建立了相对广泛的范围。
另一件可能会有所波动的事情是，我们已经关闭了一些免税政策，这最终帮助我们在第三季度大幅降低了税率。 其中一些正在进行中。 其中一些可能会关闭，您最终可能需要付款或不付款。 因此，这三个因素； 资本支出、波动性、营运资本波动和支付税收时机是第四季度指引范围扩大的原因，乔治。
乔治·斯塔福斯
拉里，那太好了，非常非常清楚。 我的另一个问题，我会把它翻过来。 你能 - 就你从 CorrChoice 中看到的内容而言，你给了我们一点色彩。 您能谈谈您在瓦楞纸市场、箱板纸市场方面看到的情况吗？ 八月，您的订单延伸了多远，任何定性评论都会很棒？ 谢谢你。 我会把它翻过来。
彼得·沃森
当然，乔治，这是皮特。 感谢您的提问。 因此，如您所知，我们的 CorrChoice 业务是瓦楞纸进纸器，因此积压订单的可见性几乎是 24 天，但我会告诉您，我们 XNUMX 月份的需求非常强劲，与去年相比实现了两位数的增长。 因此，类似于我们在 XNUMX 月份看到的演变，我们的箱板纸系统非常稳固，需求非常好，我无法预测未来会发生什么，但看起来非常稳固。
我们在终端市场的曝光围绕耐用品，主要是因为我们为独立的盒子制造商提供服务——他们的客户需求非常强劲，我们也接触到电子商务。 因此，在这一点上，虽然我们在 COVID 健康大流行开始时在该业务中苦苦挣扎，但该业务的反应非常好，我们的箱板瓦楞系统在这一点上非常强大和健康。
乔治·斯塔福斯
谢谢你，皮特。
彼得·沃森
是的，谢谢你，乔治。
操作者
富国银行的 Gabe Hajde，您的线路已开通。
加布·哈德
早上好，皮特、拉里、马特。 希望你们都做得很好。
彼得·沃森
是的，谢谢，加布。
加布·哈德
皮特，也许我正在努力理解，也许你能帮助拉里解决你在箱板纸上所做的一些评论，我很欣赏你的客户群不同，但我觉得一些终端市场有点相似，我们是否有可能看到您现在看到疲软的 RIPS 细分市场的需求加速？ 您谈到了化学品、涂料和润滑油，更具体地说是考虑汽车，也许它只是供应链中事物的功能，那里有任何可见性或想法？
彼得·沃森
是的，所以我们的 RIPS 业务和瓦楞业务之间的终端市场确实完全不同，主要是 CorrChoice 和耐用品。 我们接触过电子商务，一些食品，但我们也，CorrChoice 的一些优势与我们在宾夕法尼亚州的新送纸器有关，所以这有助于它。 然后在汽车行业，这两个业务，所以 CorrChoice 真正服务于供应 1、2 和 3 级零件供应的客户。
我们的 RIPS 业务为客户提供产品，这些客户的产品用于制造汽车内部零部件的一个或两个产品流。 同样，该部分的上下文和接触点略有不同。 而且汽车供应链来得更早，然后对 RIPS 的影响会稍晚一些。
拉里·希尔斯海默
是的，加布。 让我补充几点。 一是，润滑油对我们来说是一项大生意。 其中很大一部分是汽车的使用，而且由于通勤的消失，里程数下降了。 现在，随着人们开车去度假而不是乘飞机去度假，您会看到一些回升。 但净净里程下降了，尤其是在美国。我要指出的另一件事是美国的工业生产和产能利用率，美联储刚刚公布了一些统计数据。
如果您查看从 72 到 19 的平均生产利用率为 78%。 60 月，我们分别为 62%、66 月 69%、2 月 XNUMX% 和 XNUMX 月 XNUMX%。 当机器不运行时，它们不需要润滑剂。 因此，复苏并没有像皮特那样迅速恢复，当我们在第二季度交谈时，我认为它可能会恢复。 它正在逐渐恢复，但我们需要机器运转才能需要润滑剂来创造需求。 我们认为它即将到来。 我们看到了一些东西，但它还没有。
加布·哈德
感谢你们。 然后我猜在 PPS 方面，我没有看到你通常放的关于能源利用的幻灯片。 我假设这仍在进行中，但是您是否可以在那里提供任何评论？
拉里·希尔斯海默
是的，我们仍然是 Gabe。 我的意思是，如果我们只是在某个时间点来看它，它会略有下降，但仍然略有下降 70 万美元，只是因为其中一些是面向数量的。 你知道在 URB 中，CRB 业务正在下降，所以有点下降，但我们相信随着经济恢复这个数字，那些因产能和利用率而下降的业务将回升，但仍超过 70 万美元，并且步入正轨.
加布·哈德
感谢。
操作者
Baird 的 Ghansham Panjabi，您的线路已开通。
甘沙姆旁遮普语
嘿伙计们，早上好。 你知道，Pete 在你准备好的评论中谈到 RIPS 的改进速度有点慢，我认为 Larry 你也提到了这一点。 您能否按地区为我们提供更多信息，您如何看待这种震荡，因为中国在本季度增长了 6%，显然，他们已经从最初的混乱中恢复得很好。 我只是好奇你是如何看到同样的轨迹的 欧洲，还有美国？
彼得·沃森
谢谢，甘沙姆。 因此，坦率地说，我们看到我们全球 RIPS 业务的改善与 FPS 非常相似，需求状况与 COVID-19 健康的地理相关改善非常相似，这意味着中国显然恢复得更快，而 COVID 和他们是我们的最强地区。 我们在欧洲、中东和非洲地区看到整体情况正在改善，但我们仍然比前一年下降了高个位数，而且我们在那里的销量，由于一些更复杂的地区，这是一个混合的情况。
因此，中东的销量非常强劲，但由于化学润滑剂需求，中欧和西欧是该地理区域销量最多的部分，但由于化学润滑剂的需求，我们看到了温和的改善和整个季度的状况。 然后最弱的是北美和南美，它再次反映了健康大流行的转变。 我们仍然认为这是我们第三季度全球投资组合中最弱的需求。
只是为了让您在 XNUMX 月有所了解，我们的全球钢桶销量与 XNUMX 月相比有所改善，但与去年相比仍处于中个位数的下降幅度。 而且我们的 IBC 增长正在正常化，因此我们的季度比正常水平略低，但我们在 XNUMX 月份显示出两位数的改善，这使我们与去年相比正常化了道路。
甘沙姆旁遮普语
好，太棒了。 就像第四季度的后续行动，看看租金 [ph]，从数量的角度来看，你在建模什么？ 然后对于 PPS，预期 4 季度会出现与您在 4 季度看到的类似的降价逆风是否合理？ 非常感谢。
彼得·沃森
因此，我们的预测量确实超过了我们所有的投资组合。 正如我们看到的那样，交易量与 3 月相比略有改善，并且 4 月的交易量在甲板上突出显示。 关于价格成本挤压，我会让拉里通过桥梁谈论我们从第三季度看到的情况，以及我们对第四季度的预期。
拉里·希尔斯海默
是的，甘沙姆。 您清楚地知道，由于美国零售业和餐饮业以及许多工业部门的关闭，第三季度 OCC 出现了前所未有的飙升，原因是前所未有的。 因此，供应端受到挤压。 好吧，正如你所知，由于食品储藏室的馅料，需求端上升了。 因此，OCC 成本猛增，而我们认为收到的价格上涨没有得到确认是毫无根据的，造成了每年 3 万美元的价格成本挤压。
当然，如果你退后一步看看我们的 EBITDA 同比下降了 44 万美元，设定价格成本压缩了 36 万美元，一年前在这样的经济形势下减少了 8 万美元，我们非常为我们的团队非常坦率而自豪。 但是，在第四季度，我们预测 OCC 上的价格为 61，因此我们看不到那里的价格出现同比下降，实际上，相对于第三季度比第三季度连续改善，从第四季度开始。 天哪，我只是补充一下拉里的评论，据你所知，我认为 OCC 去年在 15 年第四季度的价格约为每吨 2019 美元。 所以你知道，相对于我们预计今年第四季度的 30 人，这肯定是一个逆风。
甘沙姆旁遮普语
好，很好 非常感谢
彼得·沃森
是的。
拉里·希尔斯海默
谢谢甘沙姆。
操作者
[操作员说明] 蒙特利尔银行的 Mark Wilde，您的线路已开通。
马克·王尔德
谢谢。 早上好皮特，早上好拉里。 我真的很欣赏一开始的那种清晰的演练。 对于我的第一个问题，我想知道今天这场飓风袭击了墨西哥湾沿岸，您是否可以谈谈您在过去的飓风中看到的潜在后果，主要考虑 RIPS 业务，但如果您还可以解决那里的土地所有权的任何类型的潜在影响。
彼得·沃森
是的，谢谢马克。 因此，在墨西哥湾沿岸地区，我们有 10 个制造业务，在墨西哥湾沿岸产生大约 200 亿美元的收入。 截至今天早上 8 点 30 分，所有这些操作都是安全的，并且大多数操作都在休斯顿都会区，幸好风暴绕过了。 但我们最关心的是我们与该地区所有同事及其家人的想法和祈祷，希望他们安全健康。
我们还没有看到这一点，但我们的想法与他们同在。 我认为未来的影响确实是对我们客户运营的损害程度，我们对此并不清楚，但肯定有一些大型造纸厂我们也提供各种产品的核心。 该地区有很多石化公司也提供 RIPS 产品，所以同样，这肯定会产生影响。
我们不知道今天这种损害的程度。 他们也是——我们总是预计供应链会在短期内中断。 它确实影响了我们的供应——位于那里的树脂供应商。 并非我们所有的供应商都在该地区，但其中一些供应商，我们肯定会在短期内看到一些运输中断。
因此，关于我们的土地管理资产，我们显然在路易斯安那州确实有一些资产，此时确定其产生的影响还为时过早。 但我认为我们很幸运，我们在休斯顿的大部分业务集群都幸免于难，但目前还不确定这对我们的客户有什么影响。
拉里·希尔斯海默
是的，我唯一要补充的是试图提出一个指导范围，显然现在还很早，但回顾之前的风暴和其他事情，我们基本上将每股 1 到 3 美分留出，作为潜在的影响。 这只是一个 - 这只是我们根据先前经验的最佳估计。
马克·王尔德
好的，那是出色的拉里。 这正是我一直在寻找的。 作为我的后续，我只是想知道皮特，如果你能给我们一些关于 CorrChoice 的意义，那么对宾夕法尼亚州送纸器的启动有什么累积影响？ 然后我想你们不久前在肯塔基州投入了散装包装厂，所以我只是好奇这两个增长的进展情况如何，然后他们每年在 CorrChoice 中增加了什么？
彼得·沃森
是的，所以路易斯维尔的三层壁散装工厂已经存在了一段时间。 我们刚刚增加了该业务的容量，并且一些电子商务提升来自该设施。 该业务在为 Ag 客户、工业客户提供服务方面做得很好，有些直接面向 Ag 市场，有些则通过独立的集成盒系统。 Palmyra 送纸器进展顺利，产量增加，由于 COVID 的原因比我们预期的要慢一些，但它的响应非常非常好。
当您查看 4 月和 XNUMX 月的增长时，我认为您会看到我们的基础业务可能增长 XNUMX%，而剩下的两位数增长是 Palmyra 的加入。 所以我们再次对它的进展感到非常满意。 它在该市场的客户中得到了良好的反应，并将为该业务走上一条良好的道路。
马克·王尔德
好的，非常好。 我会把它翻过来。
彼得·沃森
是的，谢谢。
操作者
亚当约瑟夫森与 KeyBanc，你的线路是开放的。
亚当·约瑟夫森
皮特和拉里早上好，希望你们的家人一切都好。
彼得·沃森
嘿，亚当。
拉里·希尔斯海默
谢谢，亚当。
亚当·约瑟夫森
拉里，就在您的 - 感谢您的 4Q 评论。 我只是想深入研究一下。 因此，您依次提到了更高的 SG&A。 我想如果激励补偿回来了，今年迄今为止的 SG&A 已经从年初的 135 亿美元下降到 120 亿美元，我只是想知道你对第四年的 SG&A 成本有什么期望季度，然后考虑到第二季度和第三季度的同比下降程度，您认为可持续的季度水平是多少？
然后你提到我认为你在第三季度获得了 5 万美元的机会性采购收益。 我忘记了第二季度的数字是多少，我知道您说过您对第四季度的期望不高，但是您认为您是否有可能在第四季度获得更多机会性采购收益，以及您如何考虑该收益的可持续性RIPS 业务？
拉里·希尔斯海默
当然。 让我先采购亚当。 是的，我们能得到更多吗？ 当然。 我们挑战我们的采购团队一直这样做。 我们只是不把它放在预测中。 我的意思是，我们大约有 11 万美元——第二季度为 11 万美元，第二季度为 2 万美元，第三季度为 7 万美元。 因此，这 2 万美元不计入第四季度，相当于每股 5.5 美元。 在 SG&A 中，当我们完成对今年剩余时间的预测时，通过查看数字，我们知道对激励措施的影响。
因此，我们在第三季度进行了一系列激励调整，不会在第四季度重复，因为显然，如果我们达到我们的预测，我们已经在很大程度上进行了调整。 所以就是这样。 同样，我们有一些 ERP 不可资本化的成本被延迟了。 COVID要求我们放慢脚步。 我们不能旅行那么多。 我们开始打开它并迎头赶上。
我们想尝试完成这些事情。 因此，我们可以将其用于节省和洞察。 所以有一些成本，然后是专业费用，两者都与此相关。 实际上，我们正在进行的一些税收筹划事情，我们认为这些事情将在未来使我们受益，这些事情与刚刚发布的一些法规和我们正在进行的一些其他交易有关，以及一些其他的专业费用已经延期。
其中一些也是与旅行相关的事情，这些事情不可能发生并且被推迟了。 总而言之，我们预计第四季度的 SG&A 大约会高出约 11.5 万美元，因此，那里的股票波动约为 0.14 美元。 既然那基本上让我从第三季度走到第四季度，既然我们正在经历那我不妨就这样做。 假设我们的第三季度每股 0.85 美元。 我在飓风中提到了 1 到 3，这是一个下降。
我们还有 SG&A 约为 0.14 美元，采购约为 0.06 美元。 反之，OCC 上个季度上涨了 0.15 美元。 然后税收大约是每股 0.09 美元，因为——我们最终解决了很多考试，真的通过并查看了我们多年来为各种税收头寸设置的大量准备金以及我们结束时的结算头寸释放大约相当于第三季度和第四季度之间每股 9% 的差异，即 0.09 美元。
所以一点点，良好的季度业绩，至少我们认为与税收增加相关的第三季度是好的。 另一个项目稍微复杂一些，但这与 CorrChoice 的成功有关，正如 Pete 提到的那样，CorrChoice 在 3 月份一直运行艰难，导致库存下降。 我们显然有一个工厂系统，然后我们卖给 CorrChoice。
他们经常持有用于生产需求的纸张库存。 发生的事情是公司间利润与此相关。 工厂利润与 CorrChoice 系统中的库存挂钩。 当它售罄时，这是公认的。 因此，您的公司间利润通常是固定的。
导致其中一些释放的另一件事是利润压缩。 利润受到挤压。 减少库存和挤压利润的组合 CorrChoice 实际上在第三季度释放了大约 6.7 万美元的利润，这些利润通常可能会被用于期末库存。 在第四季度，这种情况将逆转。 我们最终可能会认为库存中的利润比现在多出约 1.1 万美元。
因此，您基本上在该项目的两个季度之间有 7.8 万美元的盈利波动，约为 0.09 美元。 如果你把所有这些项目加在一起，大约是 0.25 美元，它会降到 60。我们的指导中点是 66，因此仅在运营方面环比增长 10%，然后它的范围是，可以只是因为不确定性是什么，工业方面的事情会以多快的速度恢复。 所以希望这有助于澄清。
亚当·约瑟夫森
是的，我真的很感谢拉里，谢谢。 然后，您能否只问一个地理问题，特别是北美，如果我错了，请纠正我，但听起来目前 CorrChoice 是佼佼者，然后是 Tubes and Cores 和 Rigid，特别是钢桶的需求要低得多水平高于北美的 CorrChoice。 您能否具体谈谈您在北美本财年迄今所看到的情况，以及为什么您认为您的企业之间的需求趋势出现了如此大的差异，以及您是否预计这些差异会持续或逆转原因？
彼得·沃森
是的，所以这实际上取决于这三项业务中每一项的最终市场敞口。 正如我所说，在 CorrChoice，我们在耐用品和电子商务方面有很大的影响力，我们与许多需求非常强劲的独立盒子客户保持一致。 他们有机会进入更广阔的市场、终端市场，随着他们的业务越来越好，我们还为综合客户提供服务。
因此，当您查看 Tube 和 Core 我们的 RIPS 业务时，终端市场的风险敞口完全不同。 他们与一些正在挣扎的细分市场有更多的联系。 当你看到北美和 RIPS 的巨大影响力时，你会看到散装和特种化学品，它们受到挑战的工业油漆、涂料和润滑剂，我们没有在 CorrChoice 或瓦楞纸市场上涉足这些领域，现在它们非常非常薄弱。
而在 Tube 和 Core 中，曝光再次不同。 正如我所说，我们出售造纸厂的核心，而非纸板造纸厂的核心很弱，我们在纺织相关的终端领域有相当大的风险敞口，他们受到了这种 COVID 的伤害。 他们已经重新开放，但他们的速度仍然比过去弱得多。 再说一遍，完全不同的终端细分市场和完全不同的进入市场的方法，所以很多时候你可能会看到 CorrChoice 比其他的要弱一些，它确实反映了他们的终端细分市场。
展望未来，我们再次看到自 XNUMX 月以来的增量改善，虽然 Tube 和 Core 有所下降，但仍低于 XNUMX 月，我们预计会出现低个位数增长，请原谅 Tube 和 Core 的低个位数增长下降。 在这一点上，我们预计我们在北美的 RIPS 业务在我们可以看到的第四季度非常疲软。
亚当·约瑟夫森
非常感谢，皮特。
彼得·沃森
是的，谢谢。
操作者
DA Davidson 的 Steven Chercover，你的线路是开放的。
史蒂文·谢尔盖
谢谢，早上好。 我今天开始的时候有点慢，但是早上好。 我只是想在第四季度尝试更多地细分细分市场，并从 EBITDA 的基础上进行研究。 所以看起来合并后你会连续减少 15 万到 20 万美元。 在纸面上，至少在瓦楞纸方面，您的停机时间减少了，OCC 带来了大约 15 万美元的逆风或顺风。 然后在 RIPS 中，您将获得 5 万美元的非重复性。 那么纸张是否应该上涨，然后 RIPS 确实比预期的要弱，我承认皮特刚刚说过北美会很弱？
拉里·希尔斯海默
是的，我们也有我在纸面上提到的公司间利润波动，史蒂夫，所以你从第三季度到第四季度减少了 7.8 万美元。 但是，是的，我们确实预计这是一个挑战。 在 SG&A 上，大约一半在刚性部门，一半在公司成本，所以你会在那里产生影响。 然后采购显然是相对而言的 3 万美元。 然后你就得到了 OCC 的好处，尽管在 PPS 中。 因此，这些是 EBITDA 趋势的要素。 我希望这会有所帮助。
史蒂文·谢尔盖
是的，这有助于稍微缩小差距。 然后，Pete 指出，RIPS 的 EBITDA 运行率已经符合您对 2022 年的承诺。 如果我是对的，纸张大约减少了 100 亿到 150 亿美元，那么您打算使用哪些杠杆来帮助您在未来几年内缩小差距？
拉里·希尔斯海默
是的，我认为最重要的是，史蒂夫是的，经济复苏。 我的意思是，很明显，我们的许多终端部门都受到了自大萧条以来最严重的经济影响。 我的意思是，当你看到 GDP 下降时，它们在过去 80 年、90 年的时间范围内是前所未有的。 因此，我在美国提到的工业生产统计数据大相径庭。
显然，我们的希望和我认为每个人的希望是，到 2022 年，这在很大程度上已经在后视镜中了。 如果是这样的话，我们甚至可以恢复到以前那种不冷不热的经济，我的意思是，现在似乎已经很久了，但是我们在 2019 年的投资者日，我站在舞台上说，我们正处于工业衰退中。 我们是，我之前引用的统计数据，我的意思是，即使是今年 40 月，也远低于过去 XNUMX 年工业生产的平均水平。 因此，如果我们回到这一点，我们就不会担心兑现我们的承诺。
如果您查看基本假设，它将在 2 月更新所有这些，但 OCC 对我们在假设中的位置是正确的，纸面上的定价有所下降，但我们期待我们的 RIPS 业务，我们已经谈到这一直是这些投资组合公司的好处，显然，我们已经达到了他们的目标。 我们预计它们会变得更好，并且我们希望完全实现我们在造纸业务中确定的协同效应。 所以我会告诉你，我们对实现这些承诺非常有信心，我们非常有信心偿还债务并回到我们的 2.5 到 XNUMX 倍范围内，我们认为这不是一个延伸。
史蒂文·谢尔盖
好的，我会有点像一头猪，然后问 - 尝试再买一个，你们在 2019 年投资者日就 OCC 做了一个非常好的演示。 你认为 OCC 的长期价格会回到 30 到 50 美元的范围吗？
拉里·希尔斯海默
我认为我们一直非常一致史蒂夫说我们认为长期范围相对于现在的位置。 我认为我们在投资者日给出的承诺范围是 35 到 75。 我们认为这是甜蜜点风险实际上预计它会上涨。 我没有，我们明年不会有这种感觉。 我的意思是，我们认为供应方面正在回升。 很显然，中国又回来了。 其中一些需求将流向其他地方，但我们认为我们当时认为的预测仍然是一个不错的预测。
史蒂文·谢尔盖
好的，谢谢各位。 注意安全。
彼得·沃森
是的，谢谢史蒂夫。
操作者
美国银行的乔治·斯塔福斯。 你的线路是开放的。
乔治·斯塔福斯
大家好。 皮特，拉里也许是一个不公平的问题，但你必须对此有一些看法。 因此，如果您退后一步并假设第四季度的表现或多或少如您预期的那样，我们再次在这里有点摇摆不定，但我应该说还是有回旋余地，假设 2021 财年的情况相对正常，您认为 COVID 在 2020 财年从您的 EBIT 或 EBITDA 中扣除了什么？ 你有没有什么近似的，创造了什么样的持有，会在接下来的几年里回到你身边，你在那里看到的类似的计划？
拉里·希尔斯海默
根据我们的预测，乔治，我的意思是，是的，我们再次确定第三季度是 24 万美元。 好的？ 是 33 万的业务损失和大约 9 万美元的各种补贴、降低旅行成本等带来的顺风顺水。 看看我们对今年的预测，你有几件事。 我们受到了 OCC 价格成本挤压对我们的影响，按价格和 OCC 以及本季度的所有内容计算，一年大约为 50 万美元，这是一个粗略的数字。 可能比这少一点。
但总体而言，相对于我们认为的情况，我认为今年 COVID 的影响将是另外 50 万美元。 因此，最终的结果可能比我们认为的要少 100 亿美元。 现在我们建立了一些价格成本压缩，但最终我们最终会比我们在年初预测的地方少 100 亿美元。
乔治·斯塔福斯
好吧，拉里，我很感激。 而且，无论何时，这可能更像是下一个分析师日的问题。 因此，您可以在这里简短地发表您的评论，但是您在过去三个季度中对投资组合了解了什么，现在进入第四季度，您知道，今年结束了吗？ 企业之间的相互关系和互补性，也许你所了解到的关于它们的事情并不像你在压力很大的时期所期望的那样互补。 您现在如何看待投资组合，以及经历 COVID 之后是否更有意义或更有意义？ 谢谢，伙计们，祝你本季度好运。
彼得·沃森
是的，我认为乔治，我们发现我们有一个非常有弹性的全球供应链，依赖或以区域供应为中心。 所以我认为这支持了我们在过去三年中所做的事情，并且在 COVID 中对我们来说效果很好。 我认为我们在全球范围内平衡的产品组合已经证明，在正常情况下，它是一个很好的产品组合，它是平衡的，而且我们有能力在各种基材上为我们的客户提供服务，而这是短期的挑战，我认为这对我们未来有帮助。
拉里·希尔斯海默
是的，我认为，乔治有几件事。 第一，就我们所服务的终端市场客户而言，我们在刚性部门的灵活业务之间越来越一致。 我们继续越来越多地利用这一点，然后另一部分与 Caraustar 的收购有关。 度过这场危机的这段时间让我们更加坚定了我们认为这是一次很好的收购的决心。 我们在整个投资组合中利用我们工厂管理团队的技能组合所获得的杠杆作用确实为我们带来了好处。
我的意思是，我们无法控制经济和终端市场需求，但我们能控制的就是我们控制的。 我们正在做很多事情来真正降低组织的成本，有点像不要让一场好的危机被浪费掉的格言。 它完善了我们的观点。 它使我们真正集中注意力。 它促使我们加强和修改我们的足迹并利用我们拥有的资产。 所以我们在这一点上对投资组合非常非常满意。
乔治·斯塔福斯
我很欣赏这些想法。 保重，伙计们。
彼得·沃森
你也是。
操作者
富国银行的 Gabe Hajde，您的线路已开通。
加布·哈德
感谢您的跟进。 我很好奇，在 URB 磨机系统中，你们是否采取了任何特定的停机时间或比任何其他季度都更先例？ 您如何描述您今天的个人供应需求，也许更特别是您的库存状况？
彼得·沃森
因此，考虑为工厂回收箱，我们满足需求，这与我们以前的情况非常相似。 虽然我们对 Tube 和 Core 业务的需求略低，但我们用非 Tube 和 Core 业务的数量抵消了这一点。 再说一次，我们的库存状况是我们非常严格地管理我们的库存和营运资金，并且我们倾向于在需求放缓的情况下不尝试增加库存，因为我们只是认为这不是最好的运营方式，非常非常有效地满足需求并管理我们的营运资金。
加布·哈德
谢谢你，皮特。 也许，拉里，如果可以的话，我很感激。 它现在非常脆弱。 但树脂方面的价格上涨幅度相当可观。 而且，假设在 2021 财年存在某种正常的工业市场，您能否告诉我们您预计营运资本作为今年现金流的总体收益是多少？ 然后也许明年的逆转会是什么样子？
拉里·希尔斯海默
是的，我的意思是，是的，谢谢，Gabe。 我们预计，与去年同期相比，我们的营运资金收益大约在 60 万美元到 70 万美元之间。 今年第一季度我们倾向于增加一点营运资金，但我们完全预计到2021年我们应该能够再次很好地管理营运资金，它应该是名义上的增加或减少年复一年。 尽管我们确实相信我们业务的某些领域，我们有机会进一步提高我们的营运资金。
Caraustar 的业务有了显着改善。 我们仍然相信那里有空间，我们相信我们的灵活业务以及我们的一些业务都有空间，特别是在 RIPS 中的 EMEA，但我们并不是在谈论巨大的数字，但那里有机会让我们推动改进明年再来一次，甚至比我们今年的还要多。
加布·哈德
感谢那。 祝你好运。
操作者
蒙特利尔银行的 Mark Wilde，您的线路已开通。
马克·王尔德
好吧，我有三个非常快的。 首先，Pete，我想知道，看看幻灯片的背面，本季度下降了 31.4%，你所说的非主要产品收入。 这些非初级产品下降的最大驱动因素究竟是什么？
彼得·沃森
这主要是小水瓶、小塑料，是我们产品组合的一小部分。
马克·王尔德
好的。 第二个问题是，您能否给我们一些关于 CRB 业务过渡策略的一般认识，因为图形合同会随着时间的推移而消失？
彼得·沃森
是的，正如我们所谈到的，关于剥离，我们有一个协议，一个工厂为期两年半，另外两个工厂为期五年，因此过渡进展顺利。 Graphic 是我们非常好的客户，不仅在纸张方面，在其他产品方面也是如此。 我们对我们作为独立折叠纸盒社区 CRB 的独立供应商的地位感到非常满意。 所以我们做出了正确的决定。 我们真的很高兴。 我认为这将消费品业务置于更具战略意义的合作伙伴手中，我们对我们目前如何运营 CRB 工厂以及我们在市场上的地位感到非常满意。
马克·王尔德
你没有失去合同，只是为了不让这里的杂草变得太深，但他们是只是放弃了，还是随着时间的推移而下台了？
彼得·沃森
他们下车了。 一个是两年半，两个工厂是五年，在我们退出剥离时的类似数量基础上。
拉里·希尔斯海默
是的，我要说的是，马克是合同义务的时间，现在是实际关系的时间，也许是一个不同的问题。 我们是，我们与 Graphic 的业务只增加了，因此超出了他们的义务。 所以关系很好。
彼得·沃森
除了纸张之外，还有很多协同作用，我们为他们提供许多其他产品。
马克·王尔德
好吧，好吧。 这不难想象。 最后一个，我只是好奇，有很多印刷和书写造纸厂正在寻找新产品，也许是新所有者，我只是想知道 Greif 是否有机会考虑收购在其中一个工厂上，最终可能会以较低的成本结构或更好的产品质量结束，产品组合来自重新配置的印刷和书写纸厂，而不是您现在正在运营的一些产品？
彼得·沃森
是的，所以我们永远不会对假设的未来情况发表评论，但我们的全部重点是，随着新工厂的投产，我们将关注如何进一步整合我们在工厂系统或转换操作中的现有产能，以及我们认为这是实现最大价值的关键，我们对获得更多的箱板纸容量不感兴趣。 我们有兴趣创造一个位置，使我们在转换和工厂产量之间具有一比一的吨比。
马克·王尔德
好吧，够公平的。 祝第四节好运。
彼得·沃森
感谢。
拉里·希尔斯海默
谢谢。
操作者
今天的最后一个问题来自 Adam Josephson 与 KeyBanc 的对话。 你的线路是开放的。
亚当·约瑟夫森
谢谢，伙计们进行了两次跟进。 关于 Tubes and Cores，我只是想知道您认为该行业的长期需求趋势是什么？ 就我们所知，纸张需求的长期下降和纺织市场的压力是什么？ 我的意思是你认为这是一个长期的、缓慢下降的业务吗？ 我只是想知道您对长期需求的看法。
彼得·沃森
是的，我们认为这是一项 GDP 加业务。 我认为我们已经看到了一个前所未有的市场，它对某些细分市场产生了负面影响，但我们有一个非常有创意的销售团队，他们提供了许多不同的产品开发机会，因此这是一个更广泛的最终用途市场。 我们专注于如何提供不同的创新产品解决方案。 所以这是一个非常有才华的团体。 现在它面临挑战，但我们认为这是一个低个位数增长的业务，可以通过我们在回收纸板业务中的集成系统推动大量利润和价值。
亚当·约瑟夫森
好的，谢谢皮特和拉里，关于指导的一个问题。 您提到，在 2019 年的分析师日上，您谈到了工业衰退，当然，今年是 COVID。 我们不知道明年会带来什么。 显然，您说您无法控制经济状况。 因此，按照这些思路，您对提供短期和长期指导有何看法，因为正如您所说，您无法控制经济状况，因此您可以结束取决于这些经济状况，不得不修改指导或取消指导，但只是想知道你认为提供短期和长期指导与可能不这样做的好处是什么？
拉里·希尔斯海默
是的，我认为这是一个公平的问题。 而且你总是可以去一个你只是不提供任何指导的时期。 我的意思是，显然，有些人选择这样做。 我们通常选择尝试提供年度指导，以试图让自己承担责任，并尽可能透明，这就是我预计我们会回到的地方，假设事情已经到了一定程度到了 XNUMX 月，信心满满。 那会发生吗？ 我不知道。
届时我们将不得不对其进行评估。 我认为，是的，随着温度的降低以及诸如此类的事情，您可能会看到第二波浪潮。 如果发生这种情况，所有的赌注都可能会被取消。 如果疫苗开发得更快，并且有一条途径可以广泛分发，这可能会影响事情。 所以非常非常难以预测它会在哪里。 但我认为随着时间的推移，我们已经摆脱了大流行，我认为我们再次回到年度指导会感到很自在。
亚当·约瑟夫森
非常感谢，拉里，祝你好运。
拉里·希尔斯海默
谢谢。
操作者
我现在将把电话转回给马特·艾希曼（Matt Eichmann）以作最后评论。
马特·艾希曼（Matt Eichmann）
非常感谢，杰克。 谢谢大家今天早上加入我们。 感谢您对 Greif 的关注。 我们希望您在本周余下的时间里过得愉快，周末愉快。 谢谢你。
操作者
今天的电话会议到此结束。 我们感谢您的参与。 您现在可以断开连接。
