图片来源：Motley Fool。
格里夫 (纽约证券交易所代码：GEF)
3年第四季度收益电话
2020 年 8 月 27 日, 8：30 am ET
内容：
- 准备好的话
- 问答
- 致电参加者
准备的备注：
操作者
女士们，先生们，感谢您的支持，欢迎参加 Greif 3 年第三季度财报电话会议。 【操作员须知】请注意，今天的会议正在录制中。 [操作员说明] 谢谢。 我现在想把会议交给你今天的演讲者，投资者关系和企业传播副总裁 Matt Eichmann。
请继续
马特·艾希曼（Matt Eichmann） - 投资者关系和企业传播副总裁
谢谢你，杰克，大家早上好。 欢迎参加格瑞夫 2020 财年第三季度财报电话会议。 今天的电话会议是副总裁兼首席执行官 Pete Watson； 格瑞夫首席财务官拉里·希尔斯海默 (Larry Hilsheimer)。 皮特和拉里将在今天的电话会议结束时回答问题。
根据法规公平披露，我们鼓励您就您认为重要的问题提出问题，因为我们禁止与您单独讨论重要的非公开信息。 在返回队列之前，请限制自己回答一个问题和一项后续行动。 请转到幻灯片 2。提醒一下，在今天的电话会议中，我们将做出涉及与未来事件相关的计划、期望和信念的前瞻性陈述。
实际结果可能与讨论的结果大不相同。 此外，我们将参考某些非 GAAP 财务指标，与最直接可比的 GAAP 指标的对账可以在今天的演示文稿的附录中找到。 现在，我将幻灯片 3 上的演示文稿交给皮特。
皮特·沃森 - 副董事长兼首席执行官
谢谢你，马特，大家早上好。 感谢您今天加入我们。 正如我们预期的那样，在第三季度，我们面临着由全球健康大流行引起的前所未有的经济动荡，但格瑞夫团队通过强有力的成本控制和运营纪律做出了回应并取得了可观的成果。 通过这一重点，我们产生了稳定的自由现金流并偿还了债务。
这要归功于我们全球格瑞夫团队的承诺，他们对我们的业务和客户的非凡奉献，以及他们对安全包装和保护关键商品和材料的自豪感，这些商品和材料满足了我们周围社区的更大需求。世界。 COVID-19 大流行仍然是一个不断变化的情况。 我们专注于执行增强的健康和安全协议，以保护我们同事的健康，并确保我们供应链的连续性以服务我们的客户。 在本季度，我们连续四个季度的客户满意度指数得分创下历史新高，这进一步加强了我们在客户中的地位。
虽然由于工业需求疲软和我们的纸包装业务的价格成本大幅压缩导致利润下降，但自由现金流与去年基本持平，与去年同期相比，我们减少了超过 260 亿美元的净债务. 请转到幻灯片 4。尽管由于全球工业需求疲软导致销量大幅下降，但我们的刚性工业包装业务第三季度业绩稳健 经济. 与去年同期相比，全球钢桶销量下降了 10%。
中国的需求最为强劲，由于经济活动的改善，销量增长了 6%。 当您向西移动到我们的 EMEA 地区时，需求减弱。 虽然中东和北非业务的钢材同比增长 6%，而地中海地区的增长率较低，但由于化学品和润滑油需求疲软，我们的中欧和西欧钢桶销量下降了两位数。 美洲地区的情况最弱，美国的钢桶数量
与去年同期相比下降了近 20%。 这是由于对工业涂料、化学品和润滑剂的需求疲软。 由于特种化学品和大宗化学品客户的需求减弱，全球 IBC 产量下降了约 1%。 由于销量下降和原材料价格下降以及相应的合同定价调整，RIPS 第三季度的销售额与去年同期相比下降了约 79 万美元，在货币中性的基础上。
尽管销售额下降，但由于原材料成本下降，RIPS 第三季度调整后 EBITDA 仅比上年同期下降 5 万美元，这主要归因于大约 5 万美元的机会性采购收益和强大的成本控制导致了较低的年度- 同比制造费用和部门SG&A费用。 最后，尽管本季度存在相当大的外部挑战，RIP 继续表现出 EBITDA 的改善。 在过去的四个季度中，Ridge 工业包装业务已经在其 2022 财年的承诺范围内实现了利润。 我想请你翻到幻灯片 5。
我想花点时间讨论一下我们目前在市场上看到的情况。 在我们的第二季度电话会议中，我们预计并传达了第三季度疲软的销量，但我们认为最糟糕的情况已经过去，因为我们在 3 月触底后整个季度的钢桶销量同比有所改善。 也就是说，改进的速度比我们在第二季度的预期要慢一些。 这张幻灯片重点介绍了我们最大的 RIPS 基材（钢桶）的主要终端市场进展。
从广义上讲，我们在本季度继续看到对食品、香精和香料的积极需求。 随着汽车制造业的复苏，对化学品的需求不断增加，但我们继续在工业油漆、涂料和润滑剂方面体验到疲软的情况。 请转至幻灯片 6。由于需求疲软、原材料价格下跌以及相应的合同价格下跌，在货币中性的基础上，柔性产品部门第三季度的销售额与去年同期相比下降了约 5%价格调整。
尽管销售额下降，但由于强有力的成本控制导致 SG&A 的部门费用下降，第三季度调整后的 EBITDA 与上年大致持平。 我想问你是否转向幻灯片 7。纸包装第三季度的销售额与去年同期相比下降了大约 70 万美元，这主要是由于公布的箱板纸和纸板价格下降以及我们的消费包装集团的剥离。 我们在第三季度早些时候经历了 10,000 吨箱板纸的经济停工，但在 3 月或到目前为止，在 XNUMX 月都没有。
纸包装第三季度调整后的 EBITDA 与去年同期相比下降了约 39 万美元，主要是由于产品组合和 37 万美元的价格成本大幅压缩。 该团队还展示了强大的成本控制管理，并通过与上一年相比降低制造和 SG&A 费用来抵消部分不利因素。 如果我可以请您转至幻灯片 8，让您了解我们在 PPS 市场上看到的情况。 我们的 CorrChoice 瓦楞纸送纸器网络的销量与去年同期相比增长了 4%。
由于耐用品需求的改善、汽车供应链的复苏以及电子商务的稳健增长，自 10 月以来，销量逐渐增强。 在我们的管材和核心业务中，第三财季的销量与去年同期相比下降了 4%，但在该季度显示出逐步改善，在 XNUMX 月份下降了 XNUMX%。 我们继续看到一些需求疲软，在非箱板纸造纸厂领域和纺织终端市场领域最为明显。 电影 建筑市场需求继续保持乐观。
我现在想把演示文稿交给我们的首席财务官拉里·希尔斯海默。
拉里·希尔斯海默 - 首席财务官
谢谢你，皮特，大家早上好。 我将首先重申 Pete 的评论，并感谢全球 Greif 团队在 COVID-19 危机期间的持续奉献。 考虑到所有外部干扰，团队的专业精神非常出色，我们非常感谢他们的努力。 幻灯片 9 突出显示了我们的季度财务业绩。
正如预期的那样，我们的第三季度非常具有挑战性。 然而，我们如承诺的那样产生了稳定的自由现金流并偿还了债务。 由于销量下降、售价降低以及消费者包装集团的剥离，第三季度净销售额（不包括外汇影响）同比下降约 12%。 调整后的 EBITDA 下降了大约 22%，其中大部分下降是由 Pete 所描述的我们的纸张业务的 EBITDA 下降推动的。
所有部门都实现了 SG&A 费用的减少。 在营业利润线以下，利息支出减少了大约 5 万美元。 本季度我们的 GAAP 税率约为 22%，而非 GAAP 税率约为 23%。 我们预计 26 财年我们的非 GAAP 利率将在 29% 至 2020% 之间。
我们的底线调整后的 A 类每股收益降至每股 0.85 美元。 我们在本季度记录了大约 16 万美元的非现金减值费用，其中大约 11 万美元与第二季度宣布的移动工厂关闭有关。 我们还记录了大约 2 万美元的重组费用，其中包括大约 19 万美元用于退出多雇主养老金计划，这是我们 RIPS 业务中工厂整合的结果。 我们认为这个计划中的退出是一个积极的发展，因为它可以防止未来可能增加的义务。
最后，尽管利润下降，但第三季度调整后的自由现金流与去年同期相比大致持平于 107 亿美元，这要归功于 7 万美元的较低资本支出和更强的营运资本表现。 请转到幻灯片 10。鉴于我们稳健的经营业绩和对客户需求的更好洞察以及 2020 财年仅剩两个月，我们将重新引入调整后的 A 类每股收益和调整后的今年自由现金流指导。 我们还提供了幻灯片 2020 中列出的关键 10 财年假设，以协助建模。
我们预计 3 财年每股收益在 3.20 至 2020 美元之间，这意味着第四财季每股收益约为 0.66 美元。 由于正常的业务季节性，预计第三财季至第四季度的利润将环比下降； 由于第三季度受益的激励措施，SG&A 较高； 机会性采购成本收益减少，我们没有预测； 我们在美国的高利润灌装业务的销售疲软； 第四季度的非公认会计原则税率依次提高。 我们还假设第四季度的 OCC 成本为每吨 4 美元。 更重要的是，根据我们的财务优先事项，我们预计在 61 财年提供 4 亿至 260 亿美元的调整后自由现金流。
我们假设资本支出在 120 亿美元到 140 亿美元之间； 使营运资金成为现金来源； 现金税在 75 万美元到 80 万美元之间。 我们将在本财年末再次重新评估我们的指导做法，以符合我们对客户订购模式的可见性。 但让我强调一下，我们没有计划养成提供季度指导的常规习惯。 请转到幻灯片 11。
我们的资本分配优先级保持不变，并在本幻灯片中进行了概述。 他们正在为有机资本支出提供资金，使我们的资产负债表去杠杆化，保持稳定的股息，并在 IBC、IBC 翻新和箱板整合方面追求我们的战略增长重点。 我们的资产负债表非常稳健，可用流动资金约为 523 亿美元，其中包括 99 万美元的现金。 我们唯一的近期到期债务是 2021 年中期到期的优先票据，本金为 200 亿欧元。
在季度末，尽管 COVID 衰退对 EBITDA 产生了重大负面影响，但由于我们成功偿还了债务，我们的合规杠杆比率约为 3.72 倍，远低于我们的债务契约 4.5 倍。 有了这个，我会把电话转回给皮特，让他在我们的问答之前发表结束语。
皮特·沃森 - 副董事长兼首席执行官
好的，谢谢你，拉里。 如果每个人都可以请转到幻灯片 12。最后，我只想再次感谢我们的 16,000 名同事，感谢他们对 Greif 和我们客户的承诺。 我们多元化的全球团队高度敬业，并为我们的客户提供差异化服务。
凭借我们行业领先的产品组合，随着企业重新开业，我们处于有利地位，可以服务于全球各种具有吸引力的市场。 通过对卓越业务系统赋予的成本控制和运营纪律的高度关注，尽管存在相当大的外部逆风，我们仍产生了稳健的现金流，我们的资产负债表状况良好。 感谢您今天上午的参与，我们感谢您对 Greif 的兴趣。 杰克，如果可以的话，请打开电话提问。
问题和答案：
操作者
当然。 [操作员说明] 美国银行的 George Staphos，您的线路已开通。
乔治·斯塔福斯 - 美国银行美林证券-分析师
大家好。 早上好。 感谢您提供所有详细信息。 希望你做得很好。
嘿，我想深入研究一下现金流，以及我的第一个问题。 因此，正如您所说，认识到这是一个前所未有的时期，第四财季的自由现金流指导范围相当宽，达 4 万美元。 我想知道那里有什么波动因素，为什么它特别宽，因为只剩下几个月了。 然后，如果你能提醒我们，我认为第四季度的资本支出同比下降，但第四季度与去年第四季度的自由现金流指南相比下降了 30 万美元。
再说一次，我可能忘记的关键驱动因素是什么？为什么你会对这个结果感到满意？
拉里·希尔斯海默 - 首席财务官
是的。 谢谢，乔治。 所以就现金流的范围而言，是的，让我先做最后一个。 我的意思是，很明显，在过去的 12 个月里，我们在产生现金方面做得非常好。
如果您查看过去 12 个月，我们已经产生了 322 亿美元的自由现金流。 所以很多这些活动是在一段时间前开始的，我们在去年第四季度看到了这些影响的好处。 但由于今年早些时候产生了现金，因此通常——在今年最后一个时期产生的现金较少。 去年第四季度，我们在营运资金管理方面的表现确实非常出色。
我们在这方面变得更加一致。 但是我们在今年第三季度再次提高了我们的业绩，就像我们每个季度一样，所以它只是更加平衡了一点。 但如果我看一下上个季度的范围，乔治，这里面有几件事。 我们期望完成一些资本支出项目。
但坦率地说，我们遇到了困难，让供应商为我们提供订购的设备，诸如此类。 显然，在我们得到它之前，我们不会为此付费。 所以在这个范围内有一些灵活性。 另一个就是我们最终将在第四季度获得营运资金的地方。
所以我们基本上为这两个建立了相对广泛的范围。 另一件可能会有所波动的事情是，我们已经关闭了一些免税政策，这最终帮助我们在第三季度大幅降低了税率。 其中一些正在进行中，其中一些可能会关闭，您最终可能需要付款或不付款。 因此，这三个因素，即资本支出波动、营运资本波动和支付税收时机，是乔治第四季度指引范围更广的原因。
乔治·斯塔福斯 - 美国银行美林证券-分析师
拉里，那太好了。 非常非常清楚。 还有我的另一个问题，我会把它翻过来。 就您从 CorrChoice 中看到的内容而言，您给了我们一点色彩。
您能谈谈您在瓦楞纸市场和箱板纸市场方面看到的情况吗？ 八月，您的订单延伸到什么程度？ 任何形式的定性评论都会很棒。 谢谢你。 我会把它翻过来。
皮特·沃森 - 副董事长兼首席执行官
当然，乔治。 这是皮特。 谢谢你的问题。 因此，如您所知，在我们的 CorrChoice 业务中，我们的瓦楞纸送纸器所在的位置，因此积压的可见性几乎是 24 天。
但我会告诉你，我们 XNUMX 月份的需求非常强劲，与去年相比有两位数的增长。 与我们在 XNUMX 月看到的演变非常相似。 而且我们的箱板纸系统非常稳固，需求非常好。 我无法预测未来会发生什么，但它似乎是可靠的。
我们在终端市场的曝光主要围绕耐用品，因为我们为独立的盒子制造商提供服务，他们的客户——他们的客户需求非常强劲。 我们也接触过电子商务。 因此，在这一点上，虽然我们在 COVID 健康大流行开始时在该业务中苦苦挣扎，但该业务的反应非常好。 我们的箱板纸和瓦楞纸系统在这一点上非常坚固和健康。
乔治·斯塔福斯 - 美国银行美林证券-分析师
谢谢你，皮特。
皮特·沃森 - 副董事长兼首席执行官
是的。 谢谢你，乔治。
操作者
富国银行的 Gabe Hajde，您的线路已开通。
加布·哈德 - 富国银行证券-分析师
早上好，皮特、拉里、马特。 希望你们都做得很好。
皮特·沃森 - 副董事长兼首席执行官
是的。 谢谢，加布。
加布·哈德 - 富国银行证券-分析师
皮特，也许我正在努力理解，也许你可以帮助结合你在集装箱板中所做的一些评论。 我很欣赏你的客户群不同，但我觉得一些终端市场有点相似。 我们是否有可能看到您现在看到疲软的 RIPS 细分市场的需求加速？ 你谈到了一些化学品、涂料和润滑油，更具体地说，考虑了汽车，也许它只是供应链中事物的一个功能。 那里有任何可见性或想法吗？
皮特·沃森 - 副董事长兼首席执行官
是的。 因此，我们的 RIPS 业务和瓦楞业务（主要是 CorrChoice）之间的终端市场确实完全不同。 再说一次，它是耐用品。 我们接触过电子商务，一些食品。
但是 CorrChoice 中的一些优势与我们在宾夕法尼亚州的新送纸器有关，所以这有助于它。 然后在汽车行业，这两项业务。 因此，CorrChoice 真正服务于供应 1、2 和 3 级零件供应的客户。 我们的 RIPS 业务为产品进入制造阶段的客户提供一到两个产品流，以及汽车内的零部件。
同样，该部分的上下文和接触点略有不同。 汽车供应链来得更早，然后对 RIPS 的影响会稍晚一些。
拉里·希尔斯海默 - 首席财务官
是的。 Gabe，让我补充几点。 一是润滑油对我们来说是一项大生意。 其中很大一部分是汽车的使用，而且由于通勤的取消，里程数下降了。
现在，当人们开车去度假而不是乘飞机去度假时，你会看到一些皮卡。 但是净网，里程下降，尤其是在美国。我要指出的另一件事是美国的工业生产和产能利用率，是的，美联储刚刚发布了一些统计数据。
如果您查看从 72% 到 19 年的平均生产利用率，则为 78%。 60 月份，我们达到了 62%； 66 月，69%； 六月，2%； XNUMX 月，XNUMX%。 当机器不运行时，它们不需要润滑剂。 因此，复苏并没有像皮特那样迅速恢复，当我们与第二季度交谈时，我认为它可能会恢复。
它正在逐渐恢复，但我们需要机器运行。 我们需要润滑剂来创造需求。 我们认为它即将到来。 我们看到了一些东西，但还没有。
加布·哈德 - 富国银行证券-分析师
感谢你们。 然后，我想，在 PPS 方面，我没有看到您通常放置的关于协同效应实现的幻灯片。 我假设这仍在进行中，但是如果您可以在那里提供任何评论。
拉里·希尔斯海默 - 首席财务官
是的。 我们仍然是，加布。 我的意思是，如果我们只是在某个时间点来看，它会略有下降，但仍然超过 70 万美元。 小幅下降只是因为其中一些以 URB 为导向，CRB 业务正在下降。
它有点下降。 但我们相信，随着经济复苏，那些因产能和利用率而下降的数字将回升，但仍将超过 70 万美元，并且步入正轨。
加布·哈德 - 富国银行证券-分析师
感谢。
操作者
Baird 的 Ghansham Panjabi，您的线路已开通。
甘沙姆旁遮普语 - Robert W. Baird-分析师
嘿，伙计们，早上好。 你知道，Pete，在你准备好的评论中，你在谈论 RIPS 的改进空间有点慢。 我想，拉里，你刚才也提到了这一点。 你能按地区给我们更多的颜色吗？ 你怎么看这种抖出来的？ 因为中国在本季度增长了 6%，很明显，他们已经从最初的混乱中恢复得很好。
只是好奇你是如何看到同样的轨迹的 欧洲 还有美国
皮特·沃森 - 副董事长兼首席执行官
谢谢，甘沙姆。 因此，坦率地说，我们看到了全球 RIPS 业务的改善，FPS 类似。 需求状况正沿着与地理相关的 COVID-19 健康改善非常相似的路径发展，这意味着中国显然在 COVID 方面恢复得更快，它们是我们最强大的地区。 我们看到，在欧洲、中东和非洲地区，整体情况正在改善，但与去年相比，我们在那里的销量仍下降了高个位数。
这是一个混合场景，因为它是一个更复杂的区域。 因此，中东的交易量非常强劲。 但由于化学润滑剂需求，中欧和西欧是该地理区域中产量最高的主要组成部分，其表现较弱。 但我们看到整个季度的情况有所改善。
然后最弱的是北美和南美。 再一次，它反映了健康大流行的转变，我们仍然认为这是我们第三季度全球投资组合中最弱的需求。 只是为了给你一点颜色，3 月，我们的全球钢桶销量与 XNUMX 月相比有所改善，但与去年相比仍有中个位数的下降，我们的 IBC 增长正在正常化。 因此，我们的季度比正常情况略低，但我们在 XNUMX 月份显示出两位数的改善，这使我们与去年相比正常化了。
甘沙姆旁遮普语 - Robert W. Baird-分析师
行。 伟大的。 并作为后续行动。 对于 4Q，具体来说，看看 RIPS，从体积的角度来看，你在建模什么？ 然后对于 PPS，预期 4 季度的价格成本逆风是否与您在 3 季度看到的类似？ 非常感谢。
皮特·沃森 - 副董事长兼首席执行官
因此，实际上，在我们所有的投资组合中，我们对预测的销量是我们看到销量与 3 月份相比略有改善，并且 4 月份的销量在甲板上突出显示。 关于价格成本的紧缩，我会让拉里通过桥梁谈谈我们从第三季度看到的情况以及我们对第四季度的预期。
拉里·希尔斯海默 - 首席财务官
是的，甘沙姆。 你知道，很明显，我们经历了前所未有的飙升——就原因而言，这是前所未有的，由于美国零售业和餐饮业以及许多工业部门的关闭，第三季度 OCC 的飙升。 因此，供应端受到挤压。 好吧，如你所知，由于食品储藏室的馅料，需求端上升了。
因此，OCC 的成本猛增，而我们认为，由于价格复苏复苏而无故不承认，这基本上造成了 36 万美元的同比价格成本压缩。 实际上，如果您退后一步看一下，我们的 EBITDA 同比下降了 44 万美元，其中 36 万美元，即价格成本挤压，一年前减少了 8 万美元。 在这样的经济形势下，坦率地说，我们为我们的团队感到非常自豪。 但在第四季度，我们预计 OCC 的价格为 61 美元。
因此，我们看不到同样的同比价格挤压，与第三季度相比，这实际上比去年同期增加了大约 15 万美元，与第三季度相比连续改善。
马特·艾希曼（Matt Eichmann） - 投资者关系和企业传播副总裁
在第四节，Ghansham，只是为了补充拉里的评论——是马特。 我认为去年 4 年第 19 季度的 OCC 约为每吨 30 美元。 因此，相对于我们今年第四季度预期的 61 美元，这肯定是一个逆风。
甘沙姆旁遮普语 - Robert W. Baird-分析师
好的，不错。 非常感谢。
皮特·沃森 - 副董事长兼首席执行官
是的。
拉里·希尔斯海默 - 首席财务官
谢谢，甘沙姆。
操作者
[操作员说明] 蒙特利尔银行的 Mark Wilde，您的线路已开通。
马克·王尔德 - BMO资本市场-分析师
谢谢。 早上好，皮特。 早上好，拉里。 我真的很欣赏一开始那种清晰的演练。
对于我的第一个问题，我想知道今天这场飓风袭击了墨西哥湾沿岸，如果你能谈谈潜在的后果，你在过去的飓风中看到了什么，主要考虑的是 RIPS 业务。 但也许你也可以解决对你的土地所有权的任何潜在影响。
皮特·沃森 - 副董事长兼首席执行官
是的。 谢谢，马克。 因此，在墨西哥湾沿岸地区，我们有 10 个制造业务，在墨西哥湾沿岸产生大约 200 亿美元的收入。 截至今天早上 8 点 30 分，所有这些操作都是安全的。
由于这些行动中的大部分都在休斯顿都会区，幸运的是，风暴绕过了这个地区。 但我们最关心的是我们与该地区所有同事及其家人的想法和祈祷，我希望他们安全健康。 我们还没有对此的看法，但我们的想法与他们同在。 而且我认为，未来的影响实际上是对我们客户运营的损害程度。
我们并不清楚这一点，但肯定有一些大型造纸厂我们向其提供纸芯和各种产品。 我们向该地区的许多石化公司提供 RIPS 产品。 所以，再一次，这肯定会产生影响。 我们不知道这种损害的程度会是今天。
他们也是——我们总是预计供应链会在短期内中断。 它确实影响了我们位于那里的树脂供应商。 并非我们所有的供应商都在该地区，但其中一些供应商，我们肯定会在短期内看到一些运输中断。 因此，关于我们的土地管理资产，我们显然在路易斯安那州拥有一些资产。
在这一点上，现在确定产生的影响还为时过早。 但我认为我们非常幸运，我们在休斯顿的大部分业务集群都幸免于难。 但同样，目前还不确定这对我们的客户有什么影响。
拉里·希尔斯海默 - 首席财务官
是的。 在尝试推出指导范围时，我唯一要补充的是，显然，现在还为时过早。 但回顾之前的风暴和其他事情，我们基本上将每股 0.01 美元到 0.03 美元作为潜在影响。 这只是我们根据先前经验的最佳估计。
马克·王尔德 - BMO资本市场-分析师
行。 太棒了，拉里。 这正是我一直在寻找的。 作为我的后续，我只是想知道，Pete，如果你能给我们一些关于 CorrChoice 的感觉，那么对宾夕法尼亚州送纸器的启动有什么累积影响。
然后我想你们不久前在肯塔基州建立了散装包装厂。 所以我只是好奇这两个增长是如何进行的，然后他们每年在 CorrChoice 中增加了什么。
皮特·沃森 - 副董事长兼首席执行官
是的。 所以路易斯维尔的三层散装工厂已经存在了一段时间。 我们只是为该业务增加了容量。 一些电子商务电梯来自该设施。
该业务做得很好，服务于农业客户、工业客户，一些直接面向农业市场，一些通过独立和集成的盒子系统。 Palmyra 送纸器进展顺利，产量增加。 由于 COVID，它比我们预期的要慢一点，但它的反应非常非常好。 当您查看 4 月和 XNUMX 月的增长时，我认为您会看到我们的基础业务可能增长 XNUMX%，而剩下的两位数增长是 Palmyra 的加入。
所以，再一次，我们对它的进展感到非常满意。 它在该市场上得到了客户的良好响应，我们将为该业务走上一条良好的道路。
马克·王尔德 - BMO资本市场-分析师
好的，棒极了。 我会把它翻过来。
皮特·沃森 - 副董事长兼首席执行官
是的，谢谢。
操作者
亚当约瑟夫森与 KeyBanc，你的线路是开放的。
亚当·约瑟夫森 - KeyBanc资本市场-分析师
皮特和拉里，早上好。 希望你的家人一切安好。
皮特·沃森 - 副董事长兼首席执行官
嘿，亚当。
拉里·希尔斯海默 - 首席财务官
谢谢，亚当。
亚当·约瑟夫森 - KeyBanc资本市场-分析师
拉里，就在您的 - 感谢您的 4Q 评论。 我只是想深入研究一下。 所以你提到了更高的SG&A，我认为随着激励补偿的回归。 我认为年初至今的 SG&A 已从年初的 135 亿美元降至第三季度的 120 亿美元。
我只是想知道您对第四季度的 SG&A 成本有何期望。 然后，考虑到第二季度和第三季度的同比下降程度，您认为可持续的季度水平是多少。 然后你提到——我认为你在第三季度获得了 2 万美元的机会性采购收益。 我忘了那个数字在第二季度是多少。
我知道您说过您对第四季度的期望不高。 但是您认为您有可能在第四季度获得更多机会性采购收益吗？ 您如何看待这种利益在 RIPS 业务中的可持续性？
拉里·希尔斯海默 - 首席财务官
当然。 让我先采购，亚当。 是的。 我们能得到更多吗？ 当然，我们要求我们的采购团队一直这样做。
我们只是不在预测中构建它。 我的意思是，我们大约有 11 万——第二季度是 11 万。
皮特·沃森 - 副董事长兼首席执行官
7万元。
拉里·希尔斯海默 - 首席财务官
第二季度为 7 万，第三季度为 2 万。 所以这 5.5 万美元，如果不放在第四季度，今年大约是 3 美元。 在 SG&A 中，这是我们的结合——当我们完成对今年剩余时间的预测时，查看数字，我们知道对激励措施的影响。 因此，我们在第三季度进行了一系列激励调整，不会在第四季度重复，因为显然，如果我们达到我们的预测，我们已经在很大程度上进行了调整。
所以就是这样。 也是因为我们有一些 ERP 不可资本化的成本被延迟了。 COVID要求我们放慢脚步。 我们不能旅行那么多。
我们开始打开它并迎头赶上。 我们想尝试完成这些事情，以便我们可以将其用于节省和洞察。 因此，其中有一些成本。另一个是专业费用，两者都与此相关，实际上我们正在进行的一些税收筹划事情我们认为将来会使我们受益，这些事情与一些刚刚出台的法规有关已发行和我们正在进行的其他一些交易，以及一些已推迟的其他专业费用。
其中一些也是与旅行相关的事情，这些事情不可能发生并且被推迟了。 总而言之，我们预计第四季度的 SG&A 大约会高出 11.5 万美元，因此每股波动大约 0.14 美元。 因为我基本上 - 让我从第三季度走到第四季度，因为我们正在经历那个。 我也可以这样做。
假设第三季度每股 0.85 美元，我提到飓风时的价格为 0.01 至 0.03 美元。 那是一滴。 我们也有——SG&A 约为 0.14 美元。 采购价格约为 0.06 美元。
另一条路是 OCC，上个季度的回升为 0.15 美元。 然后税收大约是每股 0.09 美元，因为我们最终解决了很多考试，真正兑现并查看了我们多年来为各种税收头寸设置的大量准备金，以及我们拥有的结算头寸，最终释放了大约 - 相当于第三季度和第四季度之间每股约 0.09 美元的差异。 所以一点点，良好的季度业绩，至少我们认为这对于与税收增加相关的第三季度来说是好的。 另一个项目稍微复杂一些，但它与 CorrChoice 中的成功有关。
正如皮特所说，CorrChoice 一直坚持到 XNUMX 月。 这导致库存下降。 我们显然有一个工厂系统。 然后我们卖给 CorrChoice。
通常，他们持有用于生产需求的纸张库存。 发生的事情是公司间利润与此相关。 工厂利润与 CorrChoice 系统中的库存挂钩。 当它售罄时，这是公认的。
因此，公司间利润通常是固定的。 导致其中一些释放的另一件事是利润率是否受到挤压。 好吧，利润被挤压了。 CorrChoice 的库存减少和利润压缩相结合，实际上在第三季度释放了约 6.7 万美元的利润，这些利润通常可能会被用于期末库存。
在第四季度，这种情况将发生逆转。 我们认为，我们最终可能会比现在多出约 1.1 万美元的利润与库存挂钩。 因此，该项目在两个季度之间的盈利能力基本上有 7.8 万美元的波动，约为 0.09 美元。 如果你把所有这些东西放在一起，大约是 0.25 美元。
它会让你降到 60 美元。 我们的指导中点为 66 美元，因此仅在运营方面环比增长 10%。 然后围绕它的范围可能是 10% 或 - 再加上 10%，这只是因为不确定工业方面的恢复速度有多快。 所以希望这有助于澄清。
亚当·约瑟夫森 - KeyBanc资本市场-分析师
是的。 我真的很感激，拉里。 谢谢你。 然后你能不能——一个地理问题，特别是北美。
如果我错了，请纠正我，但听起来，目前，CorrChoice 是佼佼者，然后管子和芯子以及刚性，特别是钢桶，其在北美的需求水平远低于 CorrChoice。 您能否谈谈您在北美本财年迄今所看到的具体情况，以及为什么您认为您的企业之间的需求趋势出现了分歧，在多大程度上，以及您是否预计这些分歧会继续或出于某种原因反转？
皮特·沃森 - 副董事长兼首席执行官
是的。 因此，这实际上取决于这三项业务中每一项的最终市场敞口。 正如我所说，在 CorrChoice，我们在耐用品和电子商务方面有很大的影响力，我们与许多需求非常强劲的独立盒子客户保持一致。 他们可以进入更广阔的市场和终端市场。
随着他们的业务越来越好，我们还为综合客户提供服务。 因此，当您查看我们 RIPS 业务中的管和芯时，终端市场风险完全不同。 他们与一些正在挣扎的细分市场有更多的联系。 当您看到北美和 RIPS 的巨大影响力时，您会看到散装化学品和特种化学品，它们面临着挑战。
而我们在 CorrChoice 或瓦楞纸板中没有接触过的工业油漆、涂料和润滑剂现在非常非常脆弱。 在管和芯中，曝光再次不同。 正如我所说，我们出售造纸厂的核心，而非纸板造纸厂的核心很弱。 我们对与纺织相关的终端领域有相当多的接触，他们受到了这种 COVID 的伤害。
他们已经重新开放，但他们的速度仍然比过去要弱得多。 同样，完全不同的终端细分市场和完全不同的上市方法。 所以很多时候，你可能会看到 CorrChoice 比其他人弱一点，这确实反映了他们的终端细分市场。 展望未来，我们再次看到从 XNUMX 月份开始有所改善。
虽然管和核心下降，但它在 XNUMX 月份的下降幅度仍然较小。 我们预计会出现低个位数的增长——对不起，Tube 和 Core 的低个位数增长会下降。 在这一点上，我们预计我们在北美的 RIPS 业务将非常疲软，而我们可以通过第四季度看到这一点。
亚当·约瑟夫森 - KeyBanc资本市场-分析师
非常感谢，皮特。
皮特·沃森 - 副董事长兼首席执行官
是。 谢谢。
操作者
DA Davidson 的 Steven Chercover，你的线路是开放的。
史蒂文·谢尔盖 - DA Davidson-分析师
谢谢。 早上好。 我只是想对第四季度的细分市场进行更多的划分，并从 EBITDA 的基础上进行研究。 所以看起来，综合起来，你将连续减少 15 万到 20 万美元。
在纸面上，您的停机时间减少了，至少在瓦楞纸方面，以及来自 OCC 的约 50 万美元的逆风或顺风。 然后在 RIPS 中，你得到了 5 万美元的不重复。 那么纸应该涨吗？ 然后 RIPS 确实比预期的要弱，我承认皮特刚刚说过北美会很弱。
拉里·希尔斯海默 - 首席财务官
是的。 我们也有我在纸面上提到的公司间利润波动，史蒂夫。 所以你从第三季度到第四季度减少了 7.8 万美元。 但是，是的，我们确实预计这是一个挑战。
在 SG&A 方面，大约一半是刚性部分，另一半是企业成本。 所以你会在那里产生影响。 然后采购，很明显，5.5万美元，在相对的基础上。 然后，您在 PPS 中获得了 OCC 的好处。
因此，这些是 EBITDA 趋势的要素。 我希望这会有所帮助。
史蒂文·谢尔盖 - DA Davidson-分析师
是的。 这有助于稍微缩小差距。 然后皮特指出，RIPS 已经达到 EBITDA 运行率，符合您对 2022 年 Q 的承诺。 如果我是对的，纸质的折扣大约是 100 亿到 150 亿美元。
那么，您打算使用哪些杠杆来帮助您在未来几年内缩小差距？
拉里·希尔斯海默 - 首席财务官
是的。 史蒂夫，我认为最重要的是，是的，经济复苏。 我的意思是，很明显，我们的许多终端部门都受到了自大萧条以来最严重的经济影响的影响。 我的意思是，当你看到 GDP 下降时，它们在过去 80 年、90 年的时间范围内是前所未有的。
因此，我在美国提到的工业生产统计数据大相径庭。 显然，我们的希望，我想，每个人的希望是，当你到 22 岁时，这在很大程度上已经在后视镜中了。 如果是这样，我们甚至可以恢复到我们以前的那种循环经济，我的意思是，现在看起来好像很久以前了，但是我们在 2019 年的投资者日，我站在舞台上，说我们正处于工业衰退中，而且确实如此。
我之前引用的统计数据，我的意思是，即使是今年 40 月，也远低于过去 XNUMX 年工业生产的平均水平。 因此，如果我们回到这一点，我们就不会担心兑现我们的承诺。 如果你看一下潜在的假设——我们将在 XNUMX 月更新所有这些，但 OCC 关于我们在假设中的位置是正确的。 纸面上的价格有所下降，但我们期待我们的 RIPS 业务，而且我们已经讨论过它，这一直是公司组合的好处。
显然，我们已经达到了他们的目标。 我们期望它们会变得更好，并且我们期望完全实现我们在纸业中确定的协同效应。 所以我会告诉你，我们对兑现这些承诺非常有信心，我们对偿还债务并回到我们的 2 到 2.5 倍范围非常有信心。 我们不认为这是一个延伸。
史蒂文·谢尔盖 - DA Davidson-分析师
行。 而且我会有点像一头猪，并询问并尝试再加入一个。你们在 2019 年的投资者日上就 OCC 做了一个非常好的演示。 你认为 OCC 的长期价格会回到 30 到 50 美元的范围吗？
拉里·希尔斯海默 - 首席财务官
我认为我们一直非常一致，史蒂夫。 我们是说我们认为长期范围相对于现在的位置。 我认为，我们在投资者日给出的承诺范围是 35 到 75 美元。 我们认为这是最佳风险。
他实际上是在预测它会上涨。 明年我们不会有这种感觉。 我的意思是，我们认为供应方面正在回升。 显然，中国已经退出了。
其中一些需求将流向其他地方。 但我们认为，我们当时所想的预测是——这仍然是一个很好的预测。
史蒂文·谢尔盖 - DA Davidson-分析师
行。 多谢你们。 注意安全。
拉里·希尔斯海默 - 首席财务官
是的。 谢谢，史蒂夫。
操作者
美国银行的 George Staphos，您的热线已开通。
乔治·斯塔福斯 - 美国银行美林证券-分析师
大家好。 皮特，拉里，也许是一个不公平的问题，但你必须对此有一些看法。 所以，如果你退后一步，我认为第四节的表现或多或少如你所料，我们再次在这里有点摇摆不定，但是 - 或者回旋余地，我应该说。 假设 21 财年的情况相对正常，您认为 COVID 从 20 财年的 EBIT 或 EBITDA 中拿走了什么？ 你有没有关于在接下来的几年里会产生什么样的洞的近似值，类似的计划，你在那里看到了什么？
拉里·希尔斯海默 - 首席财务官
是的。 根据我们的预测，乔治，我的意思是，我们在第三季度再次确定了它，它是 24 万美元，好吗？ 这是 33 万美元的业务损失和大约 9 万美元的各种补贴、较低的旅行成本以及所有类似的事情。 看看我们对今年的预测，你有几件事。 我们受到了 OCC 价格成本压缩对我们的影响，例如，一年大约 50 万美元，OCC 的价格，以及本季度的一切。
这是一个粗略的数字。 可能比这少一点。 但就整体而言，相对于我们认为的情况，我认为今年 COVID 的影响将是另外 50 万美元，因此最终可能比我们认为的情况少 100 亿美元。 现在，我们已经建立了一些价格成本挤压。
但粗略地说，我们最终会比年初预测的少 100 亿美元。
乔治·斯塔福斯 - 美国银行美林证券-分析师
好的。 拉里，我很感激。 这可能更像是下一个分析师日的问题，无论何时您这样做，因此您可以在此处保持简短的评论。 但是，您现在对过去三个季度的投资组合了解了什么，进入第四季度以完成今年？ 相互关系和业务的互补性，也许你已经了解到的事情，它们并不像你在压力很大的时期所期望的那样互补。
您现在如何看待投资组合，以及它是否更有意义或经历了 COVID 的教训？ 谢谢，伙计们，祝你本季度好运。
皮特·沃森 - 副董事长兼首席执行官
是的。 我认为，乔治，我们发现我们有一个非常有弹性的全球供应链，依赖或以区域供应为中心。 所以我认为这支持了我们在过去三年中所做的事情，并且在 COVID 中对我们来说效果很好。 我认为我们在全球范围内平衡的投资组合已经证明，在正常情况下，它是一个很好的投资组合。
它是平衡的，我们有能力在各种基材上为我们的客户服务，而我认为这是短期的挑战，对我们未来有帮助。
拉里·希尔斯海默 - 首席财务官
是的。 我认为有几件事。 第一，就我们所服务的终端市场客户而言，我们已经看到我们的灵活业务和我们的刚性细分市场越来越一致。 我们继续越来越多地利用这一点。
然后另一部分是相对于 Caraustar 的收购。 度过这场危机的这段时间让我们更加坚定了我们的决心，这是一次很好的收购。 我们在整个投资组合中利用我们工厂管理团队的技能组合所获得的杠杆作用确实为我们带来了好处。 我的意思是，我们无法控制经济和终端市场需求。
但是我们可以控制，我们正在控制，我们正在做很多事情来真正降低组织的成本。 有点回到不要让一场好的危机白白浪费掉的那句格言。 它完善了我们的观点。 它使我们真正集中注意力。
它促使我们加强和修改我们的足迹并利用我们拥有的资产。 所以我们在这一点上对投资组合非常非常满意。
乔治·斯塔福斯 - 美国银行美林证券-分析师
我很欣赏这些想法。 保重，伙计们。
拉里·希尔斯海默 - 首席财务官
你也是。
操作者
富国银行的 Gabe Hajde，您的线路已开通。
加布·哈德 - 富国银行证券-分析师
感谢您的跟进。 我对 URB 磨机系统很好奇，你们是否经历了任何特定的停机时间或比其他任何季度都更先例？ 你会如何描述你今天的个人供应需求，也许，更具体地说，你的库存位置在哪里？
皮特·沃森 - 副董事长兼首席执行官
是的。 所以想到我们的回收纸板厂，我们满足需求，这与我们以前的需求非常相似。 虽然我们对管材和核心业务的需求略低，但我们用非管材和核心业务的数量抵消了这一点。 同样，我们的库存状况是我们非常严格地管理我们的库存和营运资金。
在需求放缓的情况下，我们往往不会尝试增加库存，因为我们只是认为这不是最好的运营方式。 非常非常有效地满足需求并管理我们的营运资金。
加布·哈德 - 富国银行证券-分析师
谢谢你，皮特。 也许，拉里，如果可以的话——我很欣赏它现在的波动性很大，但树脂方面的价格上涨幅度相当可观。 假设在 2021 财年存在某种正常的工业市场，您能否告诉我们您预计营运资本作为今年现金流的总体收益，然后可能会出现什么逆转明年？
拉里·希尔斯海默 - 首席财务官
是的。 我的意思是——是的，谢谢，Gabe。 我们预计，与去年同期相比，我们的营运资金收益每年大约在 60 万美元到 70 万美元之间。 我们倾向于在今年第一季度增加一点营运资金，但我们完全预计到 21 年，我们应该能够再次很好地管理营运资金，而且应该是名义上的同比增加或减少。
尽管我们确实相信在我们业务的某些领域我们有机会进一步提高我们的营运资金，但 Caraustar 的业务已经显着改善。 我们仍然相信那里有空间。 而且我们相信我们灵活的业务以及我们的一些业务都有空间，特别是在 RIPS 的 EMEA 中。 但我们不是在谈论巨大的数字，但那里有机会让我们明年再次推动改进，甚至比今年更多。
加布·哈德 - 富国银行证券-分析师
感谢那。 祝你好运。
操作者
蒙特利尔银行的 Mark Wilde，您的线路已开通。
马克·王尔德 - BMO资本市场-分析师
好的。 我有三个真正快速的。 首先，Pete，我想知道，从幻灯片的背面看，您所说的本季度非初级产品收入下降了 31.4%。 这些非初级产品下降的主要驱动因素到底是什么？
皮特·沃森 - 副董事长兼首席执行官
那主要是小水瓶，小塑料。 这是我们产品组合的一小部分。
马克·王尔德 - BMO资本市场-分析师
行。 第二个问题是，随着图形合同将随着时间的推移而消失，您能否给我们一些关于 CRB 业务过渡策略的一般性认识？
皮特·沃森 - 副董事长兼首席执行官
是的。 正如我们谈到的剥离，我们有一个协议，一个工厂两年半，另外两个工厂五年。 因此，过渡进展顺利。 Graphic 是我们非常好的客户，不仅在纸上，在其他产品上也是如此。
我们对我们作为独立折叠纸盒社区 CRB 的独立供应商的地位感到非常满意。 所以我们做出了正确的决定。 我们真的很高兴。 我认为它把消费品业务交到了更具战略意义的合作伙伴手中。
我们对我们目前如何运营 CRP 工厂以及我们在市场上的地位感到非常满意。
马克·王尔德 - BMO资本市场-分析师
是的。 这些合同是不是只是为了不让杂草陷入太深，但它们会掉下来吗？ 或者他们会随着时间的推移而退位？
皮特·沃森 - 副董事长兼首席执行官
不，他们下车了。 一个是两年半，两个工厂是五年，在我们退出剥离时的类似数量基础上。
拉里·希尔斯海默 - 首席财务官
是的。 马克，我想说的是合同义务现在结束的时候。 什么时候真正的关系，也许是一个不同的问题？ 我们与 Graphic 的业务增长如此之快，超出了他们的义务。 所以关系很好。
皮特·沃森 - 副董事长兼首席执行官
是的。 除了我们为他们提供许多其他产品的纸张之外，还有很多协同作用。
马克·王尔德 - BMO资本市场-分析师
行。 好的。 这不难想象。 最后一个，我很好奇，有很多印刷和书写造纸厂正在寻找新产品，也许是新主人。
我只是想知道 Greif 是否有机会考虑在某一时刻与其中一家工厂接洽，并最终可能以更低的成本结构或更好的产品质量结束，产品组合来自重新配置印刷和书写造纸厂与您现在正在运营的一些工厂相比。
皮特·沃森 - 副董事长兼首席执行官
是的。 因此，我们永远不会对假设的未来情况发表评论。 但随着新工厂的投产，我们的全部重点是关注如何进一步整合我们在工厂系统和加工业务中的现有产能。 我们认为这是推动最大价值的关键。
而且我们对获得更多的箱板纸容量不感兴趣。 我们有兴趣创造一个位置，使我们在转换和工厂产量之间具有一比一的吨比。
马克·王尔德 - BMO资本市场-分析师
好，可以。 祝第四节好运。
皮特·沃森 - 副董事长兼首席执行官
感谢。
拉里·希尔斯海默 - 首席财务官
谢谢。
操作者
今天的最后一个问题来自 Adam Josephson 与 KeyBanc 的对话。 你的线路是开放的。
亚当·约瑟夫森 - KeyBanc资本市场-分析师
谢谢，伙计们，采取了两次后续行动。 一个关于管子和核心。 我只是想知道您认为该行业的长期需求趋势如何，因为我们知道纸张需求的长期下降和纺织品市场面临的压力。 我的意思是，你认为这是一个长期的、缓慢下降的业务吗？ 我只是想知道您对长期需求的看法。
皮特·沃森 - 副董事长兼首席执行官
是的。 我们认为这是一项GDP+的业务。 我认为我们已经看到了一个前所未有的市场，它对某些细分市场产生了负面影响。 但是我们有一个非常有创意的销售团队，他们提供了我们正在寻找的许多不同的产品开发机会。
所以这是一个更广阔的最终用途市场，我们专注于如何提供不同的创新产品解决方案。 所以这是一个非常有才华的团体。 现在，它面临挑战，但我们认为这是一个低个位数增长的业务，可以通过我们在回收纸板业务中的集成系统推动大量利润和价值。
亚当·约瑟夫森 - KeyBanc资本市场-分析师
对。 谢谢，皮特。 而且，拉里，只有一个关于指导的问题。 你提到，在 19 年的分析师日，你谈到了工业衰退，当然还有今年的 COVID。
我们不知道明年会带来什么。 显然，您说您无法控制经济状况。 因此，按照这些思路，您对提供短期和长期指导有何看法，因为正如您所说，您无法控制经济状况，因此，您最终可能会拥有根据这些经济状况修改指导或取消指导？ 我只是想知道你认为提供短期和长期指导而不是不这样做的好处是什么。
拉里·希尔斯海默 - 首席财务官
是的。 我认为这是一个公平的问题。 而且你总是可以去一个你只是不提供任何指导的时期。 我的意思是，显然，有些人选择这样做。
我们通常选择尝试提供年度指导，以努力让自己承担责任并尽可能保持透明。 这就是我预计我们会回到假设，当我们到 XNUMX 月时，事情已经到了你有一定程度的信心的地步。 那会发生吗？ 我不知道。 届时我们将不得不对其进行评估。
我认为随着温度的降低以及诸如此类的事情，您是否会看到第二波浪潮。 如果发生这种情况，所有的赌注都可能会被取消。 如果疫苗开发得更快，并且有一条可以广泛分发的途径，那可能会影响事情。 很难预测我们会在哪里。
但我认为，随着时间的推移，我们已经摆脱了大流行，我认为我们再次回到年度指导会感到很自在。
亚当·约瑟夫森 - KeyBanc资本市场-分析师
非常感谢，拉里，祝你好运。
拉里·希尔斯海默 - 首席财务官
谢谢。
操作者
我现在将把电话转回给马特·艾希曼（Matt Eichmann）以作最后评论。
马特·艾希曼（Matt Eichmann） - 投资者关系和企业传播副总裁
非常感谢，杰克，感谢大家今天早上加入我们。 感谢您对 Greif 的关注。 我们希望您在本周余下的时间里过得愉快，周末愉快。 谢谢你。
操作者
[运营商签收]
时间：61分钟
来电参与者：
马特·艾希曼（Matt Eichmann） - 投资者关系和企业传播副总裁
皮特·沃森 - 副董事长兼首席执行官
拉里·希尔斯海默 - 首席财务官
乔治·斯塔福斯 - 美国银行美林证券-分析师
加布·哈德 - 富国银行证券-分析师
甘沙姆旁遮普语 - Robert W. Baird-分析师
马克·王尔德 - BMO资本市场-分析师
亚当·约瑟夫森 - KeyBanc资本市场-分析师
史蒂文·谢尔盖 - DA Davidson-分析师
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