Die Europese Unie het vandeesmaand skouspelagtige marksukses behaal toe hy sy nuwe “Support to mitigate Employment Risks in an Emergency”-effekteprogram (SURE) bekendgestel het.
Die program van € 100 miljard sal deur die EU gebruik word om lidlande te ondersteun om pandemiese werksekerheid en maatskaplike welsynswakheid oor die volgende jaar aan te spreek.
Die eerste effekte-uitgifte van €17 miljard uit die SURE-program het miskien die grootste bestellingsboek vir 'n finansiële bate in die geskiedenis behaal: €233 miljard in aanvraag van beleggers.
Lees meer: Deja vu: Ondernemings in die eurosone neem terug namate Covid-gevalle spring
Dit kan 'n aantal dinge beteken - dat beleggers net lief is vir die EU, of heel duidelik dat die transaksie te goedkoop geprys is. En die 10-jaar-effekte-deel is teen 'n negatiewe opbrengs verkoop.
Maar krediet waar krediet verskuldig is, die transaksie se sukses is werklik merkwaardig. Dit sal ongetwyfeld elke Skuldkapitaaltoekenning wen wat daar is (ja, daar is sulke dinge). Dit verteenwoordig 'n werklike ommekeer vir die EU, wat eintlik daarin geslaag het om 'n inisiatief te aanvaar om werk en groei te finansier, en die plan aan die gang gesit het.
Die verbysterende vraag na die verband beklemtoon ook hoe maklik nasies die noodkoste van die pandemie in vandag se ultra-lae rentekoers-omgewing finansier deur verhoogde lenings - iets wat die VSA en die Verenigde Koninkryk noukeurig moet dophou.
Die waarheid is dat beleggers waarde heg aan die Europese Sentrale Bank: die ECB kan tot 50 persent van die transaksie koop deur middel van sy kwantitatiewe verligtingsprogramme, wat dus likiditeit in die verband waarborg.
Soos alle dinge wat Brussel betref, is dit egter nie net 'n eenvoudige suksesverhaal nie.
Vir 'n begin is die ECB nou gekoppel aan die waarborg van likiditeit vir ewig. Die blote wenk dat die QE-program nie ewigdurend is nie, sal die prys van al sy effekte laat ineenstort. Sou die ECB ooit probeer om Europese koerse te verhoog, sal die prys van alle effekte die uitwerking van finansiële erns demonstreer - en die reputasie van die EU as 'n uitreiker vernietig.
Die ware verhaal waaroor die EU nie wil praat nie, is hoe die SURE Bond-uitgifte 'n massiewe stap vorentoe verteenwoordig in die skepping van die Europese Superstaat - omseil enige betekenisvolle bespreking van wat dit vir die Europese demokrasie behels. Wat die EU-verband bereik, is die oordrag van fiskale soewereiniteit van lidlande na Brussel. En niemand hoef daaroor te stem nie.
Terug in Frankfurt (die nie heeltemal die middelpunt van Europese finansies wat die Duitsers dink dit is nie), het daardie solo-kritikus van die EU, Bundesbanker Jens Weidemann, desperaat gewaarsku teen EU-inisiatiewe vir gesamentlike lenings. As dit gebeur, voer hy aan, moet dit streng eenmalig wees, en moet dit nie 'n algemene begrotingsinstrument word nie.
Ongelukkig luister niemand na Weidemann nie. Hy is 'n eensame stem in die Frankfurt se finansiële wildernis.
Voor die euro het die Duitsers die eienaardige idee gehad dat lande wat by die Eurosone aansluit, aan die streng lidmaatskapreëls van die enkele geldeenheid sou voldoen deur gesonde fiskale verantwoordelikheid uit te oefen, hul ekonomieë te hervorm en soliede verantwoordbare finansies te verseker. Dwaas Duitsers.
Daar is geen twyfel oor die kredietkwaliteit van die EU-effekte nie. Moody's, die kredietgraderingsagentskap, gradeer die EU as Aaa (dieselfde vlak wat hy baie goed voor 2008 gegradeer het). Alhoewel Brussel besig is om nuwe EU-skuld in te samel, het die EU steeds nie ooreengekom oor bankunie, gemeenskaplike fiskale beleid of nouer politieke band nie. Al wat ooreengekom word, is die reëls van die monetêre unie wat beperk hoeveel state kan leen en die grootte van tekorte - reëls wat heeltemal onafdwingbaar is in die huidige pandemiese ekonomie.
Die nuwe SURE Bond is verkoop as byna gelykstaande aan die Duitse Bund, maar het 40 basispunte meer opgelewer. Die gelykwaardigheid daarvan aan Duitse staatskuld is "implisiet" waar. Let op die subtiele verskil: dit is waar, maar nie “uitdruklik” waar nie. (Dit is wat jou leer om 'n skuldkapitaalmarkbankier te wees.) Alhoewel daar geen gesamentlike en afsonderlike aanspreeklikheid is wat EU-lede vereis om die verband terug te betaal nie, is dit skaars denkbaar dat die Duitsers ooit sou wegstap as Brussel nie in staat sou wees om terug te betaal nie ... of is dit ?
Wat dit alles in wese wys, is dat die implisiete waarborgbeloftes van die verband nog 'n Brusselse fudge is, met die hoop dat die wankelrige konstruksie nooit getoets word nie. Elke enkele belegger wat die verband gekoop het, verstaan dat dit 'n goedkoop Bund was - moet net nie vir die Duitse politieke klasse sê dat hulle op die haak is daarvoor nie.
Befondsing Europa direk vanaf Brussel pas baie by die agenda van die outokrasie van EU-burokrate wie se doelwit toesig oor lidlande se begrotings (en alles anders) is, en ook van die ECB (om dieselfde rede). Christine Lagarde, president van die ECB, is nie 'n bankier of ekonoom nie, maar 'n baie gladde Franse politieke agent. Sy sien algemene uitreiking van "Eurobonds" om Europa te finansier as 'n gerieflike beleidsinstrument om onenigheid tussen lede oor die onmoontlik lastige monetêre reëls te stuit, en om beheer oor Europese skuld te sentraliseer.
Na volgende jaar se herstel EU-effekte-binge, sal die volgende fase 'n inisiatief wees om die gesamentlike uitreiking van Europese skuld te koördineer en in lyn te bring. Dit lyk reeds onvermydelik. Daar sal aangevoer word dat 'n groter, meer likiede enkele Europese soewereine effektemark befondsing en die ekonomiese relevansie van die EU sal verbeter. Die feit dat dit nasionale soewereiniteit verder verminder, sal 'n klein prys wees om te betaal.
Lagarde wil hê dat gesamentlike uitreiking deel van haar wapenrusting moet wees. Daardie klaende geween wat jy in die wind gehoor het, was Weidemann se waarskuwing dat "hegter politieke integrasie nodig sou wees en vir die EU om in 'n demokratiese staat te ontwikkel" voordat algemene effekte-uitreiking selfs oorweeg word - maar die realiteit is dat dit reeds gebeur het. Die fantasties suksesvolle SURE-verband was die eerste stap in Brussel se staatskaping van Europese state se finansiële soewereiniteit.
Europese state sal nie meer na die mark hoef te gaan om euro's in te samel om werkloosheid te verskans of werkverliese te stuit nie - nou doen hulle aansoek by Brussel vir uitdeelstukke. Hulle sal nie meer nodig hê om broodnodige projekte via markte in hul eie naam te finansier nie. Die nuwe EU-befondsingsprogramme pas perfek by die reëls van enkelgeldeenheidlidmaatskap: onafhanklike nasies kan nie groot staatstekorte onder die bepalings van die euro hê nie, maar kliëntstate wat aan Brussel verskuldig is, moet net mooi vra.
<
p class="wp-block-tpd-block-tpd-read-more-block">Lees meer: LP's 'ernstig bekommerd' dat Britse ondernemings nie gereed is vir Brexit nie
Hoofbeeldkrediet: Getty
