Интервью с президентом ЕЦБ Кристин Лагард, проведенное Мари-Пьером Грёндалем и Эрве Гаттеньо
7 Февраль 2021 г.
В последнее время по Европе было много плохих новостей. Как мы можем придерживаться экономических прогнозов?
Фактически, неопределенности множатся. Насколько помнят экономисты из ЕЦБ, их никогда не было так много. Наши прогнозы публикуются каждые три месяца. Один из способов сохранить определенный оптимизм, несмотря на текущие обстоятельства, - это просто вспомнить прогнозы ЕЦБ, опубликованные в сентябре 2020 года, и многочисленные факторы неопределенности, которые они приняли во внимание. Каковы были тогда важные факты? Условия окончательной сделки по Brexit пока не известны. Риски выхода без сделки все еще присутствовали, как для Европейского Союза, так и для Соединенного Королевства. Что касается пандемии, то вакцины не обнаружены, и невозможно предсказать, когда они станут доступны. Выборы в США, имеющие решающее значение для всего мира, еще не состоялись. Все эти основные факторы неопределенности теперь разрешены, в особенности самая важная из них - доступность надежных вакцин, поскольку некоторые из них были с тех пор разрешены компетентными международными органами здравоохранения. Это новая ситуация, и это, безусловно, повод для оптимизма.
Но достаточно ли надеяться, что 2021 год будет лучше, чем предыдущий?
В ЕЦБ мы по-прежнему убеждены, что 2021 год станет годом восстановления. Восстановление экономики было отложено, но не сорвано. Люди явно этого с нетерпением ждут. Мы ожидаем, что рост будет набирать обороты к середине года, даже если неопределенность сохранится. Мы не застрахованы от появления неизвестных рисков. Давайте проясним: мы не увидим возврата к докандемическому уровню экономической активности раньше середины 2022 года.
Каких темпов роста вы ожидаете в еврозоне в этом году?
Около 4%. Может чуть ниже. Это уже будет резкий рост по сравнению с сокращением на 6.8%, зарегистрированным в зоне евро в 2020 году. Все будет зависеть от политики вакцинации и развертывания кампаний. И об экономических мерах, принимаемых правительствами в ответ на требования здравоохранения.
21 июля 2020 года главы европейских государств и правительств согласовали исключительный план восстановления на сумму 750 миллиардов евро. Вы обеспокоены выполнением плана?
Нет сомнений в том, что нынешний кризис укрепил Европейский Союз. Решение, принятое странами-членами ЕС, впервые заимствовать совместно, знаменует собой момент исключительной сплоченности в истории европейского проекта. Но необходимо сохранять импульс. Пандемия ускоряет все: нам тоже нужно ускориться. Вы тушите огонь огнем. Лучше действовать быстро, даже если вам придется отступить, чтобы исправить то, что, возможно, пошло не так.
План должен быть ратифицирован вовремя, чтобы Европейская комиссия могла заимствовать в соответствии с планом в июне следующего года, а затем распределить средства между государствами-членами Европейского Союза. Для этого все национальные планы восстановления, включая меры по продвижению перехода к «зеленым» и цифровым технологиям, должны быть в ближайшее время представлены в Комиссию.
Как ЕЦБ будет продолжать действовать?
Со своей стороны, ЕЦБ поддерживает домохозяйства, фирмы и экономики государств-членов с самого начала кризиса. Он действовал очень быстро: 750 марта 18 года была обнародована первоначальная программа на 2020 миллиардов евро, за которой последовали два других расширения, которые сегодня составили 1.85 триллиона евро. Перед лицом распространения вируса важно предотвратить фрагментацию условий финансирования в странах зоны евро. Мы обязались оставаться активными на рынках как минимум до марта 2022 года, чтобы поддерживать и сохранять условия финансирования в Европе. Нашим предпочтительным инструментом является программа экстренной закупки на случай пандемии (PEPP), которая отличается от других программ покупки активов ЕЦБ по двум причинам: это экстренная программа, нацеленная на этот кризис, и она дает нам возможность отклониться от обычных ограничений, если они стоят на пути поддержки, которую мы должны оказывать экономикам зоны евро. Это исключительный и временный инструмент. Как я говорю с марта 2020 года, наша приверженность евро безгранична. Мы будем действовать до тех пор, пока пандемия вызывает кризисную ситуацию в зоне евро. Мы думаем, что временной горизонт март 2022 г. является разумным, а пакет PEPP - подходящим. Но если Управляющий совет ЕЦБ считает, что необходимо сделать больше в течение более длительного периода, мы сделаем больше. Однако, если нет необходимости использовать весь конверт, мы не будем использовать его полностью. Это принцип гибкости.
Разве такая адаптивная денежно-кредитная политика не создает рисков?
Мы не видим ничего, что дало бы нам повод для беспокойства. Мы еще не видим пузырей на рынке недвижимости на уровне зоны евро, но мы видим признаки завышенной оценки в некоторых крупных городах зоны евро, например, во Франции, Германии, Люксембурге и Бельгии.
При этом жизненно важно, чтобы мы продолжали поддерживать кредитование по всей экономической системе. Банки предоставляют активы в качестве обеспечения ЕЦБ, а взамен они получают средства по очень низким ставкам. Затем они используют эти средства для ссуд фирмам. Приоритетом является обеспечение доступа предприятий к необходимому им финансированию. Альтернативы нет: когда экономика защищена таким образом, роль ЕЦБ не заключается в том, чтобы отдавать одному бизнесу приоритет перед другим. Коллективно мы должны уделять приоритетное внимание росту, конкуренции и инновациям. Тогда наступит естественный отбор компаний.
Как мы должны реагировать, когда кризис закончился?
Когда пандемия закончится и ближайший экономический кризис останется позади, перед нами встанет непростая ситуация. Мы должны быть хорошо организованы. И не повторять прошлых ошибок, таких как закрытие всех кранов сразу, прекращение как фискальных, так и монетарных стимулов. Вместо этого нам необходимо предложить гибкую поддержку нашим экономикам, а затем постепенно сокращать эту поддержку по мере того, как пандемия утихнет и начнется восстановление. Затем экономикам придется научиться функционировать снова без помощи каких-либо исключительных мер, которые пришлось принять в результате кризиса. Меня это не беспокоит, потому что способность к выздоровлению сильна. Наша экономика устойчива. Чтобы убедиться в этом, достаточно взглянуть на заметное улучшение, зафиксированное французской экономикой в третьем квартале 2020 года, когда квартальный рост восстановился на 18.5%.
Разве разрыв между государствами-членами зоны евро не мешает выработке единой денежно-кредитной политики?
Прежде всего, кризис с коронавирусом (COVID-19) усугубил любые ранее существовавшие пробелы. Вот почему план восстановления ЕС «Следующее поколение» является еще более важным, особенно поддержка, которую он будет оказывать посредством грантов, предоставляемых каждому государству-члену, точно адаптированных к их конкретной национальной ситуации. Например, Италия получит около 200 миллиардов евро в виде грантов и займов. Поэтому жизненно важно, чтобы это исключительное решение не было потрачено зря и чтобы его внедрили как можно скорее.
Возникают опасения по поводу очень высокого уровня задолженности государств-членов. Есть ли основания для этих опасений?
Нельзя отрицать, что наша денежно-кредитная политика была бы более эффективной, если бы экономическая политика государств-членов была в большей степени сближена. Все страны зоны евро выйдут из этого кризиса с высоким уровнем долга. Нет сомнений, что им удастся вернуть этот долг. Долг управляется в долгосрочной перспективе. Инвестиции в отрасли, имеющие жизненно важное значение для будущего, приведут к более сильному росту. Восстановление создаст рабочие места и, следовательно, будет иметь объединяющий эффект. Мы переходим к другой экономике, более цифровой, более экологичной, более приверженной борьбе с изменением климата и защите биоразнообразия. Он также будет определяться новыми ценностями, которые молодые люди уже выражают через свою работу и карьерные потребности, которые будут соответствовать новому набору параметров. В частности, здравоохранение является одним из основных направлений их деятельности.
В письме, подписанном 100 экономистами, содержится призыв к списанию государственного долга, принадлежащего ЕЦБ. Как бы вы на них ответили?
Списание этого долга немыслимо. Это было бы нарушением Договора ЕС, который строго запрещает денежное финансирование. Это правило является фундаментальной опорой общей основы, лежащей в основе евро. Договор о ЕС был согласован и ратифицирован свободно и добровольно государствами-членами ЕС. Вместо того, чтобы тратить столько энергии на просьбу об аннулировании долга, было бы гораздо целесообразнее сосредоточиться на том, как этот долг следует использовать, на том, как будут распределяться государственные средства, в какие сектора мы должны инвестировать в будущем. Это то, о чем мы должны сейчас поговорить.
Вашему предшественнику Марио Драги было предложено сформировать новое правительство в Италии. Как вы относитесь к его назначению?
Италии и Европе повезло, что Марио Драги принял вызов помочь положить конец экономическому и социальному кризису Италии в то время, когда это страна зоны евро, наиболее пострадавшая от пандемии.
Я полностью уверен в способности Марио Драги справиться с этой задачей. У него есть все необходимые качества: у него есть знания, мужество и смирение, необходимые для выполнения его новой задачи, то есть перезапуска итальянской экономики с помощью Европы.
Джанет Йеллен, бывший председатель Федеральной резервной системы США, стала министром финансов США. Это хорошие новости?
То, что женщина впервые занимает эту должность - прекрасная новость! Более того, у Джанет Йеллен идеальный профиль с учетом обстоятельств: она экономист и специалист по рынку труда. Занятость сыграет решающую роль в перезапуске экономики. Еще она очень теплая и приятная. Она такая же скромная, как и гениальная. Ее назначение также будет способствовать развитию гладких экономических отношений между Европой и США. Мы снова станем свидетелями применения подхода к сотрудничеству в ключевых областях, таких как международная торговля и способы решения проблем, связанных с изменением климата.
Вы призвали к «озеленению» денежно-кредитной политики. Действительно ли это часть мандата центрального банка?
Абсолютно. Все мы должны сыграть свою роль в борьбе с изменением климата. ЕЦБ действует в соответствии со своим мандатом на стабильность цен; изменение климата создает риск для стабильности цен, поскольку оказывает влияние на рост, уровень цен и экономику в целом. У нашей позиции есть законное правовое основание. Общественное мнение выступает за учет экологических, социальных критериев и критериев надлежащего управления.
