Вступительное заявление президента ЕЦБ Кристин Лагард на слушаниях в Комитете ECON Европейского парламента (по видеоконференции)
Франкфурт-на-Майне, 18 марта 2021 г.
Госпожа Председатель,
Уважаемые члены Комитета по экономическим и валютным вопросам,
Дамы и господа,
Я очень рад снова предстать перед Комитетом на наших первых очередных слушаниях в этом году.
Сегодня исполняется один год со дня внеочередного заседания Управляющего совета, на котором мы решили запустить программу закупок для чрезвычайных ситуаций в связи с пандемией (PEPP).
Находясь там, где мы находимся сегодня, экономическая ситуация сейчас выглядит лучше, чем тогда, и мы можем ожидать ее улучшения в 2021 году. Однако в краткосрочной перспективе экономические перспективы еврозоны остаются неопределенными из-за динамики пандемия и скорость кампаний вакцинации. Серьезное воздействие, которое пандемия продолжает оказывать не только на экономику, но и на все аспекты жизни многих европейцев, не позволяет нам «праздновать» годовщину PEPP. Тем не менее, важно оглянуться назад и с гордостью отметить наши коллективные усилия по защите граждан Европы от еще более худших последствий.
В своем сегодняшнем выступлении я сосредоточусь на экономических перспективах еврозоны и политике денежно-кредитной политики ЕЦБ в свете решений Совета управляющих, принятых в четверг на прошлой неделе. В заключение я рассмотрю комплекс мер политики, необходимых для обеспечения прочного пути к восстановлению экономики.
Текущие макроэкономические перспективы
Восстановление глобального спроса и дополнительные фискальные меры поддерживают активность в мире и в зоне евро. В то же время постоянно высокие уровни заражения коронавирусом (COVID-19), распространение вирусных мутаций и связанное с этим расширение и ужесточение мер сдерживания продолжают оказывать негативное влияние на экономическую активность в зоне евро. В результате реальный валовой внутренний продукт (ВВП), вероятно, снова сократится в первом квартале года после снижения на 0.7 процента в четвертом квартале 2020 года.
Забегая вперед, продолжающиеся кампании вакцинации вместе с постепенным ослаблением мер сдерживания подкрепляют ожидания устойчивого восстановления экономической активности во второй половине 2021 года. В среднесрочной перспективе мы ожидаем восстановления спроса по мере отмены мер сдерживания, должны быть поддержаны благоприятными условиями финансирования и экспансионистской налогово-бюджетной политикой.
Эта оценка также отражена в макроэкономических прогнозах персонала ЕЦБ для еврозоны за март 2021 года, которые предусматривают годовой рост реального ВВП на уровне 4.0 процента в 2021 году, 4.1 процента в 2022 году и 2.1 процента в 2023 году, что в целом не изменится по сравнению с декабрем 2020 года. Макроэкономические прогнозы сотрудников Евросистемы.[1]
Риски, связанные с перспективами роста зоны евро в среднесрочной перспективе, стали более сбалансированными благодаря лучшим перспективам мировой экономики и прогрессу в кампаниях вакцинации. Однако в ближайшем будущем сохраняются риски ухудшения ситуации, в основном связанные с распространением вирусных мутаций и последствиями продолжающейся пандемии для экономических и финансовых условий.
Годовая инфляция в зоне евро выросла в последние месяцы, в основном из-за некоторых переходных факторов. Общая инфляция, вероятно, вырастет в ближайшие месяцы, но в течение 2021 года ожидается некоторая волатильность, отражающая меняющуюся динамику идиосинкразических факторов, которые в настоящее время подталкивают инфляцию, но которые, как можно ожидать, исчезнут в начале следующего года.
Ожидается, что в этом году базовое ценовое давление несколько усилится из-за текущих ограничений предложения и восстановления внутреннего спроса. Тем не менее, мы полагаем, что это давление в целом останется сниженным, что также будет отражать низкую динамику заработной платы и повышение курса евро в прошлом. Как только влияние пандемии стихнет, преодоление высокого уровня спада, поддерживаемое адаптивной налогово-бюджетной и денежно-кредитной политикой, будет способствовать постепенному увеличению инфляции в среднесрочной перспективе. Измерения, основанные на опросах, и рыночные индикаторы долгосрочных инфляционных ожиданий остаются на низком уровне.
В то время как наш последний прогноз персонала предусматривает постепенное увеличение давления базовой инфляции, среднесрочный прогноз инфляции - с прогнозируемой годовой инфляцией на уровне 1.5 процента в 2021 году, 1.2 процента в 2022 году и 1.4 процента в 2023 году - остается в целом неизменным по сравнению с прогнозом. прогнозы персонала на декабрь 2020 года и ниже нашей цели по инфляции.
Позиция и эффективность денежно-кредитной политики ЕЦБ
На этом фоне сохранение благоприятных условий финансирования в период пандемии остается важным для уменьшения неопределенности и укрепления доверия, тем самым поддерживая экономическую активность и обеспечивая среднесрочную стабильность цен.
Позвольте мне подробнее остановиться на нашей оценке условий финансирования. Это определяется целостным и многогранным набором показателей.
Он является целостным, потому что мы рассматриваем широкий спектр показателей, охватывающих всю цепочку передачи денежно-кредитной политики от безрисковых процентных ставок и доходности суверенных облигаций до доходности корпоративных облигаций и условий банковского кредитования. Он также многогранен, потому что мы используем достаточно детальный обзор, который позволяет нам своевременно обнаруживать движения в определенных сегментах рынка.
На прошлой неделе, когда был получен новый раунд прогнозов персонала, Управляющий совет провел совместную оценку этих множественных наборов показателей в отношении эволюции нашего прогноза инфляции с момента последнего прогнозирования. Мы пришли к выводу, что рост безрисковых рыночных процентных ставок и доходности суверенных облигаций, который мы наблюдаем с начала года, может стимулировать ужесточение более широкого набора условий финансирования, поскольку банки используют их в качестве ключевых ориентиров для определения условий кредитования. . Поэтому, если оно будет значительным и постоянным, повышение рыночных процентных ставок, если его не остановить, может стать несовместимым с противодействием нисходящему воздействию пандемии на прогнозируемую траекторию инфляции.
Основываясь на этой совместной оценке, Управляющий совет объявил, что он ожидает, что закупки в рамках PEPP в следующем квартале будут осуществляться значительно более высокими темпами, чем в первые месяцы этого года. Хотя записи о наших еженедельных покупках будут по-прежнему искажаться краткосрочными шумными факторами, такими как иногда неуклюжие погашения, повышение скорости выполнения нашей программы станет заметным, если будет установлено в течение более длительных интервалов времени.
Закупки будут осуществляться гибко в соответствии с рыночными условиями и всегда с целью предотвращения ужесточения условий финансирования, несовместимого с противодействием понижающему влиянию пандемии на прогнозируемую траекторию инфляции. Кроме того, гибкость покупок с течением времени, для разных классов активов и между юрисдикциями будет по-прежнему поддерживать плавную передачу денежно-кредитной политики. Если благоприятные условия финансирования могут поддерживаться за счет потоков покупки активов, которые не исчерпывают конверт за горизонт чистой покупки PEPP, конверт не нужно использовать в полном объеме. Точно так же конверт может быть перекалиброван, если это необходимо для поддержания благоприятных условий финансирования, чтобы помочь противодействовать негативному пандемическому шоку на траектории инфляции.
PEPP - не единственный инструмент, который ЕЦБ использует для поддержки благоприятных условий финансирования в период пандемии для всех секторов экономики.
Третья серия операций целевого долгосрочного рефинансирования (TLTRO III) остается привлекательным источником финансирования для банков. Встроенная структура стимулов TLTRO гарантирует, что банки будут иметь доступ к достаточному финансированию на очень выгодных условиях, если они сохранят кредитование реальной экономики. Это поддерживает условия банковского финансирования для фирм и домашних хозяйств. Аналогичным образом, оставшиеся инструменты денежно-кредитной политики - от наших ключевых процентных ставок ЕЦБ до перспективных указаний Совета управляющих и Программы покупки активов - вносят решающий вклад в достаточную степень денежно-кредитной политики, которая необходима для поддержки экономической активности и устойчивой экономики. сближение инфляции с нашим определением стабильности цен.
Мы также продолжим отслеживать изменения обменного курса в отношении их возможных последствий для среднесрочного прогноза инфляции. Мы готовы при необходимости скорректировать все наши инструменты, чтобы обеспечить устойчивое движение инфляции к нашей цели в соответствии с нашим стремлением к симметрии.
Путь к устойчивому восстановлению экономики
Заглядывая вперед, решительные действия в других областях политики для поддержки экономического подъема остаются важными и должны основываться на благоприятных финансовых условиях, преобладающих в зоне евро.
Выступая перед Европейским парламентом в прошлом месяце, я указал, что сила реакции Европы на кризис за последние двенадцать месяцев в значительной степени зависит от силы национальных и европейских ответных мер во всех областях политики: денежно-кредитной, фискальной, надзорной и регулирующей.
Мы должны продолжать полагаться на тот же рецепт, когда дело касается обеспечения устойчивого экономического подъема.
Амбициозная и скоординированная фискальная позиция остается решающей. Национальная налогово-бюджетная политика должна продолжать оказывать критическую и своевременную поддержку компаниям и домашним хозяйствам, наиболее подверженным воздействию пандемии, и связанных с ней мер сдерживания. В то же время эти меры должны, насколько это возможно, оставаться временными и целевыми по своему характеру для эффективного устранения уязвимостей и поддержки быстрого восстановления.
Улучшая экономические перспективы для фирм и домашних хозяйств, налогово-бюджетная политика также укрепила бы передачу наших мер денежно-кредитной политики. Налогово-бюджетная политика также может выступать в качестве катализатора преобразования нашей экономики на этапе восстановления. Поэтому пакет NextGenerationEU должен быть незамедлительно введен в эксплуатацию.
В ближайшие недели государства-члены должны обеспечить своевременную ратификацию Решения о собственных ресурсах и завершить свои планы восстановления и повышения устойчивости. Европейский парламент может сыграть важную роль в обеспечении того, чтобы эти планы были хорошо разработаны и чтобы они включали структурную политику повышения производительности, направленную на устранение давних недостатков и ускорение перехода к «зеленым» и цифровым технологиям.
Все мы на всех уровнях политики должны гарантировать, что мы используем импульс восстановления для преобразования наших экономик и их приспособления к жизни в мире завтрашнего дня, например, путем снижения и предотвращения климатических рисков. ЕЦБ готов сыграть свою роль в соответствии со своим мандатом. Сегодня утром мы опубликовали предварительные результаты нашего первого климатического стресс-теста в масштабах всей экономики, чтобы помочь властям и финансовым учреждениям оценить влияние климатических рисков в течение следующих 30 лет.
Заключение
Когда мы объявили о PEPP год назад, Управляющий совет заявил, что он сделает все необходимое в рамках своего мандата и изучит все варианты и все непредвиденные обстоятельства, чтобы поддержать экономику во время этого шока.
Оглядываясь на прошедший год, я думаю, мы можем подтвердить, что выполнили это обязательство.
Но здесь нет места для самоуспокоенности - ЕЦБ продолжит выполнять свой мандат и поддерживать восстановление всеми соответствующими мерами.
Теперь я готов ответить на ваши вопросы.
