بيان استهلالي من كريستين لاغارد ، رئيس البنك المركزي الأوروبي ، في جلسة استماع للجنة ECON بالبرلمان الأوروبي (عن طريق الفيديو)
فرانكفورت ، 18 مارس 2021
سيدتي الرئيسة ،
السادة أعضاء لجنة الشؤون الاقتصادية والنقدية ،
السيدات والسادة،
يسعدني جدًا المثول مرة أخرى أمام اللجنة في أول جلسة استماع عادية لنا هذا العام.
يصادف اليوم الذكرى السنوية الأولى للاجتماع الاستثنائي لمجلس الإدارة الذي قررنا خلاله إطلاق برنامج الشراء الطارئ لمواجهة الأوبئة (PEPP).
بالوقوف على ما نحن عليه اليوم ، يبدو الوضع الاقتصادي أكثر إشراقًا مما كان عليه في ذلك الوقت ، ويمكننا أن نتوقع أن يتحسن أكثر من عام 2021. ومع ذلك ، على المدى القصير ، تظل التوقعات الاقتصادية لمنطقة اليورو محاطة بعدم اليقين بسبب ديناميات الجائحة وسرعة حملات التطعيم. إن التأثير الشديد الذي لا يزال الوباء يُحدثه ليس فقط على الاقتصاد ، ولكن على جميع جوانب حياة العديد من الأوروبيين ، لا يسمح لنا "بالاحتفال" بالذكرى السنوية لـ PEPP. ومع ذلك ، من المهم أن ننظر إلى الوراء وأن نعترف بفخر بجهودنا الجماعية في حماية المواطنين الأوروبيين من نتائج أسوأ.
في ملاحظاتي اليوم ، سأركز على التوقعات الاقتصادية لمنطقة اليورو وموقف السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي في ضوء قرارات مجلس الإدارة التي اتخذت يوم الخميس من الأسبوع الماضي. سأختتم بمناقشة مزيج السياسات المطلوب لتأمين مسار قوي للانتعاش الاقتصادي.
النظرة الاقتصادية الكلية الحالية
إن الانتعاش في الطلب العالمي والتدابير المالية الإضافية يدعمان النشاط العالمي ونشاط منطقة اليورو. في الوقت نفسه ، لا تزال معدلات الإصابة بفيروس كورونا (COVID-19) المرتفعة باستمرار ، وانتشار طفرات الفيروس ، وما يرتبط بها من تمديد وتشديد إجراءات الاحتواء ، تؤثر سلبًا على النشاط الاقتصادي في منطقة اليورو. نتيجة لذلك ، من المرجح أن ينكمش الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي مرة أخرى في الربع الأول من العام بعد أن انخفض بنسبة 0.7 في المائة في الربع الرابع من عام 2020.
بالنظر إلى المستقبل ، فإن حملات التطعيم الجارية ، جنبًا إلى جنب مع التخفيف التدريجي لتدابير الاحتواء ، تدعم توقع حدوث انتعاش قوي في النشاط الاقتصادي في النصف الثاني من عام 2021. وعلى المدى المتوسط ، نتوقع انتعاش الطلب ، حيث يتم رفع تدابير الاحتواء ، أن تكون مدعومة بشروط تمويل مواتية وموقف مالي توسعي.
ينعكس هذا التقييم أيضًا في توقعات الاقتصاد الكلي لموظفي البنك المركزي الأوروبي في مارس 2021 لمنطقة اليورو ، والتي تتوقع نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي السنوي بنسبة 4.0 في المائة في عام 2021 ، و 4.1 في المائة في عام 2022 و 2.1 في المائة في عام 2023 ، دون تغيير على نطاق واسع مقارنة بشهر ديسمبر 2020. توقعات الاقتصاد الكلي لموظفي Eurosystem.[1]
أصبحت المخاطر المحيطة بتوقعات النمو في منطقة اليورو على المدى المتوسط أكثر توازناً بسبب الآفاق الأفضل للاقتصاد العالمي والتقدم في حملات التطعيم. ومع ذلك ، لا تزال هناك مخاطر سلبية على المدى القريب ، وتتعلق بشكل أساسي بانتشار طفرات الفيروس وتأثيرات الوباء المستمر على الظروف الاقتصادية والمالية.
ارتفع معدل التضخم السنوي في منطقة اليورو خلال الأشهر الأخيرة ، ويرجع ذلك أساسًا إلى بعض العوامل المؤقتة. من المرجح أن يزداد التضخم الرئيسي في الأشهر المقبلة ، ولكن من المتوقع حدوث بعض التقلبات طوال عام 2021 مما يعكس الديناميكيات المتغيرة للعوامل الخاصة التي تدفع حاليًا التضخم للأعلى ولكن من المتوقع أن يتلاشى في أوائل العام المقبل.
من المتوقع أن تزداد ضغوط الأسعار الأساسية إلى حد ما هذا العام بسبب قيود العرض الحالية وانتعاش الطلب المحلي. ومع ذلك ، فإننا نحكم على أن هذه الضغوط ستظل خافتة بشكل عام ، مما يعكس أيضًا ديناميكيات الأجور المنخفضة والتقدير السابق لليورو. بمجرد أن يتلاشى تأثير الوباء ، فإن حل المستوى المرتفع من الركود ، المدعوم بسياسات مالية ونقدية تيسيرية ، سيسهم في زيادة تدريجية في التضخم على المدى المتوسط. لا تزال المقاييس القائمة على المسح والمؤشرات المستندة إلى السوق لتوقعات التضخم الأطول أجلاً عند مستويات منخفضة.
في حين أن تمريننا الأخير لتوقعات الموظفين يتوقع زيادة تدريجية في ضغوط التضخم الأساسية ، فإن توقعات التضخم على المدى المتوسط - مع تضخم سنوي متوقع عند 1.5 في المائة في عام 2021 ، و 1.2 في المائة في عام 2022 و 1.4 في المائة في عام 2023 - تظل دون تغيير على نطاق واسع عن توقعات الموظفين في ديسمبر 2020 وأقل من هدفنا الخاص بالتضخم.
موقف السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي وفعاليتها
في ظل هذه الخلفية ، يظل الحفاظ على ظروف التمويل المواتية خلال فترة الوباء أمرًا ضروريًا للحد من عدم اليقين وتعزيز الثقة ، وبالتالي دعم النشاط الاقتصادي والحفاظ على استقرار الأسعار على المدى المتوسط.
اسمحوا لي أن أتوسع في تقييمنا لشروط التمويل. يتم تحديد ذلك من خلال مجموعة شاملة ومتعددة الأوجه من المؤشرات.
إنه شامل لأننا نأخذ في الاعتبار مجموعة واسعة من المؤشرات ، تمتد عبر سلسلة نقل السياسة النقدية بأكملها من أسعار الفائدة الخالية من المخاطر وعوائد السندات السيادية إلى عائدات سندات الشركات وشروط الائتمان المصرفي. كما أنه متعدد الأوجه ، لأننا نتبنى وجهة نظر دقيقة بدرجة كافية تمكننا من اكتشاف الحركات في قطاعات معينة من السوق في الوقت المناسب.
في الأسبوع الماضي ، حيث تلقى جولة جديدة من توقعات الموظفين ، أجرى مجلس الإدارة تقييمًا مشتركًا لهذه المجموعة المتعددة من المؤشرات مقابل تطور توقعات التضخم لدينا منذ تمرين الإسقاط الأخير. خلصنا إلى أن الزيادة في أسعار الفائدة في السوق الخالية من المخاطر وعائدات السندات السيادية التي لاحظناها منذ بداية العام يمكن أن تحفز على تشديد مجموعة شروط التمويل الأوسع ، حيث تستخدمها البنوك كنقاط مرجعية رئيسية لتحديد شروط الائتمان . لذلك ، إذا كانت الزيادات الكبيرة والمستمرة في أسعار الفائدة في السوق ، قد تصبح غير متسقة مع مواجهة التأثير الهبوطي للوباء على المسار المتوقع للتضخم.
بناءً على هذا التقييم المشترك ، أعلن مجلس الإدارة أنه يتوقع إجراء عمليات الشراء في إطار خطة حماية البيئة في الربع القادم بوتيرة أعلى بكثير مما كانت عليه خلال الأشهر الأولى من هذا العام. بينما سيستمر تشويه سجلات مشترياتنا الأسبوعية بسبب العوامل الصاخبة قصيرة المدى - مثل عمليات الاسترداد المتقطعة أحيانًا - ستصبح الزيادة في معدل تشغيل برنامجنا مرئية عند التأكد منها على فترات زمنية أطول.
سيتم تنفيذ عمليات الشراء بمرونة وفقًا لظروف السوق ودائمًا بهدف منع تشديد شروط التمويل التي لا تتماشى مع مواجهة التأثير الهبوطي للوباء على المسار المتوقع للتضخم. بالإضافة إلى ذلك ، ستستمر مرونة المشتريات بمرور الوقت ، عبر فئات الأصول وبين الولايات القضائية ، في دعم الانتقال السلس للسياسة النقدية. إذا كان من الممكن الحفاظ على ظروف تمويل مواتية من خلال تدفقات شراء الأصول التي لا تستنفد الظرف على مدى أفق الشراء الصافي لخطة حماية البيئة ، فلا داعي لاستخدام الظرف بالكامل. وبالمثل ، يمكن إعادة ضبط الظرف إذا لزم الأمر للحفاظ على ظروف تمويل مواتية للمساعدة في مواجهة الصدمة الوبائية السلبية لمسار التضخم.
إن خطة حماية البيئة ليست الأداة الوحيدة التي يستخدمها البنك المركزي الأوروبي لدعم ظروف التمويل المواتية خلال فترة الوباء لجميع قطاعات الاقتصاد.
لا تزال السلسلة الثالثة من عمليات إعادة التمويل المستهدفة طويلة الأجل (TLTRO III) مصدرًا جذابًا للتمويل بالنسبة للبنوك. يضمن هيكل الحوافز المدمج في TLTROs للبنوك الوصول إلى تمويل وافر في ظروف مواتية للغاية إذا حافظت على إقراضها للاقتصاد الحقيقي. هذا يدعم شروط التمويل المصرفية للشركات والأسر. وبالمثل ، فإن أدوات السياسة النقدية المتبقية - التي تتراوح من أسعار الفائدة الرئيسية للبنك المركزي الأوروبي إلى التوجيهات المستقبلية لمجلس الإدارة وبرنامج شراء الأصول - تقدم مساهمة حاسمة في الدرجة الواسعة من التسهيلات النقدية الضرورية لدعم النشاط الاقتصادي والقوي. تقارب التضخم مع تعريفنا لاستقرار الأسعار.
كما سنواصل مراقبة تطورات سعر الصرف فيما يتعلق بآثارها المحتملة على توقعات التضخم على المدى المتوسط. نحن على استعداد لتعديل جميع أدواتنا ، حسب الاقتضاء ، لضمان أن التضخم يتحرك نحو هدفنا بطريقة مستدامة ، بما يتماشى مع التزامنا بالتماثل.
الطريق إلى انتعاش اقتصادي قوي
واستشرافا للمستقبل ، فإن اتخاذ إجراءات حاسمة في مجالات السياسة الأخرى لدعم الانتعاش لا يزال ضروريا ويجب أن يبني على ظروف التمويل المواتية السائدة في منطقة اليورو.
عند مثولي أمام البرلمان الأوروبي الشهر الماضي ، أشرت إلى أن قوة استجابة أوروبا للأزمة على مدى الاثني عشر شهرًا الماضية اعتمدت بشكل حاسم على قوة الاستجابات الوطنية والأوروبية في جميع مجالات السياسة: النقدية والمالية والإشرافية والتنظيمية.
يجب أن نستمر في الاعتماد على نفس الوصفة عندما يتعلق الأمر بتأمين مسار للانتعاش الاقتصادي القوي.
يظل الموقف المالي الطموح والمنسق بالغ الأهمية. يجب أن تستمر السياسات المالية الوطنية في تقديم دعم حاسم وفي الوقت المناسب للشركات والأسر الأكثر تعرضًا للوباء وتدابير الاحتواء المرتبطة به. وفي الوقت نفسه ، ينبغي أن تظل هذه التدابير ، قدر الإمكان ، مؤقتة وهادفة بطبيعتها لمعالجة مواطن الضعف بفعالية ودعم الانتعاش السريع.
من خلال تفتيح الآفاق الاقتصادية للشركات والأسر ، ستعمل السياسة المالية أيضًا على تعزيز انتقال إجراءات سياستنا النقدية. يمكن أن تعمل السياسة المالية أيضًا كعامل محفز لتغيير اقتصاداتنا في مرحلة الانتعاش. هذا هو السبب في أن حزمة NextGenerationEU يجب أن تعمل دون تأخير.
في الأسابيع المقبلة ، يجب على الدول الأعضاء ضمان التصديق في الوقت المناسب على قرار الموارد الخاصة ، وينبغي الانتهاء من خطط التعافي والقدرة على الصمود. يمكن للبرلمان الأوروبي أن يلعب دورًا مهمًا في التأكد من أن هذه الخطط مصممة جيدًا وأنها تتضمن سياسات هيكلية تعزز الإنتاجية لمعالجة نقاط الضعف طويلة الأمد وتسريع التحولات الخضراء والرقمية.
يجب علينا جميعًا ، عبر جميع مستويات السياسة ، التأكد من أننا نستخدم قوة دفع التعافي لتحويل اقتصاداتنا وجعلها مناسبة لعالم الغد ، على سبيل المثال عن طريق الحد من مخاطر المناخ والوقاية منها. البنك المركزي الأوروبي على استعداد لأداء دوره بما يتماشى مع تفويضه. نشرنا هذا الصباح النتائج الأولية لأول اختبار إجهاد مناخي على مستوى الاقتصاد لمساعدة كل من السلطات والمؤسسات المالية على تقييم تأثير مخاطر المناخ على مدى الثلاثين عامًا القادمة.
وفي الختام
عندما أعلنا عن خطة حماية البيئة قبل عام ، أعلن مجلس الإدارة أنه سيفعل كل ما هو ضروري في إطار ولايته واستكشاف جميع الخيارات وجميع الحالات الطارئة لدعم الاقتصاد خلال هذه الصدمة.
إذا نظرنا إلى الوراء في العام الماضي ، أعتقد أنه يمكننا أن نؤكد أننا قد أوفينا بهذا الالتزام.
ولكن لا يوجد مجال للرضا عن الذات - سيواصل البنك المركزي الأوروبي تنفيذ تفويضه ودعم التعافي بكل التدابير المناسبة.
أنا الآن على استعداد للإجابة على أسئلتك.
